Een zwakke yen geeft de export een boost, maar kwetst huishoudens en detailhandelaars door de toch al stijgende invoerkosten voor brandstof en voedsel op te drijven. Hier zijn mogelijke stappen die de regering en de centrale bank zouden kunnen nemen om de snelle daling van de yen aan te pakken:
VERBALE INTERVENTIE ESCALEREN - ZEER WAARSCHIJNLIJK
De autoriteiten hebben onlangs gewaarschuwd dat ze de valutabewegingen met een "sterk gevoel van urgentie" in de gaten hielden en "geen enkele optie zullen uitsluiten" om de volatiele bewegingen van de yen aan te pakken.
Als het tempo van de dalingen van de yen versnelt, kunnen de autoriteiten hun waarschuwingen aanscherpen en "beslissende actie" tegen speculatieve bewegingen beloven.
Dergelijke opmerkingen, die werden gemaakt voorafgaand aan de vorige Japanse interventie in 2022 waarbij de yen werd gekocht, zouden een signaal zijn dat Tokio dichter bij een directe interventie in de valutamarkt komt.
Minister van Financiën Shunichi Suzuki gebruikte deze taal toen de daling van de yen op 27 maart versnelde, maar heeft dit sindsdien niet meer gedaan.
BOJ GEEFT HAVIKACHTIG SIGNAAL - WAARSCHIJNLIJK
De yen zit in een neerwaartse trend sinds de historische beslissing van de BOJ om een einde te maken aan acht jaar negatieve rentetarieven, toen traders zich meer concentreerden op haar dovish richtlijn als een teken dat de leenkosten in Japan voor een langere periode laag zullen blijven.
Veel beleidsmakers van de BOJ geven er de voorkeur aan om de rente niet te verhogen totdat er meer bewijs is dat de lonen zullen blijven stijgen en huishoudens koopkracht krijgen om hogere prijzen te doorstaan.
Maar de BOJ kan havikistische signalen beginnen af te geven, zoals door openbare opmerkingen van gouverneur Kazuo Ueda, wat suggereert dat renteverhogingen sneller kunnen komen dan de markten verwachten.
Ueda liet in een recent kranteninterview al doorschemeren dat een renteverhoging op korte termijn mogelijk is. Hij heeft het parlement ook verteld dat de BOJ moet overwegen om de mate van monetaire stimulering te verminderen als de inflatie en de lonen blijven stijgen.
INTERVENTIE MET YEN-KOPEN UITVOEREN - MINDER WAARSCHIJNLIJK
Japan maakte in september en oktober van 2022 zeldzame uitstapjes naar de valutamarkt om de yen overeind te houden toen deze kelderde en uiteindelijk een dieptepunt in 32 jaar bereikte van 151,94 ten opzichte van de dollar.
Hoewel de yen het 152-niveau al heeft overschreden, dat door de markten wordt gezien als Tokio's grens in het zand, zullen de autoriteiten zich richten op de snelheid van de bewegingen van de yen - in plaats van op de feitelijke niveaus - bij de beslissing wanneer ze moeten ingrijpen.
Dat betekent dat de kans op interventie toeneemt als de yen snel daalt en gezien wordt als een gevolg van speculatieve handel.
Maar een interventie met yen-kopen zou duur zijn. Tokio zou toestemming nodig hebben van haar G7-tegenhangers, met name de Verenigde Staten, om ervoor te zorgen dat de omvang van de interventie voldoende is om het tij te keren.
BOJ VERHOOGT DE RENTE - HOOGST ONWAARSCHIJNLIJK
De BOJ zal waarschijnlijk haar inflatieprognose verhogen in de herziene kwartaalprognoses, die uitkomen na haar tweedaagse beleidsvergadering die eindigt op 26 april. Maar de kans op een onmiddellijke renteverhoging is klein, gezien de onzekerheid over de vraag of loonstijgingen ook zullen doorwerken in kleinere bedrijven.
De beleidsmakers van de BOJ willen ook voorkomen dat ze gezien worden als een instantie die het monetaire beleid gebruikt om de daling van de yen te beteugelen, wat geïnterpreteerd zou kunnen worden als valutamanipulatie en buiten haar opdracht zou vallen.
Gouverneur Ueda heeft gezegd dat de BOJ "absoluut niet direct het monetaire beleid zal wijzigen" om te reageren op valutabewegingen.
Maar volatiele yenbewegingen en politieke druk om deze aan te pakken hebben het beleid van de BOJ vaak beïnvloed. Vorig jaar heeft de BOJ haar beleid om de obligatierente te beheersen gedeeltelijk aangepast om te voorkomen dat haar strakke greep op de langetermijnrente zou leiden tot scherpe dalingen van de yen.
