De vertragingen zijn veroorzaakt door onenigheid tussen staatsinstellingen over belangrijke hervormingen, onder meer op het gebied van schikkingen en buitenlands eigendom van bedrijven, aldus de ambtenaren, aangezien de revisie de toezichthoudende taken zou verzwaren in een land dat typisch risico-avers is.

De belangrijkste beurs, de Ho Chi Minh City Stock Exchange, is de kleinste van de belangrijkste Zuidoost-Aziatische economieën, met een marktkapitalisatie van ongeveer 180 miljard dollar, minder dan de helft van die van Maleisië. De beurs was vorig jaar een van de slechtst presterende ter wereld, met een daling van meer dan 30%, grotendeels veroorzaakt door onrust in de vastgoedsector.

Ondanks het feit dat Vietnam een open economie is die steunt op offshore industriële investeringen en waarvan de totale export even groot is als het bruto binnenlands product, heeft het zijn aandelenmarkt afgeschermd door de toegang voor buitenlandse investeerders te beperken.

Als gevolg daarvan classificeren topbeheerders van aandelenindexen Vietnam als een pioniersmarkt, samen met veel minder ontwikkelde economieën zoals Benin of Burkina Faso.

De regering beloofde in juli te streven naar een upgrade naar de status van opkomende markt in ten minste één belangrijke index tegen 2025.

Maar onenigheid vertraagt de broodnodige markthervormingen, aldus drie ambtenaren die bekend zijn met de besprekingen. Zij wilden niet bij naam genoemd worden omdat de besprekingen intern zijn.

Eén bron die rechtstreeks bij de besprekingen betrokken is en een andere van de Vietnamese regering zeiden dat er ten minste een jaar uitstel kan zijn als er niet snel aanzienlijke vooruitgang wordt geboekt.

Volgens een derde bron kan de upgrade worden uitgesteld tot het einde van dit decennium.

Het ministerie van Financiën reageerde niet op een verzoek om commentaar.

Volgens onderzoekers Burcu Hacibedel en Jos van Bommel, die het effect van de opwaardering van de index in 24 landen hebben beoordeeld, kunnen de aandelenkoersen met maximaal 3% stijgen. Voor Vietnam kan dat een instroom van geld betekenen van ongeveer 5 miljard dollar.

Andere interne schattingen, die een van de bronnen met Reuters deelde, wezen ook op een initiële winst van 5 tot 8 miljard dollar, zelfs als slechts enkele aandelen in aanmerking zouden komen voor opname, dankzij passieve fondsenstromen.

Trinh Nguyen van Natixis, een investeringsbank, zei dat de Vietnamese marktregels de upgrade tegenhouden en de toegang tot meer liquiditeit beperken.

Extra liquiditeit wordt gezien als cruciaal voor Vietnamese banken, die goed zijn voor ongeveer een derde van de beurskapitalisatie, om hun relatief lage kapitaalbuffers te verhogen en zo de financiële stabiliteit te bevorderen.

VOORFINANCIERING EN BUITENLANDS EIGENDOMSPLAFOND

Om tegen 2025 in een belangrijke index voor opkomende markten te worden opgenomen, zou een aankondiging een jaar eerder nodig zijn, zodat de autoriteiten slechts ongeveer 11 maanden de tijd hebben om complexe markthervormingen goed te keuren en door te voeren, aldus een van de bronnen.

Indexbeheerder FTSE Russell voegde Vietnam in 2018 toe aan zijn watchlist van frontier economieën die zouden kunnen worden opgewaardeerd, maar "de vooruitgang is trager dan verwacht", zei het in zijn laatste update in september over aandelenherschikkingen.

Indexaanbieder MSCI publiceerde in juni een lange lijst van hervormingen die Vietnam moest doorvoeren voordat een upgrade kon worden overwogen.

MSCI en FTSE weigerden commentaar te geven.

Zowel de FTSE als MSCI hebben publiekelijk verklaard dat de vereiste inzake voorfinanciering in Vietnam en de strikte beperkingen op buitenlandse aandelenbezit tot de belangrijkste hinderpalen behoren voor een opwaardering tot opkomende markt.

Twee van de bronnen die betrokken zijn bij gesprekken om deze problemen aan te pakken, zeiden dat de vereiste van voorfinanciering als het grootste probleem wordt gezien, vooral door MSCI.

Beleggers vereffenen hun transacties gewoonlijk twee dagen na een transactie op open markten, maar in Vietnam moeten zij ervoor zorgen dat fondsen beschikbaar zijn voordat de handel wordt uitgevoerd, wat aanzienlijke kosten met zich meebrengt voor handelaren die dagelijks meerdere transacties uitvoeren.

Een mogelijke oplossing met de oprichting van een clearinginstelling wordt belemmerd door de centrale bank van Vietnam, die als gevolg van de hervorming haar toezichthoudende verantwoordelijkheden zou zien toenemen, aldus de bronnen.

De centrale bank reageerde niet op een verzoek om commentaar.

De andere grote hindernis is Vietnams strikte limiet op buitenlandse eigendom, die voor banken niet meer dan 30% bedraagt en voor veel grote kredietverstrekkers al is bereikt.

De autoriteiten bespreken verschillende opties om het plafond te verhogen of het effectief te omzeilen, maar er lijkt geen beslissing in zicht, aldus de bronnen.

Eén mogelijkheid, aldus twee bronnen die bij de besprekingen betrokken zijn, is buitenlanders toe te staan aandelen zonder stemrecht te kopen, zonder het bestaande plafond aan te passen.

Een andere oplossing, waar buitenlandse beleggers voor lobbyen, is om de limiet geleidelijk te verhogen tot 35%, maar de bronnen zeiden dat de centrale bank maanden nodig zou hebben om die wijziging door het parlement te laten goedkeuren.