Sindsdien is de rente gestaag gedaald, waarbij de rente op de 10-jarige schatkist is gedaald van meer dan 4,9% toen de Fed haar vergadering op 1 november afsloot naar minder dan 4,2% op dinsdag. Aandelen zijn ook gestegen, met de S&P 500 die sindsdien met bijna 8% is gestegen, ook een potentieel probleem voor centrale bankiers die willen dat de financiële voorwaarden krap blijven om de economische activiteit af te remmen en de inflatie lager te trekken.
In plaats van de verwachting van de Fed te accepteren dat de rente voor langere tijd op het huidige niveau van 5,25%-5,5% zal blijven, hebben beleggers de verwachtingen voor een eerste renteverlaging naar maart verschoven, waarbij sommigen zelfs inzetten op januari. Er wordt uitgegaan van een volledige versoepeling van 1,25 procentpunt tot en met 2024.
In september zeiden Amerikaanse centrale bankiers dat ze volgend jaar de rente zouden verlagen, maar toen dachten ze aan een rente van 5,0%-5,25% eind 2024, slechts een kwartpunt lager dan nu.
Of de vooruitzichten van de markt nu worden ingegeven door een sombere kijk op de economie, een optimistische kijk op de inflatie of andere factoren, de Fed zou er volgende week wel eens tegenin kunnen gaan.
"Hoe compenseer je dat? Wees havikistisch. Verdedig het plateau" van de rentevoeten dat volgens Fed-functionarissen nodig is om de inflatie terug te brengen naar hun doelstelling van 2%, aldus Vincent Reinhart, hoofdeconoom bij Dreyfus & Mellon.
Beleidsmakers zullen tijdens hun tweedaagse bijeenkomst op 12 en 13 december naar verwachting voor de derde achtereenvolgende keer hun referentierente stabiel houden. Maar ze zijn ook duidelijk geweest over het feit dat ze de inflatiestrijd niet voor gezien houden, dat ze de optie voor meer renteverhogingen op tafel zullen houden en dat ze hoe dan ook verwachten dat ze de huidige rente tot ver in volgend jaar zullen handhaven.
Hun strenge taal lijkt echter steeds minder overeen te komen met hoe de inflatie en de economie zich ontwikkelen.
EEN 'OUD DRAAIBOEK
Het tempo van de prijsstijgingen in oktober was 3% volgens de maatstaf die de Fed gebruikt voor haar doelstelling, en voorzitter Jerome Powell merkte vorige week op dat dit de afgelopen maanden was gedaald tot ongeveer 2,5% - een niveau dat volgens sommige economen dicht genoeg bij de 2%-doelstelling van de Fed ligt voor de centrale bank om renteverlagingen te gaan overwegen.
De gegevens over het aantal vacatures die woensdag bekend werden gemaakt, bevestigden ook de hoop van de Fed dat de Amerikaanse arbeidsmarkt een beter evenwicht zou kunnen vinden tussen de uitzinnige zoektocht naar werknemers tijdens de pandemie en een normaler tempo van aanwervingen en loonstijgingen.
De aanwervings- en opzeggingspercentages liggen nu weer rond het niveau van voor de pandemie, terwijl de verhouding tussen het aantal openstaande vacatures en het aantal werkzoekenden in oktober daalde tot ongeveer 1,3:1, ook dicht bij het niveau van voor de gezondheidscrisis.
De verhouding tussen het aantal vacatures en het werkloosheidscijfer ligt nu ook dicht bij wat als een "normale" krappe arbeidsmarkt wordt beschouwd.
"Terwijl het aantal vacatures daalde, bleef de aanwerving grotendeels onveranderd, een teken dat de arbeidsmarkt niet van een klif valt," zei Nick Bunker, onderzoeksdirecteur bij Indeed Hiring Lab. "Een daling van het aantal vacatures zonder een piek in het aantal ontslagen vertegenwoordigt een relatief pijnloos herstel van het evenwicht tussen het aanbod van en de vraag naar arbeid ... Het is niet langer een matigende arbeidsmarkt. Het is een markt die gematigd is."
Nieuwe gegevens over banen en de werkloosheid worden vrijdag verwacht. In een peiling van Reuters onder economen verwachtte de mediaan 180.000 nieuwe banen in november, ongeveer het maandelijkse gemiddelde van vóór de pandemie, en een werkloosheidscijfer van 3,9%.
Hoewel de gegevens voor een "zachte landing" op hun plaats vallen, zei BlackRock chief investment strategist Wei Li dinsdag tijdens een conference call dat de verwachtingen van de markt voor een grote renteverlaging "overdreven" waren.
Ze zei dat de VS te maken heeft met een "intrinsiek inflatoire" omgeving van een krappe arbeidsmarkt, een soepel fiscaal beleid en de overgang naar een economie die minder afhankelijk is van koolstof. Daardoor zal de Fed de rente hoger moeten houden dan in het verleden.
"De markten lijken een oud draaiboek toe te passen," zei ze, en noemde de huidige marktvooruitzichten "echt agressief ... Er zou iets ernstig mis moeten gaan.
