De convergentie tussen de twee markten is te danken aan zowel de recente sterke prestaties van de Britse markt als de daling van de luxe-aandelen in Frankrijk sinds de piek in april. De City, die veel bedrijven heeft die verbonden zijn met grondstoffen, heeft geprofiteerd van de recente opleving van de olieprijzen en de ommezwaai van de overheid over de energietransitie. Op macro-economisch niveau heeft de inflatievertraging in het VK ook enigszins het zicht op het monetaire beleid verhelderd. Tegelijkertijd is het Britse pond verzwakt, waardoor de aantrekkelijkheid van de exporterende bedrijven van het VK, die een aanzienlijk deel van hun activiteiten in dollar uitvoeren, is versterkt. Aan de Parijse kant heeft de luxesector geleden onder het uitblijven van een opleving van de Chinese economie, cruciaal voor de verkoop. De terugval van sterwaarden zoals LVMH of Hermès heeft zwaar gewogen op de beurs.

Bloomberg benadrukt dat het sneeuwbaleffect Londen zou kunnen blijven bevoordelen. In feite zijn beheerders nog steeds behoorlijk onderwogen wat Britse aandelen betreft, een gevolg van de politieke tragikomedie die sinds de Johnson-periode in het VK heerst. De terugkeer naar iets gunstiger indicatoren kan een inhaaleffect creëren.

Zo ver, zo dichtbij

Hoewel de trend die Bloomberg noemt onmiskenbaar is, lijken de marktkapitalisatiecijfers van beide markten ons discutabel. Het kantoor geeft namelijk niet precies aan welke index is gebruikt. MarketScreener vergeleek dan maar zelf de breedste indexen van beide twee markten:

  • De FTSE All-Share omvat 575 bedrijven genoteerd in Londen en dekt 98 % van de Britse marktkapitalisatie. Dit wordt aangekondigd door FTSE zelf. Echter, de indexleverancier geeft aan dat de marktkapitalisatie van de FTSE All-Share per 31 augustus 2.267 biljoen Britse pond was, ofwel 2.765 biljoen dollar. De gegevens van 30 september zijn niet beschikbaar maar met een simpele regel van drie kan worden afgeleid dat de marktkapitalisatie van de FTSE All-Share ongeveer 2.310 biljoen pond was, ofwel 2.818 biljoen dollar, per 30 september.
  • De CAC All-Share omvat alle 380 bedrijven genoteerd aan Euronext Parijs. De door Euronext bijgewerkte fiche van 30 juni vermeldt een cumulatieve marktkapitalisatie van 3.105 biljoen euro, ofwel 3.282 biljoen dollar. Als we dezelfde redenering volgen, dat wil zeggen door het niveau van de CAC All-Share-index op 30 september te gebruiken, krijgen we een marktkapitalisatie van 2.946 biljoen euro, ofwel 3.114 biljoen dollar.
  • Ter informatie, in Duitsland bedroeg de totale marktkapitalisatie 1.952 biljoen euro volgens gegevens gepubliceerd door Deutsche Börse eind augustus, ofwel 2.063 biljoen dollar. Dit bedrag wordt berekend op basis van het volume vrij verhandelbare aandelen (de free float), net als bij de FTSE.

Op het eerste gezicht zou de marktkapitalisatie van Parijs nog steeds ongeveer 300 miljard USD hoger zijn dan die van Londen. Maar er is een groot verschil: de FTSE All-Share is een index die de free float marktkapitalisaties optelt, terwijl de CAC All-Share, in tegenstelling tot de CAC40 bijvoorbeeld, rekening houdt met de totale marktkapitalisatie van de leden die het vormen. Het is dus waarschijnlijk dat de twee markten veel dichter bij elkaar liggen dan de twee indexen suggereren omdat sommige grote Franse vertegenwoordigers een beperkte free float hebben. Zo heeft LVMH momenteel een marktkapitalisatie van 362 miljard euro maar is de free float slechts 181 miljard euro, rekening houdend met het aandeel van de Arnault-familie. Op dezelfde manier zijn de beschikbare aandelen bij L'Oréal of Hermès minder dan de helft van de marktkapitalisatie van de twee aandelen. Gezien het gewicht van deze drie aandelen alleen al, kunnen we ons zelfs voorstellen dat Londen Parijs al heeft ingehaald.

CAC FTSE

De vlaggenschipindexen van de twee markten tonen een prestatieverschil van ongeveer 5 % in Q3. 5 % van 2.900 biljoen USD is ongeveer 145 miljard USD.