De forint, die deze week een nieuw dieptepunt aller tijden bereikte, is een basket-case geworden onder zijn Centraal-Europese collega's. De enorme factuur voor de invoer van energie in Hongarije, die het tekort op de lopende rekening heeft vergroot, en een financieringsruzie met Brussel maken de forint bijzonder kwetsbaar temidden van een sell-off in risicovollere activa, veroorzaakt door een stijgende dollar.

En het zou erger kunnen worden voordat het beter wordt voor de gehavende valuta, omdat beleggers nog steeds de verrassende beslissing van de centrale bank aan het verwerken zijn om haar renteverhogingscyclus vorige maand te beëindigen, zelfs toen de inflatie de 20% overschreed.

Na het verhogen van haar basisrente met 125 basispunten naar 13% zei de bank dat ze de monetaire voorwaarden zou blijven aanscherpen door in plaats daarvan liquiditeit af te tappen, maar sommige analisten noemden de stap voorbarig en waren sceptisch of de nieuwe maatregelen de krachten die op de forint drukken, zouden kunnen compenseren.

"Het is onwaarschijnlijk dat de stijgende inflatie en het groeiende handelstekort de druk op de HUF zullen verlichten in een risiconegatieve wereldwijde omgeving," zei Citigroup-analist Eszter Gargyan in een notitie.

"Bovendien vormt de verklaring van de NBH om de renteverhogingscyclus in september te beëindigen op 13% een verdere uitdaging voor de vooruitzichten."

Vanaf 1 oktober heeft de centrale bank de vereiste reserveratio van banken verhoogd, een nieuw depositotool gelanceerd en obligatieveilingen met korting gehouden.

Na een week geleden meer dan 2 biljoen forint ($4,50 miljard) te hebben opgenomen bij haar deposito-tender, accepteerde de Nationale Bank van Hongarije woensdag nog eens 506 miljard forint aan biedingen.

"Met de langetermijntender voor deposito's bleef de NBH een aanzienlijk bedrag aan vrije liquiditeit opnemen en zo het monetaire beleid verkrappen," zei de bank in een verklaring.

JP Morgan betwijfelde echter of het de forint veel zou helpen zonder verdere regelrechte renteverhogingen.

"De NBH probeert volgens ons opnieuw met meerdere doelstellingen te jongleren - een zekere verkrapping doorvoeren om stabiliteit op de FX-markt te brengen en tegelijkertijd verdere regelrechte renteverhogingen of overmatige negatieve groei-impact vermijden," zei het in een notitie op dinsdag.

"Wij stellen dat de beleidsrente moet stijgen tot ten minste 16-17% om de FX te stabiliseren, op basis van vergelijkbare ervaringen van economieën met grote financieringsbehoeften van de betalingsbalans."

De forint is dit jaar met 14% gedaald ten opzichte van de euro en met 36% ten opzichte van de dollar, en presteerde minder goed dan de Poolse zloty en de Tsjechische kroon, zelfs met een benchmarkrente die ver boven de Tsjechische en Poolse rente ligt. De zloty heeft 24% van zijn waarde ten opzichte van de dollar verloren, terwijl de kroon 15,8% in waarde is gedaald.

Gargyan van Citigroup zei dat een daling van de Europese gasprijzen en de scherpe daling van de binnenlandse vraag kunnen helpen voorkomen dat het Hongaarse handelstekort de komende maanden verder verslechtert.

"Maar het kan even duren voordat de verbetering van het structurele saldo, een akkoord over de EU-fondsen en de liquiditeitsmaatregelen enige verlichting voor de valuta bieden," zei ze.

Na een uitgavengolf in de aanloop naar de verkiezingen in april heeft de regering van premier Viktor Orban verschillende stappen ondernomen om de doelstelling van 4,9% begrotingstekort voor 2022 te halen en minister van Financiën Mihaly Varga heeft dinsdag meer stappen toegezegd indien nodig om "begrotingsdiscipline" te garanderen.

De regering heeft ook een reeks wetten tegen fraude aangenomen om aan haar verplichtingen aan Brussel te voldoen en miljarden euro's aan EU-financiering vrij te maken, maar er wordt niet verwacht dat het geld voor volgend jaar zal stromen, zelfs niet als er dit jaar een overeenkomst wordt ondertekend.

BEPERKTE HULPMIDDELEN

Ondertussen blijft de forint blootgesteld aan negatieve verschuivingen in het wereldwijde sentiment en vatbaar voor zwakte, die doorwerkt in de binnenlandse prijzen en de inspanningen van de centrale bank om de inflatieverwachtingen te beteugelen verder bemoeilijkt, aldus economen.

Peter Virovacz van ING in Boedapest zei dat de Hongaarse markt behoefte heeft aan een zeer serieus positief bericht in verband met een akkoord over EU-fondsen dat een einde zou kunnen maken aan de risicoaversie.

Minister van Financiën Varga, dinsdag gevraagd om commentaar op de forint, zei:

"De dollar slaat alles om zich heen kapot."

"Natuurlijk proberen we bij te dragen aan een stabiele munt met een gedisciplineerd fiscaal beleid," voegde hij eraan toe.

"Onze instrumenten zijn beperkt, dit is de wereld van het monetaire beleid, daar moet de centrale bank passende maatregelen nemen als ze dat wil."

($1 = 444,71 forinten)