De dollar/rupee termijnpremies - die het renteverschil tussen de VS en India weerspiegelen - zijn gedaald van ongeveer 4,6% aan het begin van 2022 naar ongeveer 2,1% op dit moment.
Dit betekent dat Indiase exporteurs een lagere rente zullen ontvangen wanneer ze hun toekomstige termijnontvangsten in dollar afdekken voor hetzelfde niveau van spot.
De Amerikaanse Federal Reserve heeft een agressievere renteverhogingscyclus moeten volgen dan de Reserve Bank of India, waardoor de premies in december vorig jaar bijna het laagste niveau bereikten in meer dan tien jaar.
De premies zullen naar verwachting niet terugkeren naar het niveau van 4%-5% gezien de inflatievooruitzichten en de waarschijnlijkheid dat de Fed de rente langer hoger zal houden.
"Nu de premies laag zijn en waarschijnlijk laag zullen blijven, zullen Indiase exporteurs zich moeten aanpassen," zegt Jamal Mecklai, oprichter en chief executive van risicomanagementbedrijf Mecklai Financial.
"Historisch gezien bood een premie van 4%-5% een beetje soelaas voor bedrijven die een deel (of alles) van hun risico's wilden afdekken, ondanks de verwachting dat de roepie in waarde zou dalen."
Nu de premies 2,1% bedragen, is het niet raadzaam om langere looptijden, zoals 12 maanden, af te dekken, zei hij.
Aangezien een volledige afdekking onaantrekkelijk is vanwege de premieniveaus en een grote niet-afgedekte positie af te raden is, raadt Mecklai een momentumgebaseerde toggle aan, waarbij exporteurs kunnen wisselen tussen twee afdekkingsstrategieën op basis van het USD-INR momentum aan het begin van de periode.
Samir Lodha, managing director bij het in Mumbai gevestigde FX-adviesbureau QuantArt Market Solutions, zei dat de algemene afdekking van exporteurs "zeker" is gedaald door de lagere premies en de vooruitzichten voor de roepie.
"Op dit moment heeft het weinig economische zin om lange termijn hedges te nemen en we zien dit zelfs bij de hardcore export hedgers," zei Lodha.
Zij zijn eerder bereid om te kijken naar optiestructuren zoals range forwards voor afdekkingen tussen 3-12 maanden, voegde Lodha eraan toe.
Er is een verandering in de manier waarop bedrijven ervoor kiezen om hun dollarvorderingen te beheren vanwege de lage opportuniteitskosten, gemeten in termen van de carry die ze niet zullen ontvangen als de blootstelling open blijft, zei een forex sales medewerker bij een bank uit de privésector. Hij adviseert middelgrote en kleine klanten.
"Nu premies minder aantrekkelijk zijn, zullen er klanten zijn die er de voorkeur aan geven om af te dekken dichtbij de feitelijke stroomdatum en misschien zelfs op kasbasis," zei hij.
"Hoe spot zich gedraagt, speelt natuurlijk een grote rol."
