Intesa's UBI-deal doet Italiaanse banken ontwaken

De zegevierende strijd van Intesa Sanpaolo tegen rivaal UBI heeft schokgolven door de kwetsbare banksector van Italië doen gaan nu financiers proberen uit te vinden wie de volgende zal zijn in een sector die rijp is voor consolidatie.

Het ongevraagde bod, Europa's grootste banktransactie in tien jaar, heeft de weg geëffend voor verdere fusies in de gefragmenteerde sector nu de door de pandemie veroorzaakte verliezen toenemen, bovenop de bestaande worstelingen van kredietverstrekkers met negatieve rentevoeten en de noodzaak om zich aan te passen aan een snel veranderende digitale wereld.

Analisten zeggen dat de steun van de Europese Centrale Bank voor het bod van UBI en Intesa's gebruik van "badwill" - het kopen van UBI tegen een korting op de nettoboekwaarde en het in eigen zak steken van het verschil als winst - meer banken zou kunnen aanmoedigen om samenwerkingsverbanden na te streven als een manier om kosten te besparen.

"De Intesa-deal heeft een nieuwe fase ingeluid," zei een Italiaanse bankier. "We weten nu dat vijandige overnames van banken niet alleen mogelijk zijn, maar ook kunnen slagen.

Wat niet duidelijk is, is wie de overnames gaat doen. Door de gezondste tweedeklas kredietverstrekker over te nemen, heeft Intesa de kandidaat weggenomen die de langverwachte deals tussen het handvol spelers in het middensegment van de markt, die het meeste risico lopen door de bedreigingen waarmee de sector wordt geconfronteerd, zou moeten leiden.

Alberto Nagel, het hoofd van Intesa's belangrijkste adviseur Mediobanca, zei donderdag echter dat de gesprekken al aan het intensiveren waren toen CEO's hun banken probeerden te positioneren voor mogelijke M&A-scenario's.

Analisten van Citi voorspellen voor dit jaar een aangepast rendement op tastbaar eigen vermogen van slechts 2% voor Italiaanse banken, met slechts "enkele tekenen van herstel" in 2021-2022. "Het Italiaanse banksysteem moet de ondermaatse winstgevendheid van het afgelopen decennium achter zich laten", aldus Marco Troiano, Executive Director van Scope Ratings.

TAKE THE PLUNGE De meest voor de hand liggende kandidaat voor een toekomstige deal is Banco BPM, de op twee na grootste bank van Italië, die drie jaar geleden ontstond uit de fusie van Banca Popolare di Milano en Banco Popolare. Banco BPM opereert in Noord-Italië, waar de gecombineerde Intesa-UBI een steeds dominantere positie zal innemen. Bronnen met kennis van zaken hebben Reuters verteld dat Banco BPM onder druk is komen te staan van de Italiaanse schatkist om Monte dei Paschi di Siena te kopen, het zorgenkind van het Italiaanse bankwezen dat nu voor 68% in handen is van de staat. Banco BPM heeft herhaaldelijk elke interesse ontkend. Volgens bankiers zou de BPM in plaats daarvan een doelwit kunnen worden voor het Franse Credit Agricole of BNP Paribas, die beide in Italië aanwezig zijn en via een fusie kosten zouden kunnen besparen. Een bron die met de zaak vertrouwd is, zei dat de mogelijkheid van een Frans bod op Banco BPM tot ongerustheid heeft geleid bij sommige binnenlandse investeerders van de Milanese bank, die positief zouden staan tegenover een combinatie met Italië's grootste kredietverlener UniCredit die de Intesa-UBI deal zou evenaren.

Een tweede bron bevestigde dat een dergelijke combinatie in de smaak zou vallen bij de aandeelhouders van de bankstichting van Banco BPM.

Maar UniCredit, onder leiding van CEO Jean Pierre Mustier, heeft zich de afgelopen jaren gedistantieerd van haar thuismarkt door binnenlandse activa af te stoten en haar blootstelling aan de Italiaanse overheidsschuld van 2,5 biljoen euro ($ 2,9 biljoen) te verminderen. Mustier heeft elke fusie- en overnameactiviteit uitgesloten, maar de eerste bron zei dat de strategie van de bank zou kunnen veranderen als de Franse bankier, die eerder dit jaar de topfunctie bij HSBC afwees, zou vertrekken na toezicht te hebben gehouden op een succesvolle herstructurering. De Intesa-UBI deal zal ook de rol van BPER Banca versterken, die 532 filialen van de gecombineerde groep koopt om Intesa in staat te stellen antitrust goedkeuring te verkrijgen. BPER, waarvan verzekeraar UnipolSAI de grootste aandeelhouder is, had slechts enkele weken voordat Intesa haar bod bekendmaakte besprekingen gevoerd over een fusie met UBI. CEO Alessandro Vandelli heeft verklaard dat BPER een actieve rol zal spelen in de consolidatie van het bankwezen zodra het de van Intesa gekochte filialen heeft geïntegreerd.

Vertegenwoordigers van Banco BPM, UniCredit, Credit Agricole en BNP Paribas weigerden commentaar te geven voor dit verhaal.