De ECB heeft de rente het afgelopen jaar verhoogd in het snelste tempo ooit, maar de recente turbulentie op de financiële markten in de nasleep van prominente bankfaillissementen heeft twijfels doen rijzen over haar vastberadenheid om het beleid verder aan te scherpen.
Nagel maakte echter duidelijk dat een pauze niet op zijn plaats is omdat het te lang zal duren voordat de inflatie, die in Duitsland, de grootste economie van de eurozone, gemiddeld rond de 6% ligt, terugkeert naar de ECB-doelstelling van 2%.
"De loonontwikkelingen zullen de heersende periode van hoge inflatie waarschijnlijk verlengen", zei Nagel tijdens een lezing in Edinburgh. "Met andere woorden: De inflatie zal hardnekkiger worden."
De arbeidsmarkten zijn zo krap dat een tekort aan werknemers de productie nu belemmert en dit geeft de vakbonden meer onderhandelingsmacht om de lonen te verhogen, waarschuwde Nagel.
Ter illustratie van dit punt riepen Duitse vakbonden maandag op tot grootschalige stakingen, waardoor het openbaar vervoer in het hele land werd ontregeld in een escalatie van weken van doorlopende stakingen die het lucht-, spoor- en busvervoer hebben gehinderd.
De loonstijging is al te hoog om te voldoen aan de ECB-doelstelling van 2% en hoewel er nog geen loon-prijsspiraal aan de gang is, zal het tweede-ronde-effect van de inkomensgroei de binnenlandse prijsdruk hoog houden.
Bedrijven hamsteren arbeid op uit vrees dat aanwerving na de huidige economische dip te duur zal zijn en het arbeidsaanbod krimpt al in een groot deel van het 20-landenblok.
"Het zal nodig zijn de beleidsrente te verhogen tot een voldoende restrictief niveau om de inflatie tijdig terug te brengen tot 2%", aldus Nagel. "Ook moeten we de beleidsrente zo lang hoog houden als nodig is om blijvende prijsstabiliteit te garanderen."
De markten zien de 3% depositorente van de ECB nu stijgen naar 3,5% ergens in de zomer, maar dat is onder het niveau van meer dan 4% dat nog maar enkele weken geleden werd ingeprijsd, vóór de recente vlaag van marktvolatiliteit.
Nagel zei ook dat de ECB de afbouw van haar Asset Purchase Programme-portefeuille moet versnellen.
