Havikse Fed signaleert dat zij de rente misschien eerder zal moeten verhogen om de inflatie te bestrijden

Een "zeer krappe" arbeidsmarkt en een onverminderde inflatie zouden de Federal Reserve ertoe kunnen nopen de rentevoeten vroeger dan verwacht te verhogen en te beginnen met het afbouwen van haar totale activa-bezit als een tweede rem op de economie, zeiden de beleidsmakers van de Amerikaanse centrale bank tijdens hun vergadering van vorige maand.

In een document dat woensdag werd vrijgegeven en dat door de markten als uitgesproken hawkish werd opgevat, toonden de notulen van de beleidsvergadering van 14-15 december aan dat de Fed-functionarissen zich eensgezind zorgen maakten over het tempo van de prijsstijgingen die, naast knelpunten in het mondiale aanbod, "tot ver in" 2022 beloofden aan te houden.

Deze bezorgdheid leek, althans vanaf medio december, zelfs zwaarder te wegen dan de risico's die mogelijkerwijs verbonden zijn aan de snel om zich heen grijpende variant van het coronavirus, die volgens sommige Fed-functionarissen waarschijnlijk de inflatiedruk verder zou doen toenemen, maar "het pad van het economisch herstel in de Verenigde Staten niet fundamenteel zou veranderen".

"De deelnemers merkten in het algemeen op dat het, gezien hun individuele vooruitzichten voor de economie, de arbeidsmarkt en de inflatie, gerechtvaardigd zou kunnen worden de federal funds rate eerder of sneller te verhogen dan de deelnemers eerder hadden voorzien. Sommige deelnemers merkten ook op dat het passend zou kunnen zijn om de omvang van de balans van de Federal Reserve relatief snel na het begin van de verhoging van de federal funds rate te beginnen af te bouwen," aldus de notulen.

Uit het taalgebruik bleek hoe diep de consensus is die de afgelopen weken bij de Fed is ontstaan over de noodzaak om op te treden tegen de hoge inflatie - niet alleen door de leenkosten te verhogen, maar door met een tweede hefboom te werken en de door de centrale bank aangehouden schatkistobligaties en door hypotheken gedekte waardepapieren te verkleinen. De Fed heeft ongeveer $8,8 biljoen op haar balans staan, waarvan een groot deel tijdens de coronavirus pandemie is opgebouwd om de financiële markten stabiel te houden en de lange rente laag te houden.

De markten hebben er snel nota van genomen.

De waarschijnlijkheid dat de Fed in maart de rente zal verhogen, is voor het eerst sinds het begin van de pandemie gestegen tot meer dan 70%, zoals blijkt uit het FedWatch-instrument van de CME Group.

Dat, plus het vooruitzicht dat de Fed haar aanwezigheid op de markten voor langlopende obligaties zal verminderen, duwde de rente op de Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties naar het hoogste niveau sinds april 2021.

De Amerikaanse aandelen kelderden, met een daling van de S&P 500 index met ongeveer 1,6%, toen uit de resultaten van de vergadering van vorige maand bleek dat de beleidsmakers van de Fed misschien nog meer dan de beleggers hadden verwacht overtuigd waren van de mogelijkheid om de inflatie aan te pakken. Het rendement op de 2-jaars Treasury note, de looptijd die het gevoeligst is voor de beleidsverwachtingen van de Fed, schoot naar het hoogste niveau sinds maart 2020, toen de door een pandemie aangewakkerde economische crisis zich aan het ontvouwen was.

"Dit is nieuws. Dit is havikistischer dan verwacht," zei David Carter, chief investment officer bij Lenox Wealth Advisors in New York.

MAXIMALE WERKGELEGENHEID

De notulen boden meer details over de abrupte beleidswijziging die de Fed vorige maand heeft doorgevoerd om de inflatie tegen te gaan, die meer dan twee keer zo hoog is als het streefcijfer van 2% van de centrale bank.

Naast een uiteenzetting van hun bezorgdheid over de inflatie zeiden de ambtenaren dat zelfs nu de Amerikaanse arbeidsmarkt meer dan 3 miljoen banen tekort komt ten opzichte van de piek van voor de pandemie, de economie snel nadert tot wat als maximale werkgelegenheid kan worden beschouwd, gezien de pensioneringen en andere uittredingen uit de arbeidsmarkt die door de gezondheidscrisis zijn veroorzaakt.

"De deelnemers wezen op een aantal tekenen die erop wezen dat de arbeidsmarkt in de VS zeer krap was, waaronder een bijna recordaantal uittredingen en vacatures, alsmede een opmerkelijke toename van de loonstijging," aldus de notulen. "Veel deelnemers oordeelden dat, als het huidige tempo van verbetering aanhoudt, de arbeidsmarkten snel de maximale werkgelegenheid zouden naderen."

De beleidsmakers zijn in december overeengekomen om het einde van hun programma voor de aankoop van obligaties te bespoedigen, en hebben prognoses bekendgemaakt voor drie renteverhogingen van een kwart procentpunt in de loop van 2022. De referentierente van de Fed staat momenteel op bijna nul.

De vergadering van december werd gehouden toen het aantal gevallen van het coronavirus begon te stijgen als gevolg van de verspreiding van de Omicron-variant.

De infecties zijn sindsdien geëxplodeerd, en er is nog geen commentaar van hoge Fed-functionarissen geweest om aan te geven of de veranderende gezondheidssituatie hun opvattingen over een passend monetair beleid heeft veranderd.

Fed-voorzitter Jerome Powell verschijnt volgende week voor het Bankcomité van de Senaat voor een hoorzitting over zijn nominatie voor een tweede termijn van vier jaar als hoofd van de centrale bank, en zal bij die gelegenheid waarschijnlijk zijn opvattingen over de economie bijwerken.