China's post-COVID sprong lijkt niet te hebben plaatsgevonden, terwijl in het Westen Groot-Brittannië en de eurozone een recessie hebben vermeden en de kans op een zachte landing in de VS lijkt toe te nemen.
Hier volgt een blik op de komende week op de markten van Kevin Buckland in Tokio; Ira Iosebashvili in New York en Naomi Rovnick, Karin Strohecker en Amanda Cooper in Londen.
1/ EEN MOE KONIJN
Het zijn een paar zware weken (of maanden) geweest voor China, de op één na grootste economie ter wereld: de onrust op de huizenmarkt laait weer op, de groei en particuliere investeringen blijven broos, en de consumptie en de dienstensector hebben moeite om die zo gehoopte post-COVID-hausse waar te maken.
De markten zijn teleurgesteld over het gebrek aan concrete stimuleringsmaatregelen na de bijeenkomst van het Politbureau eind juli, en verschillende sets PMI-gegevens hebben een niet zo duidelijk pad voor de toekomst uitgezet.
Uit de Chinese detailhandelsverkopen, die dinsdag verschijnen, zal blijken of de bestedingen het groeipercentage van ongeveer 3% in juni kunnen vasthouden - ver verwijderd van de dubbele cijfers eerder dit jaar.
De industriële productie verschijnt dezelfde dag, net als de investeringen in vaste activa en de NBS-gegevens over de huizensector, die een gezondheidscontrole zullen geven van de zo belangrijke vastgoedsector.
2/ HOLD ON A FED MINUTE
Terwijl de aandacht van de markten verschuift naar de bijeenkomst van de Federal Reserves in Jackson Hole, Wyoming aan het einde van de maand, zullen beleggers zich richten op de notulen van de laatste beleidsvergadering van de centrale bank, evenals op de Amerikaanse detailhandelsverkopen.
De Fed-notulen, die woensdag worden gepubliceerd, zouden meer duidelijkheid kunnen geven over de standpunten van de beleidsmakers tijdens hun vergadering van 25-26 juli, waarop de centrale bank de rente verhoogde en de deur openhield voor nog een verhoging in september. De inflatiecijfers van juli suggereren in ieder geval dat deze mogelijkheid ver weg begint te lijken.
Ondertussen krijgen beleggers dinsdag met het rapport over de detailhandelsverkopen een andere blik op de gezondheid van de Amerikaanse consument. De detailhandelsverkopen van juni, die vorige maand werden gepubliceerd, stegen minder dan verwacht, maar toonden desondanks aan dat consumenten de hogere rentetarieven hadden doorstaan. Een vergelijkbaar resultaat zou het zogenaamde verhaal van de zachte landing, met afkoelende inflatie en duurzame groei, dat de markten heeft gestimuleerd, kunnen ondersteunen.
3/ TECHNISCH GEZIEN GEEN RECESSIE
De eurozone slaagde erin om een technische recessie in het eerste kwartaal van dit jaar te vermijden, nadat een opwaartse herziening door het bureau voor de statistiek aantoonde dat het BBP in die periode vlak was, na een krimp van 0,1% in het laatste kwartaal van 2022.
De gegevens van 16 augustus zouden kunnen bevestigen dat de groei in het tweede kwartaal is aangetrokken. Uit een voorlopige schatting van eind juli bleek dat het BBP in het tweede kwartaal met 0,3% was gegroeid ten opzichte van het eerste kwartaal.
Een aantal indicatoren wijst op een vertraging, waaronder een maatstaf voor de bedrijfsactiviteit, die in recessiegebied is beland, terwijl de werkloosheid op een recordlaagte staat.
Op de geldmarkten zien we dat traders denken dat de Europese Centrale Bank de rente dit jaar nog een laatste keer zal verhogen, voordat ze in het voorjaar begint met verlagen.
De BBP-cijfers kunnen een indicatie geven van de boodschap die beleggers volgende maand krijgen van ECB-voorzitter Christine Lagarde.
4/ EVENWICHT VINDEN
Na een paar tumultueuze weken lijken beleggers in JGB's eindelijk een geschikt niveau te hebben gevonden voor de 10-jaars rente onder het nieuwe de-facto plafond van 1% - en het is niet ver van waar ze zich bevonden vóór de verrassende beleidsaanpassing van de Bank of Japan.
Na een piek van 6,55% in negen jaar - wat de centrale bank ertoe aanzette om in te grijpen om de rust te herstellen - heeft de rente zich rond de 0,58% genesteld.
De reden is niet de zware hand van de BOJ. Uiteindelijk is er gewoon te veel vraag naar de obligaties na jaren van rendementen onder de 0,5%.
Beleggers hebben zich ook gerealiseerd dat ondanks de versoepeling van de langetermijnrendementsbeperkingen, de negatieve korte rente nergens heen gaat. Beleidsmakers maken zich zorgen of de stijging van de lonen zal aanhouden, en over de mogelijke schok voor de export door de moeilijkheden in China.
Het getouwtrek tussen de opleving van de dierlijke geest in eigen land en de vertraging in het buitenland zal woensdag duidelijk worden in de BBP-cijfers, na een snelle opleving van de recessie in de cijfers van het vorige kwartaal.
5/ EEN BAAN VOOR DE BOE
De rapporten over de banenmarkt in het VK kunnen een grotere invloed hebben op de verwachtingen voor de rentetarieven dan enige andere indicator, wat betekent dat alle ogen gericht zullen zijn op de arbeidsgegevens die op 15 augustus verschijnen, voor tekenen dat de Bank of England minder havikish zou kunnen worden.
In reactie op de inflatie van 7,9% in juni verhoogde de BoE de rente op 3 augustus naar het hoogste punt in 15 jaar: 5,25%.
Volgens een enquête van Citi/YouGov ziet het Britse publiek de inflatie tegen juli 2024 oplopen tot 4,3%.
Sommige privégegevens wijzen er echter op dat de sterke banenmarkt, die huishoudens heeft geholpen om hun uitgaven op peil te houden, aan het verslappen is. Het Britse arbeidsaanbod steeg in juli in het steilste tempo sinds oktober 2009, aldus de Recruitment & Employment Confederation.
Analisten verwachten over het algemeen dat de renteverhogingscyclus van de BoE snel zal aflopen. Strategen van Morgan Stanley voorspellen nog één verhoging in september, met daarna een langdurige pauze.
