Het is vaak lastig om te voorspellen hoe de financiële markten reageren op economisch nieuws, en dat mag je lezen als een understatement. Vorige week probeerde ik een beeld te schetsen van de huidige situatie, met toelichting van de veranderingen die zich sinds het begin van het jaar hebben voorgedaan. Ik maak gebruik van de laatste macrogegevens om dit punt te benadrukken.

Zoals hierboven vermeld, speuren beleggers naar alle tekenen die de vier pijlers van het huidige verhaal zouden kunnen ondermijnen. Wat inflatie betreft, kwam de Amerikaanse PCE Core Index uit op +3,7 % tegenover de verwachte +3,8 %, terwijl de PCE Core Deflator in lijn lag met de verwachtingen, te weten +4,2 % op jaarbasis. Tot zover alles goed.

Wat betreft de werkgelegenheid, zijn de cijfers ook bevredigend te noemen voor de voorstanders van de "zachte landing". De niet-agrarische banencreatie stabiliseert maand op maand op 187.000, tegen een geschatte 170.000, met een werkloosheidspercentage van 3,8 %. Laten we niet vergeten dat wanneer de banencreatie sterk is, dit de Fed kan aanzetten om haar basisrente nog eens te verhogen, terwijl als de werkgelegenheid te zwak is het risico op een recessie weer op de voorgrond kan treden. Om het met Goudlokje te illustreren, zijn de laatste statistieken "niet te heet, niet te koud".

Het gevolg hiervan valt af te lezen aan het monetaire beleid. We merken op dat na de publicatie van de inflatiecijfers en het werkgelegenheidsrapport, het rendement op de 10-jarige obligatie aanzienlijk is gedaald na het bereiken van de pieken van 2022 rond 4,33 %. Helaas is het spel nog niet gespeeld. We moeten duidelijk onder de 4,00 % duiken om te wedden op een scherpere daling richting 3,60 % of, laten we gek (of ambitieus) zijn, 3,30 %. Wat de beleggers betreft, schat de Fedwatch-tool van CME de kans op een status quo bij de volgende monetaire beleidsvergadering eind september op meer dan 90 %. Hoewel de markten erg verdeeld waren over het werkgelegenheidsrapport, is de kans op een renteverhoging voor november gedaald van 50 % naar 33 %.

Zoals je begrijpt, moet je al aandachtig het nieuws volgen om te weten of de vooruitzichten voor elk van deze pijlers worden bevestigd en ontkracht, om op basis daarvan je positie te bepalen.