Beleggers verwachten algemeen dat de Fed deze week haar rente met 75 basispunten zal verhogen tot een bandbreedte van 3,75% tot 4,00%, wat de vierde grote verhoging op rij zou zijn. Voor december heeft de futuresmarkt voor fed funds echter rekening gehouden met een waarschijnlijkheid van 68% van een verhoging met 50 basispunten, na hints van Fed-functionarissen om het tempo van de verkrapping te vertragen.

"Wij denken dat de Fed het beleid tot in 2023 zal blijven verkrappen. Wij denken dat de prijsdruk ver boven hun mandaat ligt en tot in 2023 zal aanhouden", aldus Tom Hainlin, nationaal beleggingsstrateeg bij U.S. Bank Wealth Management in Minneapolis.

"Als wij van mening zijn dat de inflatie iets hardnekkiger is en de Fed agressief moet zijn, geven wij nog steeds de voorkeur aan de kortere kant van de curve", voegde hij eraan toe.

In een omgeving met stijgende rente hebben obligatiebeleggers de neiging om de duration van hun portefeuilles te verlagen. Hoe langer de duration, hoe groter de verliezen als de rente stijgt.

Het Federal Open Market Committee komt dinsdag en woensdag bijeen en zal woensdag om 14.00 uur EDT (1800 GMT) zijn besluit en beleidsverklaring bekendmaken.

Volgens gegevens van Refinitiv zijn de Amerikaanse financiële voorwaarden (FCI), die gewoonlijk de leenkosten, aandelenniveaus en wisselkoersen omvatten, in de afgelopen week versoepeld omdat de aandelenkoersen weer aantrokken. Maar de voorwaarden zijn veel krapper dan een jaar geleden, voordat de Fed begon met haar renteverhogingen van 2022.

Nog maar twee weken geleden, vóór de communicatiestop voorafgaand aan elke Fed-vergadering, benadrukten St. Louis Fed President James Bullard en Minneapolis Fed President Neel Kashkari, die beide worden gezien als beleidshaviken die een agressieve verstrakking voorstaan om de ergste inflatie in vier decennia te bestrijden, de noodzaak om begin 2023 te stoppen met het verhogen van de rente.

In afzonderlijke opmerkingen zei Mary Daly, voorzitter van de San Francisco Fed, dat "het nu tijd is om te gaan praten over terugtreden".

Analisten zeiden dat het vertragen van het verkrappingsproces het effect van de renteverhogingen laat doorwerken in de economie. Het probleem is echter dat de markt deze afbouw ziet als een voorbode van een renteverlaging, wat volgens velen helemaal niet het geval is.

Tiffany Wilding, Noord-Amerikaans econoom bij PIMCO, zei dat de uitdaging voor de Fed, die de markt waarschijnlijk voorbereidt op een verkrappingspauze, erin bestaat die pauze niet alleen over te brengen terwijl de prijsdruk hoog blijft, maar ook de boodschap te versterken dat de Amerikaanse centrale bank nog steeds gericht is op het terugdringen van de inflatie.

"En ... ze zal niet snel overgaan tot het verlagen van de rente in het licht van de waarschijnlijk steeds zwakkere economische activiteit", schreef Wilding in een research note.

LANGZAAM TEMPO BETEKENT NIET DAT HET BELEID WORDT VERSOEPELD

Net zo belangrijk is het taalgebruik en de nuance in de beleidsverklaring en wat voorzitter Jerome Powell zegt tijdens de persconferentie na de bekendmaking ervan.

Zachary Hill, hoofd portefeuillebeheer bij Horizon Investments in Charlotte, North Carolina, merkte op dat als Powell verwijst naar een verschuiving in zijn agressieve verkrappingstempo, hij zal benadrukken dat dit geen versoepeling van het monetaire beleid betekent.

"Het is gewoon een verandering in het tempo van verkrapping om het effect van een recordcyclus van renteverkrapping op de reële economie te beoordelen", zei hij.

Net als Hainlin van de U.S. Bank denkt Hill dat de inflatie hardnekkig hoog zal blijven, waarbij hij verwijst naar bedrijven, met name die welke basisconsumptiegoederen verkopen, die de prijzen agressief opdrijven.

Hill wijst er echter op dat de korte rente ver boven het neutrale langetermijnniveau komt en zegt dat het zinvol is om de duration iets te verlengen.

"Maar we laden de boot nu zeker niet vol. We moeten voorzichtig zijn en niet te optimistisch zijn over een verandering in het beleid van de Fed.

Sommige deelnemers aan de obligatiemarkt zijn weliswaar nog steeds voorzichtig, maar konden de stijging van de Amerikaanse rente niet negeren, die waarde heeft toegevoegd aan obligaties met een langere looptijd.

Sinds begin augustus is de rente op 10-jaars benchmark Treasuries met 148 basispunten gestegen. Het rendement bereikte op 21 oktober het hoogste punt in 15 jaar met 4,338%.

"De kans dat de Fed het tempo van de renteverhogingen begin volgend jaar zal vertragen, is toegenomen, wat suggereert dat het grootste deel van de totale rentestijging van deze cyclus al heeft plaatsgevonden", aldus Chip Hughey, managing director vastrentende waarden bij Truist Advisory Services in Richmond, Virginia.

Hij adviseerde om de duration van obligatieportefeuilles te verhogen. Hughey merkte op dat hoogwaardige vastrentende waarden met een lange looptijd, zoals Treasuries, in een betere positie verkeren om beleggers portefeuillebescherming en aantrekkelijkere inkomstenniveaus te bieden.