Hoewel de bezorgdheid over de verhoging van het Amerikaanse schuldplafond van 31,4 biljoen dollar al enige tijd zichtbaar is op de obligatiemarkten, hebben de aandelenmarkten zich daar minder van aangetrokken, waarbij de S&P 500 hardnekkig vasthoudt aan een rally die op jaarbasis 6% is gestegen.
Op de optiemarkt neemt de bezorgdheid echter toe nu sommige analisten waarschuwen dat de zogenaamde X-datum, waarna de overheid niet langer in staat is om al haar rekeningen te betalen, in de eerste helft van juni kan vallen.
Hoewel de meeste beleggers nog steeds verwachten dat de wetgevers een marktschokkende impasse zoals in 2011 zullen vermijden, dekken sommigen zich nu in tegen de volatiliteit die kan ontstaan als de onderhandelingen op het laatste nippertje worden gevoerd of mislukken, wat volgens analisten van Deutsche Bank "de bepalende marktevenement van de zomer" zou kunnen worden.
"Het is iets dat zeker steeds meer aandacht krijgt", aldus Alex Kosoglyadov, managing director aandelenderivaten bij Nomura.
De verhoogde bezorgdheid blijkt uit een maatstaf voor de S&P 500 skew - een maatstaf voor de relatieve vraag naar put- versus callopties - die naar het hoogste punt in een jaar is gestegen, deels onder impuls van enkele grote transacties die zouden uitbetalen als de aandelenvolatiliteit de komende maanden zou pieken, aldus Kosoglyadov.
Callopties geven het recht om het onderliggende effect in de toekomst tegen een vaste prijs te kopen, terwijl puts het recht geven om tegen een vaste prijs te verkopen. (Grafiek: Skew view, https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/gkplwalelvb/chart.png)
Ondertussen toont de volatiliteitstermstructuur - een curve die de verandering in de verwachting van toekomstige beursdraaiingen weergeeft - dat de juli futures voor de Cboe Volatility Index (VIX), vaak "de angstmeter van Wall Street" genoemd, 1,2 punten hoger noteren dan juni, het grootste verschil van alle twee maanden tussen juni en december.
Marktdeelnemers wezen ook op één enkele transactie vorige week waarbij een koper voor $16 miljoen aan VIX-opties kocht die zouden uitbetalen als de volatiliteit in juni zou pieken, als een waarschijnlijke bescherming tegen onrust in verband met het schuldenplafond.
"Hoewel de meest waarschijnlijke uitkomst een oplossing is, zoals de geschiedenis voorschrijft, denken wij dat de markten het steeds meer als een risico gaan zien als de oplossing wordt uitgesteld tot het elfde uur", aldus Max Grinacoff, aandelenderivatenstrateeg bij BNP Paribas.
Voorlopig "beginnen mensen het op hun radar te zetten", aldus Grinacoff.
Republikeinse wetgevers die het Amerikaanse Huis van Afgevaardigden controleren, zullen de komende dagen worden getest om de 218 stemmen bij elkaar te krijgen die nodig zijn om een plan aan te nemen om de uitgaven te verlagen en tegelijkertijd het schuldplafond te verhogen.
Het voorstel heeft weinig kans om door de door de Democraten gecontroleerde Senaat te komen, en het Witte Huis zei dinsdag dat Biden zijn veto zou uitspreken als het zijn bureau zou bereiken.
Janet Yellen, minister van Financiën van de VS, waarschuwde dinsdag dat als het Congres er niet in slaagt het schuldplafond te verhogen - en de overheid daardoor in gebreke blijft - dit een "economische catastrofe" zou veroorzaken, waardoor de rente jarenlang zou stijgen.
SLECHTE TIMING
Het afgelopen decennium is het wetgevingsoponthoud over de schuldlimieten grotendeels opgelost voordat de markten er last van kregen. Dat is niet altijd het geval geweest: Een langdurige impasse in 2011 was voor Standard & Poor's aanleiding om de kredietwaardigheid van de VS voor het eerst te verlagen, waardoor de financiële markten in rep en roer raakten.
De zorgen van dit jaar komen op een gevoelig moment voor aandelen, met beleggers die een opflakkering van de bankzorgen van vorige maand, vertragende bedrijfswinsten en zorgen dat de agressieve renteverhogingen van de Federal Reserve de economie op koers hebben gezet voor een recessie.
Phil Orlando, hoofd aandelenstrateeg bij Federated Hermes, ziet een mogelijk fiasco over het schuldenplafond als een mogelijke factor die bijdraagt aan zijn prognose dat de S&P 500 dit jaar terugvalt tot 3.500, wat de koers ongeveer 14% onder het huidige niveau brengt.
"Je zult al deze fundamentele druk hebben - en dan zullen onze vrienden in Washington het niet eens kunnen worden over wat er moet gebeuren met het schuldplafond," zei hij.
