Dat is de boodschap van drie bronnen die bekend zijn met het denken van de Bank of Japan (BOJ), en het werd vorige week sterk geïmpliceerd door de hoogste valutadiplomaat van het land en ook door centralebankchef Haruhiko Kuroda in juli.
De regering - met name het ministerie van Financiën (MOF) - heeft herhaaldelijk en krachtig haar ongenoegen geuit over de daling van de yen dit jaar, die op 7 september tot 144,990 per dollar daalde, een daling van 30% sinds eind 2021.
Maar de centrale bank is onafhankelijk en wettelijk verplicht zich bezig te houden met de inflatie en de toestand van de economie, niet met de wisselkoers.
Haar steun aan de zwakke economie met ultralage rentetarieven is de belangrijkste factor achter de zwakte van de yen, aangezien andere centrale banken, met name de Amerikaanse Federal Reserve, het monetaire beleid snel verkrappen, waardoor hun valuta's aantrekkelijker worden als bestemming voor kapitaal.
De BOJ is niet van plan de rente te verhogen of haar dovish beleid te wijzigen om de yen te ondersteunen, aldus de bronnen.
"De BOJ zal zich bij haar beleidssturing niet rechtstreeks richten op de wisselkoersen", aldus een van hen. "Zij bekijkt de bewegingen van de yen in de context van hoe deze de economie en de prijzen beïnvloeden.
"De huidige economische omstandigheden rechtvaardigen geen aanpassing van het ultraliberale beleid," zei die persoon, een mening die door de andere twee bronnen werd herhaald.
De officiële verklaringen zijn daarmee in overeenstemming.
De BOJ heeft zich aangesloten bij het ministerie van Financiën door te waarschuwen tegen scherpe dalingen van de munt. Maar Kuroda zei in juli: "Het is moeilijk te geloven dat je de daling van de yen alleen kunt stoppen door de rente iets te verhogen."
Die mening wordt nog steeds breed gedeeld binnen de centrale bank, aldus de bronnen.
Wanneer het MOF zijn ongenoegen uit over de daling van de yen, wordt er gezegd dat er sprake is van jawboning - een hint dat het kan ingrijpen in de markt om de munt te ondersteunen. Dit is bedoeld om handelaren voorzichtig te maken met het verkopen van de yen.
De opmerkingen van vorige week van Masato Kanda, een MOF-functionaris die fungeert als Japans top valutadiplomaat, benadrukten de divergentie tussen de regering en de centrale bank.
Beide waren "uiterst bezorgd" over de recente snelle bewegingen van de yen, zei Kanda.
Maar hij gaf geen commentaar op het beleid van de BOJ en zei dat "de regering" - in plaats van "de regering en de BOJ" - bereid was alle beschikbare instrumenten te gebruiken om buitensporige dalingen van de yen tegen te gaan.
"Ieder van ons heeft zijn eigen mandaat. Daarom heb ik de ene keer voorzichtig 'regering' als onderwerp gebruikt en de andere keer 'regering en BOJ'," zei Kanda tegen verslaggevers.
Hij sprak na een vergadering tussen het ministerie en de centrale bank.
DOVISH BELEID
De economische zwakte van Japan geeft de BOJ weinig reden om de monetaire stimulans die de yen ondermijnt, in te trekken. De centrale bank zal tijdens haar vergadering van 21 en 22 september vasthouden aan de ultralage rentetarieven en de dovish policy guidance.
Wat de munt betreft, kan zij hoogstens een waarschuwing handhaven of misschien versterken die zij in haar beleidsverklaring van juni heeft opgenomen. Zij zei toen dat zij "de ontwikkelingen op de financiële en valutamarkt en het effect op de Japanse economie en prijzen nauwlettend in de gaten zou houden".
Een mogelijke interventie op de MOF-markt blijft dus de grootste zorg voor beleggers die tegen de yen wedden. Maar zelfs dat lijkt onwaarschijnlijk, aangezien Tokio moeite zou hebben om de nodige toestemming te krijgen van andere leden van de G7-groep van grote economieën.
"Het dovish beleid van de BOJ zal onder de aandacht komen nu de Europese en Amerikaanse centrale banken de rente verhogen", aldus Masahiro Ichikawa, hoofd marktstrateeg bij Sumitomo Mitsui DS Asset Management. "De trend van een zwakke yen zal aanhouden."
Maar de focus van de BOJ op inflatie en economie betekent niet dat zij nooit zal reageren op valutabewegingen, aldus de bronnen.
Zij zou zich gedwongen kunnen voelen om te reageren in het geval van een vrije val die zo extreem wordt dat de economie en de prijsstabiliteit worden bedreigd, zeiden zij.
Dat is echter niet de huidige situatie. (Verslaggeving door Leika Kihara; Redactie door Bradley Perrett)
