Tot nu toe bedroeg de totale uitgifte van nieuwe obligaties door bedrijven met een junkrating dit jaar $137 miljard, vergeleken met $75,5 miljard in dezelfde periode vorig jaar, volgens een rapport van JPMorgan.
Het grootste deel van dit aanbod was afkomstig van bedrijven met de hoogste junkrating om aflopende schulden te herfinancieren - ruwweg 80% van het nieuwe obligatievolume van dit jaar - waarbij beleggers een afkeer toonden voor de meest risicovolle schulden in een onzeker economisch klimaat.
Maar omdat ze de junkobligaties met de hoogste rating kochten vanwege de relatief hogere rendementen, zijn de gemiddelde spreads op deze obligaties sterk verkrapt, wat ten koste ging van hun rendement.
Volgens de ICE BofA High Yield Index bereikten de spreads op 6 mei 303 basispunten, slechts een paar basispunten verwijderd van het krapste niveau sinds de wereldwijde financiële crisis. Op 20 mei bedroegen ze 307 basispunten.
Maar deze verlaging van de leenkosten weerspiegelt misschien niet de echte risico's die zich in de beleggingsklasse opbouwen, aldus beleggers.
Daarom, zei Brian Gelfand, co-head van global credit bij vermogensbeheerder TCW, "grijpen we niet naar spread of rendement lager in het ratingspectrum, maar geven we onze portefeuille eerder een hoge rating en wachten we op betere instapmomenten in toekomstige volatiliteit."
Marktdeelnemers verwachten dat het aantal noodlijdende transacties en wanbetalingen zal toenemen naarmate de verhoogde rente en aanhoudende inflatie de winstmarges van veel bedrijven aantasten, vooral van de emittenten met de zwaarste schulden en lagere ratings.
Volgens een rapport van Moody's Ratings steeg het dollarvolume van schulden met een betalingsachterstand tot meer dan $33 miljard in het eerste kwartaal, van ongeveer $19 miljard in het vierde kwartaal van 2023.
Distressed exchanges hebben dit jaar een belangrijke rol gespeeld in de wanbetalingsactiviteit.
Tot nu toe is er dit jaar voor $12,8 miljard aan noodlijdende omruilingen geweest, goed op weg om het recordbedrag van $35,2 miljard dat in 2008 werd bereikt, te overtreffen, zo bleek uit het rapport van JPMorgan.
"Tijd onder spanning' van hogere rentes op emittenten met een hogere schuldenlast heeft de dreiging van noodlijdende omruilingen vergroot," zei Ginny Schiappa, portefeuillemanager bij beleggingsbeheerbedrijf Income Research + Management.
Volgens een rapport van Moody's Predictive Analytics zouden 134 Amerikaanse overheidsbedrijven in 2023 in gebreke blijven. Als de werkelijke wanbetalingen plaatsvinden in het tempo dat door de berekeningen van Moody's voor de gemiddelde kans op wanbetaling wordt voorspeld, zou het aantal wanbetalingen in 2024 meer dan drie keer zo hoog zijn als het totaal van 2023.
"Verhoogde waakzaamheid, actieve bewaking en beheer van kredietrisico's in een omgeving met hogere rentevoeten zullen in de toekomst van cruciaal belang zijn," aldus Moody's. (Verslaggeving door Matt Tracy in Washington; Bewerking door Will Dunham)
