Voorlopig althans.
Uit de meest recente gegevens van de Commodity Futures Trading Commission blijkt dat hedgefondsen en speculanten hun short yen-posities in de week tot 7 mei met 20% hebben teruggebracht, de grootste wekelijkse yen-bullish swing sinds maart 2020.
Fondsen hebben waarschijnlijk een deel van die short yen-positie weer opgebouwd, nu de dollar weer tot 155,00 yen is geklommen. En met een geschatte kostprijs van $23,6 miljard kwam de interventie van Tokio in die week met een prijs.
Maar er is een zekere mate van risico in twee richtingen in de markt geïnjecteerd en CFTC-fondsen zijn misschien minder bereid om grote weddenschappen tegen de yen aan te gaan op deze niveaus, wetende dat het Ministerie van Financiën op elk moment zijn hand weer kan laten zien.
De meest recente cijfers van de CFTC laten zien dat fondsen hun netto short yenpositie in de week tot en met 7 mei met 33.466 contracten hebben teruggebracht tot 134.922 contracten.
Een short positie is in wezen een weddenschap dat een activum in waarde zal dalen, en een long positie is een weddenschap dat de prijs zal stijgen.
In termen van dollars is die short yen-positie nu $10,9 miljard waard, een daling ten opzichte van $13,3 miljard in de week tot en met 30 april en $14,5 miljard in de week daarvoor.
Eind april was de short yen-positie van CFTC-speculanten gegroeid tot de grootste sinds 2007 en de op één na grootste ooit, en de valuta was gedaald tot een 34-jarig dieptepunt van 160 per dollar, waardoor Tokio eindelijk gedwongen werd om in te grijpen.
FX-analisten van Goldman Sachs denken dat de interventie "een blijvend effect" op de yen zou moeten hebben, hoewel de bredere macro-omgeving behoorlijk negatief blijft voor de valuta.
George Saravelos van Deutsche Bank is van mening dat zolang de Bank of Japan geen haast maakt met het verhogen van de rente, die fundamenteel negatieve achtergrond voor de yen niet zal veranderen.
Uit onderzoek van Deutsche Bank blijkt inderdaad dat discretionaire hedgefondsen sterke kopers waren van dollar/yen op 29 april en 1 mei, de dagen waarvan algemeen wordt aangenomen dat de Japanse autoriteiten ze hebben verkocht.
De BOJ leek een havikistische wending te nemen tijdens haar beleidsvergadering van april, zo bleek uit een samenvatting van de meningen tijdens de vergadering, waardoor juli en zelfs juni in beeld komen als mogelijke datum voor een tweede renteverhoging na de historische stap van maart.
Maar de recente economische indicatoren waren gemengd, de consumentenbestedingen daalden in maart voor de 13e maand op rij en sommige analisten denken dat Kazuo Ueda, gouverneur van de BBOJ, vorige week in een toespraak een minder havikistische toon aansloeg.
De verschuiving in yenposities in de week tot 7 mei heeft geleid tot een bredere vermindering van de bullish dollarweddenschappen van CFTC-fondsen. De totale waarde van hun long dollarposities ten opzichte van G10-valuta's daalde naar $27,7 miljard, van $32,7 miljard in de voorgaande week en een vijfjarig hoogtepunt van $36,3 miljard in de week daarvoor.
(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters)
