Erdogan, de leider van Turkije sinds bijna twee decennia, heeft vaart gezet achter een "nieuw economisch model" waarvan hij zegt dat het de werkgelegenheid, de groei en de export zal stimuleren en goedkoop krediet zal opleveren, maar hij is in de beoordelingen geraakt door een schadelijke daling van de lira.
Centraal in de belofte van Erdogan op maandag stond een effectieve belastingvrije garantie, gesteund door de Schatkist, dat Turken het verschil tussen wat zij op hun deposito's verdienen via de rente en eventuele ongunstige wisselkoersbewegingen vergoed zouden krijgen, waardoor spaarders aangemoedigd zouden worden dollars te verkopen en lira's te kopen.
Voor sommigen is zijn laatste beleidsmaatregel, met voordelen op korte termijn en mogelijke pijn op langere termijn, een signaal dat Erdogan misschien van plan is om binnen enkele maanden verkiezingen te houden, ruim voor de presidents- en parlementsverkiezingen die voor medio 2023 gepland zijn.
"Ik verwacht een spoedverkiezing. Wat er tot nu toe in de economie is gedaan, is een verkiezingsstrategie," zei Ozer Sencar, voorzitter van de Turkse opiniepeilingsgroep MetroPoll.
Analisten hebben de recente maatregelen geïnterpreteerd als een laatste wanhopige poging van de president en zijn AK Partij om hun sociaal conservatieve, werkende en lagere middenklasse kiezersbasis te versterken, en om terug te keren naar zijn vroegere staat van economische groei.
Maar de regering van Erdogan zou wel eens de rekening gepresenteerd kunnen krijgen voor toekomstige verliezen op basis van de wisselkoers, zeiden analisten en bankiers na de snelle opleving van de lira op dinsdag, die volgens hen nog zou kunnen uitdoven en omkeren.
De laatste belofte betekent een ommekeer voor de 67-jarige, die zijn nieuwe economische programma heeft toegespitst op het verlagen van de rente en het verwerpen van het begrip rente. Maar de overheidsfinanciën van Turkije zijn sterk in vergelijking met die van andere opkomende marktlanden, zodat er ruimte is om steun te verlenen.
Erdogan deed zijn aankondiging enkele uren nadat de lira maandag voor de allereerste keer 18 dollar had gebroken, met een reeks maatregelen waarvan hij zei dat ze een vloedgolf van depositohouders die lira-deposito's in dollars hebben omgezet, zouden keren.
Uit officiële gegevens blijkt dat de termijndeposito's in lira van gewone Turken op 10 dec. ongeveer 1,2 biljoen lira ($92,5 miljard) bedroegen.
Als de nieuwe maatregelen dat allemaal zouden dekken en als de wisselkoers 20% sneller zou stijgen dan de depositorente van de Turkse centrale bank, zou dat neerkomen op een aanslag van 240 miljard lira op de begroting van Ankara, schatte Hursit Gunes, econoom aan de Marmara-universiteit.
Hoewel er vragen blijven bestaan over hoe en wanneer de schatkist zal betalen en hoe de belastingvermindering moet worden verantwoord, heeft het nieuwe beleid de depositohouders de broodnodige bescherming tegen erosie geboden.
Bankiers vertelden Reuters dat zij daarom alleen al op maandagavond tot $1,5 miljard aan spaargeld hadden omgezet, waardoor de lira de grootste rally ooit in de volatiele handel kreeg. [USN LINK]
"Als u verwacht dat de wisselkoers verdubbelt, wat (in de afgelopen twee maanden) gebeurd is, dan is het rendement op lira-deposito's 100% voor u," zei Refet Gurkaynak, hoofd van de afdeling economie van de Bilkent Universiteit in Ankara.
"Maar het kan gevaarlijke gevolgen hebben," voegde hij eraan toe.
De Turkse banken betalen reeds 16-18% rente op deposito's en zullen waarschijnlijk niet veel meer bieden, aangezien de beleidsrente 14% bedraagt na een agressieve en onorthodoxe monetaire versoepelingscyclus.
Onder druk van Erdogan heeft de Turkse centrale bank sinds september de rente met 500 basispunten verlaagd, wat de ergste liracrisis in twee decennia heeft veroorzaakt uit vrees voor een inflatiespiraal.
"GEEN GRATIS LUNCH
De inflatie op jaarbasis bereikte vorige maand 21% en zal volgend jaar naar verwachting tot boven de 30% stijgen, grotendeels als gevolg van de valutacrash, die de invoerprijzen opdrijft. Levensmiddelen en andere basisgoederen zijn nog hoger, waardoor de toch al overspannen huishoudens nog meer rammelen.
Elke verdere depreciatie van de munt zou theoretisch kunnen betekenen dat de schatkist onbeperkt nieuwe schuld kan uitgeven. De regering zou zich dan tot de centrale bank kunnen wenden om deze te monetiseren, waardoor een nieuwe inflatiegolf zou ontstaan, aldus bankiers en analisten.
"Er is geen gratis lunch voor de lira. De kosten van de steunmaatregelen zullen uiteindelijk doorwerken in de bedrijven in de vorm van hogere leningskosten of hogere belastingen," zei Hasnain Malik uit Dubai, hoofd aandelenonderzoek bij Tellimer.
"Er is geen ontkomen aan het opnieuw instellen van een geloofwaardig rentebeleid," voegde hij eraan toe.
Hoewel een regeringsbron met kennis van zaken erkende dat de begrotingslast en de inflatie zouden kunnen stijgen, zei hij "dat deze beheerd kunnen worden", en voegde eraan toe: "Alle aangekondigde besluiten bevatten bescherming tegen risico's".
Cemil Ertem, een presidentieel adviseur en lid van het Comité voor Economische Politiek van de regering, vertelde Reuters dat de depositogarantie een "historische verandering" was, die de behoefte van particulieren aan dollars ter bescherming tegen inflatie wegneemt.
Maar een hooggeplaatste bankier zei dat het nieuwe beleid alleen goed zal werken als de economie een overschot op de lopende rekening houdt, en dat de regering nog enkele details moet toelichten, ondanks een ruwe schets van het ministerie van Financiën op dinsdag.
Het begrotingstekort van Turkije wordt voor dit jaar geraamd op ongeveer 3,5% van het BBP, tegen 1,5% eerder in het jaar.
"Hoe en wanneer gaat de Schatkist het verschil betalen. Gaat zij eens in de drie maanden betalen of eens in de zes maanden?" zei de bankier, die om anonimiteit verzocht.
($1 = 12,9741 liras)
