Behoudens last-minute bezwaren van de U.S. Securities and Exchange Commission, zal de ProShares Bitcoin Strategy ETF op dinsdag beginnen te handelen. ProShares zal worden ondersteund door de bitcoin futures van de CME Group in plaats van de eigenlijke virtuele activa zelf.
Het aanbod zal naar verwachting leiden tot meer lanceringen van futures-gebaseerde ETF's in de komende dagen en weken na jaren van blokkades door regelgeving.
Marktdeelnemers prezen over het algemeen het gemak en de relatieve veiligheid van het bezitten van een ETF in plaats van het kopen van bitcoin van cryptocurrency beurzen en makelaars. Beleggers hoeven zich geen zorgen te maken over bewaring en beveiliging van hun digitale portemonnee, hoewel analisten zeiden dat er top-tier exchanges zijn die deze diensten ook aan hun klanten aanbieden.
"Er is echter geen gratis lunch," zei Martha Reyes, hoofd van onderzoek bij digital asset prime brokerage en exchange BEQUANT.
"Een ETF op basis van futures is niet ideaal, omdat er kosten verbonden zijn aan het doorrollen in de futures-contracten, gezien contango ... wat zich vertaalt in underperformance ten opzichte van de onderliggende waarde," zei ze.
Traders rollen futures doorgaans door om over te schakelen van het kortetermijncontract dat bijna afloopt naar een ander contract dat verder in de maanden ligt. Dit doorrollen brengt kosten met zich mee.
Wanneer futures zich in de zogeheten "contango" bevinden, een term die vaker in de grondstoffenmarkten dan in de financiële futures wordt gebruikt, zijn de prijzen in langetermijncontracten hoger dan aan de voorkant. Dat betekent dat naarmate de contracten de afwikkelingsdag naderen, de ETF lager geprijsde futures moet verkopen en hoger geprijsde moet kopen, wat het rendement zal uithollen telkens wanneer de contracten worden afgebouwd.
"Dus één probleem wordt opgelost, maar ten koste van de belegger in een slechter totaalrendement in vergelijking met sommige ETP's (exchange traded products) in Europa," zei Bradley Duke, chief executive officer bij ETC Group, de grootste aanbieder van ETP's in Europa.
ETP's in Europa die voor 100% gedekt zijn door de onderliggende bitcoin volgen de spotprijs van de laatste consistenter, voegde Duke toe.
FUTURES
De prijs van een ETF op basis van futures zal niet noodzakelijk overeenkomen met de huidige prijs van de onderliggende waarde. In de meeste gevallen hebben futures ETF's op basis van grondstoffen zoals goud de neiging om fysieke ETF's te onderpresteren, zei Mikkel Morch, uitvoerend directeur bij crypto en digitale activa hedgefonds ARK36.
Naast het risico dat een op futures gebaseerde bitcoin ETF ondermaats presteert, komt het ook met de kosten van de futures roll-over, zeiden sommige analisten.
Toch denken analisten dat beleggers de futures-gebaseerde ETF nog steeds zullen kopen, ondanks de hogere kosten.
"Bitcoin-futures vallen onder de regelgeving voor grondstoffenbeurzen. Onderlinge fondsen en ETF's vallen onder de regelgeving voor beleggingsmaatschappijen", aldus Karan Sood, CEO en managing director van Cboe Vest, een vermogensbeheerpartner van derivatenbeurs Cboe Global Markets.
"Beide verordeningen bieden de belegger een sterke bescherming. Er is een rijke geschiedenis van sterke handhaving van dergelijke regelgeving, wat zorgt voor een hoog niveau van financiële stabiliteit en integriteit."
Op een conferentie van de Financial Times een paar weken geleden, herhaalde de Amerikaanse SEC-voorzitter Gary Gensler zijn steun voor bitcoin ETF's die zouden beleggen in futurescontracten in plaats van de digitale munt zelf.
Maar bitcoin futures zijn onderworpen aan marge- en onderpandvereisten, evenals andere beperkingen die kunnen verhinderen dat de ETF zijn doelstelling van het genereren van rendement kan bereiken, volgens de prospectus van ProShares. Het is een investering die vol risico's zit, vooral wanneer de prijs van de ETF daalt.
Onder de fondsbeheerders die een aanvraag hebben ingediend om bitcoin ETF's te lanceren in de Verenigde Staten zijn de VanEck Bitcoin Trust, ProShares, Invesco, Valkyrie en Galaxy Digital Funds.
Maandag laat zei Invesco dat het niet van plan was om de lancering van een bitcoin futures ETF op korte termijn na te streven.
De Nasdaq keurde vrijdag de notering van de Valkyrie Bitcoin Strategy ETF goed, terwijl Grayscale, 's werelds grootste beheerder van digitale valuta, van plan is om zijn vlaggenschip product, de Grayscale Bitcoin Trust om te zetten in een spot bitcoin ETF, meldde CNBC op zondag.
Bitcoin zweefde maandag laat in de buurt van een zes-maands hoogtepunt. s Werelds grootste cryptocurrency stond laatst op $62.104, niet ver van zijn all-time piek van $64.895 in april. (Verslaggeving door Gertrude Chavez-Dreyfuss; Bewerking door Alden Bentley & Shri Navaratnam)
