Het monetaire beleidscomité van de Reserve Bank of India heeft haar belangrijkste reporente sinds het begin van haar verkrappingscyclus in mei met 190 basispunten verhoogd, waarbij het netto-effect van alle genomen stappen resulteerde in een stijging van bijna 250 basispunten, aldus Varma.

"Het valt niet te ontkennen dat de inflatie onaanvaardbaar hoog is, maar het punt is dat we een sterke dosis medicijn hebben gegeven en dat het tijd is om af te wachten en te zien of dat medicijn werkt of dat we iets nodig hebben dat nog krachtiger is," zei hij.

"Het is denkbaar dat het afdoende is. We weten het niet omdat we in april zijn begonnen met handelen, waarvan de effecten pas begin tot midden 2023 zichtbaar zullen zijn."

"We moeten dus nog een kwartaal voorbij laten gaan voordat we weten of ons medicijn werkt."

Varma had in zijn schriftelijke MPC-notulen gezegd dat de economische groeivooruitzichten van het land "zeer fragiel" zijn en waarschuwde dat het "gevaarlijk" zou kunnen zijn om de beleidsrente veel hoger te zetten.

"Ik maak me echt zorgen dat de exportmotor volledig tot stilstand komt.

Omdat de particuliere investeringen de afgelopen tien jaar zijn afgenomen, wordt het laatste herstel van de groei gevoed door overheidsuitgaven en particuliere consumentenbestedingen.

"Van de vier motoren zijn er twee weg en we draaien op twee. En er is een grens aan hoe ver de overheid die motor draaiende kan houden, omdat er fiscale beperkingen zijn," aldus Varma.

INFLATIE VERLAGEN: RISICO VS BELONING

Na de agressieve renteverhogingen om de inflatie aan te pakken, die ver boven de gemandateerde doelband van 2%-6% is gebleven, zou een verdere aanscherping risico's kunnen opleveren voor de economische groei, vooral gezien de vertragingen waarmee het monetaire beleid werkt, waarschuwde Varma.

"De urgentie om de inflatie terug te brengen naar 5% of lager is dus vrij hoog en daar kun je geen twee jaar over doen. Dat moet vrij snel gebeuren," zei Varma, eraan toevoegend dat hij hoopte dat de verkrapping die al gaande is, voldoende zal zijn.

"Maar als het eenmaal onder de 5% is gezakt, hoe snel je het verder omlaag brengt naar onder de 4% is echt een kwestie van risico-beloning."

"We moeten het groei offer accepteren om het onder de 5% te brengen, maar we moeten op onze hoede zijn voor buitensporige groei offers om de volgende ronde van 5% naar 4% te doen," zei hij.

Varma zei dat hij er de voorkeur aan zou geven om de reporente enkele kwartalen dicht bij 6% te houden totdat de inflatie de kop is ingedrukt.

In zijn notulen had Varma gewaarschuwd tegen het gebruik van monetair beleid om de val van de munt te beheersen, en gezegd dat de externe sector met andere instrumenten moest worden beheerd.

Varma wees erop dat de huidige daling van de roepie te wijten was aan de sterke stijging van de dollar wereldwijd en niet aan de economische fundamenten van India.

De inflatie in India is voor het eerst in lange tijd lager dan in verschillende geavanceerde economieën, "dus ik zie dit niet als een zwakte van de roepie," zei hij.

Verder maakte het verhogen van de reporente om ervoor te zorgen dat de renteverschillen gunstig blijven voor India geen deel uit van het mandaat van het MPC, vooral niet als er minder risico was dat het geïmporteerde inflatie zou veroorzaken, suggereerde hij.

"Ik zie de dreiging van inflatoire doorwerking van de wisselkoers niet zo erg als wat anderen geneigd zijn te denken."