Een vooruitblik op de dag op de Europese en wereldwijde markten door Wayne Cole

Aziatische aandelen hebben de rally van vorige week voortgezet, aangevoerd door Chinese aandelen, na geruchten dat alle kleine beleidsstappen van Beijing op een gegeven moment wel eens zouden kunnen uitmonden in een echte stimulans. De volgende stap zal naar verwachting een versoepeling van de beperkingen voor kopers van onroerend goed zijn.

Er was ook veel opluchting over de deal tussen Country Garden en zijn schuldeisers voor een uitstel van betaling van schulden op het vasteland ter waarde van 3,9 miljard yuan ($ 537 miljoen). Als gevolg hiervan stijgen Chinese blue chips nog eens 1,2% bovenop de rally van 2,2% van vorige week.

Japanse aandelen hebben het ook goed gedaan, met de Topix die het hoogste punt in 33 jaar bereikte na gegevens waaruit bleek dat de terugkerende winsten van Japanse bedrijven in het tweede kwartaal een record bereikten. Bedrijven houden een verbazingwekkende 555 biljoen yen ($3,80 biljoen) aan winsten in reserve, wat meer is dan de gehele 447 biljoen marktkapitalisatie van de Topix.

Dat is een van de redenen waarom de Topix wordt verhandeld tegen een lage PE-ratio van slechts 14, vergeleken met 23 voor de S&P 500 en 29,5 voor de Nasdaq.

Aandelen vierden nog steeds het loonlijstenrapport van juli in de V.S., dat voor elk wat wils leek te hebben.

Het meest opvallende kenmerk van de huishoudelijke enquête was de enorme sprong van 736.000 in het personeelsbestand, die een toename van 222.000 in de werkgelegenheid opslokte en het werkloosheidscijfer omhoog duwde.

Dat gaf hoop dat een uitbreiding van het arbeidsaanbod de loondruk zou kunnen verlichten, zelfs als de aanwervingen sterk blijven, een echt gouden hangijzerscenario voor de Fed.

Daarom geven futures nu aan dat er 93% kans is dat er deze maand geen renteverhoging komt en ongeveer 63% dat de verkrappingscyclus voorbij is. De markt voorziet ook 107 basispunten versoepeling volgend jaar, tegen ongeveer 90 basispunten begin vorige week.

Vreemd genoeg verkochten de Treasuries vrijdag nog steeds, waarbij de langeretermijnrente omhoog knalde toen de curve bear-steepte. Cash Treasuries zijn vandaag gesloten, maar futures noteren nog eens 5 ticks lager, wat zou kunnen komen doordat de markt de schuld verlaagt in aanloop naar een golf van bedrijfsemissies deze week.

Er kan ook sprake zijn van een sticker shock over het begrotingstekort dat, zoals de Washington Post vanochtend opmerkt, naar verwachting $ 2 biljoen zal bedragen voor het jaar tot eind september, en dat bij een veerkrachtige economie.

De meeste analisten verwachten dat de economie in 2024 zal vertragen en de werkloosheid zal stijgen, dus het risico moet wel zijn dat het tekort in 2023/24 nog groter wordt. En natuurlijk is de Fed niet langer een koper maar een verkoper van de schuld, waardoor de markt de komende maanden ontzettend veel nieuw papier moet absorberen.

Als de Japanse of Chinese centrale banken er nu voor kiezen om een deel van hun schatkistpapier te verkopen om de interventie op de dollar te financieren, dan kan het wel eens heel lelijk worden.

Belangrijkste ontwikkelingen die de markten maandag zouden kunnen beïnvloeden:

- Toespraken van ECB-president Christine Lagarde en bestuursleden Frank Elderson, Philip Lane en Fabio Panetta.

- Duitsland rapporteert handelscijfers voor juli ($1 = 146,1600 yen)