Het is een publiek geheim: de rente- en aandelenmarkten bewegen doorgaans in tegengestelde richtingen. Zo heeft de gestage stijging van de obligatierendementen automatisch gewogen op de prestaties van aandelen, terwijl de renteverlaging die enkele maanden geleden is ingezet, heeft geleid tot een terugkeer van het risico met prestaties op de wereldwijde beurzen, met name de Europese. Een manier om dit te illustreren is door naar de onderstaande grafiek te kijken, die de prestaties van de S&P 500 (in het wit) en die van de TNote 10 in het blauw weergeeft, die, laten we niet vergeten, tegenovergesteld beweegt aan de rendementen van het Amerikaanse staatspapier op 10 jaar.

Taux

Bron: Bloomberg

Met uitzondering van de periode tussen mei en juli vorig jaar, toen de obligatierendementen stegen terwijl de aandelen bleven stijgen, is de correlatie tussen de twee activa duidelijk. Vertaald: als de Amerikaanse rente op 10 jaar sterk begint te herstellen en 4,10 % haalt, een sleutelniveau voor de komende maanden, is het zeer waarschijnlijk dat dit zal wegen op de Amerikaanse beurs.

Is een voortzetting van de renteverlaging noodzakelijkerwijs positief voor aandelen?

Tot nu toe past de renteverlaging in een verhaal dat veel ruimte laat voor een snelle deflatie tegen de achtergrond van een zachte landing van de Amerikaanse economie. Zolang deze pijler niet wordt uitgehold, zouden we inderdaad een voortzetting van de stijging van de beurzen moeten zien. Echter, als de economie tekenen van stagnering begint te vertonen en beleggers zich beginnen zorgen te maken over de toekomstige groei, kunnen de rentevoeten blijven dalen uit angst voor een recessie. In dat minder vrolijke scenario zou de Fed inderdaad gedwongen zijn haar rentevoeten te verlagen om de economie te ondersteunen, en niet langer als gevolg van beheerste inflatie.