Het pond, de meest zichtbare graadmeter voor de perceptie van het Verenigd Koninkrijk door beleggers, daalde maandag tot 1,0327 dollar, een daling van 8% vanaf het moment dat de Britse minister van Financiën Kwasi Kwarteng vrijdag een "mini-begroting" onthulde met 45 miljard pond (48 miljard dollar) aan ongefinancierde belastingverlagingen.

Het vooruitzicht van meer leningen om belastingverlagingen voor de rijken te bekostigen en een "nieuw tijdperk" van economisch beleid waarin het streven naar economische groei prioriteit lijkt te krijgen boven de overheidsfinanciën, baarde de markten zorgen.

De koersen van Britse staatsobligaties kelderden, het Britse pond tuimelde ten opzichte van een hele reeks valuta's, van de euro tot de Argentijnse peso, en tegen maandagochtend riepen economen de Bank of England op om een renteverhoging aan te kondigen om de rotting te stoppen.

De geldmarkten rekenden op een Britse rente van 5,4% in februari, een stijging met 300 basispunten ten opzichte van het huidige niveau, die de economie een klap zou geven. Toch heeft de snelle stijging van de rendementen die beleggers nu krijgen voor Britse obligaties, het Britse pond niet veel geholpen.

"Zodra een markt met dit soort momentum begint te bewegen, is het moeilijk om aan te geven waar het (sterling) zal dalen", aldus Seema Shah, hoofdstrateeg bij Principal Global Investors, die ongeveer $ 500 miljard aan activa beheert.

"Maar als belegger kijk je naar de lange termijn. Als je naar het Verenigd Koninkrijk kijkt als een plek om over vijf jaar te beleggen, is dat voor mij een nee."

Het voorspellen van de koers van valuta's op korte termijn is notoir moeilijk. Toch keken sommigen, zoals Nomura Holdings, voorbij elke onmiddellijke actie van de BoE en voorspelden dat het Britse pond tegen eind november voorbij de pariteit met de dollar zou vallen.

Pariteit zou een aanzienlijke verschuiving van 7% betekenen ten opzichte van de koers van het Britse pond om 1800 GMT op maandag, maar 3% ten opzichte van de eerdere dieptepunten.

Hedgefondsmanager Louis Gargour van LNG Capital, die geheime posities heeft in het pond, zei dat het een "straight shot naar 95-96 cent" zou zijn totdat de regering en de BoE het sentiment zouden stabiliseren.

De BoE zei eind maandag dat de bank niet zou aarzelen om de rente te verhogen als dat nodig is om de inflatie naar het streefcijfer te brengen, en hield de markten nauwlettend in de gaten. Veel handelaren hebben aangevoerd dat de bank nu moet verhogen.

Het Britse ministerie van Financiën zei dat Kwarteng op 23 november een "begrotingsplan voor de middellange termijn" zou opstellen, samen met groei- en kredietprognoses van het Office for Budget Responsibility.

NIET LANGER STABIEL

Niet iedereen ziet meer pijn voor het pond.

In een notitie getiteld "Give GBP a chance" noemt UBS de reactie "knee-jerk selling" en zegt dat na een "tsunami van fast-money selling", "we ons moeten afvragen of de vooruitzichten van het pond vanaf hier echt slecht zijn".

De daling van het pond moet ook worden gezien in de context van een brede stijging van de dollar, waardoor de yen en de Zweedse kroon in 2022 met vergelijkbare bedragen zijn gedaald.

Ten opzichte van de euro staat het pond slechts op een dieptepunt in twee jaar, hoewel het sinds vrijdag met 3% is gedaald.

Cruciaal is dat beleggers zeggen dat de economische verschuiving van de regering van premier Liz Truss nog een reden is om Britse activa te mijden, die al zijn ondermijnd door een decennium van zwakke groei, het Brexit-referendum van 2016 en de afhankelijkheid van Groot-Brittannië van buitenlandse beleggers om zijn grote tekort op de lopende rekening te financieren.

"Dit is een verandering van de regeringsagenda en ik denk dat die (impact) een tijdje zal aanhouden", aldus Bethany Payne, global bond portfolio manager bij Janus Henderson Investors, die de regering "onverantwoordelijk" noemt omdat ze haar beleid aankondigt zonder economische voorspellingen.

Er zijn geen gemakkelijke opties om de geloofwaardigheid te herstellen.

Als de BoE wordt gedwongen om buiten een geplande vergadering om een renteverhoging door te voeren, kan dat de situatie nog verergeren doordat handelaren worden aangemoedigd om in te zetten op wat de BoE nog meer zou kunnen doen. Als de BoE afziet van een verhoging, kunt u meer wilde schommelingen verwachten.

"Een centrale bank die ingrijpt om valuta's te stabiliseren, is nooit een goed teken", aldus Chris Huddleston, CEO van broker FXD Capital, die zei dat hij een renteverhoging van de BoE verwachtte.

Als de regering vasthoudt aan haar streven naar meer ongefinancierde belastingverlagingen, zal het vertrouwen in het Verenigd Koninkrijk waarschijnlijk niet snel herstellen. Een koerswijziging lijkt ook onwaarschijnlijk, aangezien de ploeg van Truss ervan overtuigd is dat haar beleid zich op middellange termijn zal terugbetalen dankzij een snellere economische groei.

"Mensen zullen naar het VK kijken en denken dat dat geen stabiele markt is", zegt Payne bij Janus Henderson.

"Ik denk niet dat we paria's zullen zijn, maar als je volatiliteit in de markt hebt zoals deze, doen mensen over het algemeen een stapje terug totdat het stof is neergedaald en dat is nog niet gebeurd."