Uitleg-Heftige to-do lijst wacht op Fed's volgende regelgevende chef

Nu de race om de volgende toezichthouder van de Federal Reserve in volle hevigheid woedt, is één ding zeker: wie de baan ook krijgt, hij zal een overvolle agenda hebben waarin het hele scala aan onderwerpen aan bod komt, van kapitaalregels en eerlijke leningen tot digitale activa en klimaatverandering.

De laatste ontwikkeling in de zoektocht naar de vicevoorzitter van de Fed kwam op dinsdag toen de Wall Street Journal meldde dat het Witte Huis Sarah Bloom Raskin, een voormalig Fed-gouverneur en voormalig ambtenaar van het ministerie van Financiën, voor de rol overweegt.

Andere namen die werden genoemd zijn: Atlanta Fed president Raphael Bostic; waarnemend Comptroller of the Currency Michael Hsu; U.S. Treasury onder-secretaris Nellie Liang; Mehrsa Baradaran, een hoogleraar in de rechten die eerder was geopperd voor de rol van Comptroller; en Richard Cordray, die het Consumer Financial Protection Bureau leidde.

Randal Quarles, het hoofd van het toezicht van de Fed, heeft die rol in oktober neergelegd en zal de centrale bank aan het eind van het jaar verlaten. Terwijl het Witte Huis vorige maand zei dat het Jerome Powell opnieuw zou voordragen als voorzitter van de Fed, liet het zich niet uit over wie de krachtige toezichthoudende rol zou krijgen die toezicht houdt op de grootste kredietverstrekkers van Wall Street.

Analisten en insiders in Washington hebben lang gezegd dat Lael Brainard, mede-gouverneur van de Fed, de topkandidaat voor de rol was, maar zij zal de andere vicevoorzitter van de Fed worden, die zich bezighoudt met het economisch en monetair beleid.

Elk van de kandidaten zou zijn eigen kijk op de rol hebben en zou op zijn beurt de steun moeten krijgen van de voorzitter en de raad van bestuur van de Fed, die beide ook in het geding zijn, om grote veranderingen door te drukken.

Maar van elke Democratische keuze voor de toezichtpost, of die nu centristisch of progressief is, wordt verwacht dat hij een nieuwe koers uitzet en een aantal opdoemende en in sommige gevallen netelige kwesties aanpakt, aldus analisten. Deze omvatten:

DE-REGULERING REDUX?

De afgelopen vier jaar leidde Quarles een herziening van de regelgeving die na de wereldwijde financiële crisis van 2007-2009 was ingevoerd, met als argument dat deze te bot en te belastend was. De Democraten beschuldigden Quarles ervan Wall Street miljarden dollars te hebben bespaard terwijl de systeemrisico's waren toegenomen.

Tot de meest omstreden veranderingen behoorden herzieningen van de "Volcker Rule" die speculatieve bankinvesteringen aan banden legt, het schrappen van de eis dat grote banken kapitaal moeten aanhouden voor bepaalde swaptransacties en het ontnemen van de bevoegdheid aan de Fed om banken te laten zakken voor hun jaarlijkse "stresstests" op basis van subjectieve bezwaren.

Het nieuwe hoofd van het toezicht zal moeten beslissen of het deze wijzigingen opnieuw wil bezien, een potentieel tijdrovende en beladen exercitie.

RISICO'S VAN KLIMAATVERANDERING

Klimaatverandering, een topprioriteit van het beleid van de Democraten, zal onder de nieuwe leiding van de Fed naar verwachting snel op de agenda komen.

Tot nu toe heeft de Fed kredietverstrekkers gevraagd uit te leggen hoe ze de risico's van klimaatverandering voor hun balansen beperken, waarbij de sector verwacht in 2023 tot een formele scenarioanalyse over klimaatverandering te komen, heeft Reuters gemeld.

Die projecten zullen naar verwachting in een stroomversnelling komen. De grote vraag zal zijn of Quarles' opvolger zal aandringen op beperkingen of strengere kapitaalvereisten voor banken met een aanzienlijke blootstelling aan vervuilende industrieën of andere klimaatspecifieke risico's.

De Fed kan ook zijn goedkeuring hechten aan richtlijnen voor het verstrekken van leningen tegen klimaatrisico's aan grote kredietverstrekkers, waarvan waarnemend Comptroller Hsu heeft gezegd dat bankentoezichthouders daaraan werken.

FINTECH-KADER

De opvolger van Quarles zal zich ook moeten buigen over een blauwdruk voor de regelgeving voor fintech-bedrijven, die in hoog tempo de traditionele financiële sector aan het afbrokkelen zijn.

De Fed onderzoekt hoe banken en fintechs zich tot elkaar verhouden, vooral met kleinere kredietverstrekkers die meer diensten en infrastructuur kunnen uitbesteden. Fintechs lobbyen ook bij de Fed voor toegang tot haar betalingssysteem.

Terwijl andere bankentoezichthouders er al jaren aan werken om fintechs onder hun regelgevende paraplu te brengen, heeft de Fed zich daartegen verzet, uit angst dat dit systeemrisico's zou kunnen creëren. Maar nu de sector blijft groeien, wordt verwacht dat de Fed zal ingrijpen.

"Je hoort veel over de belofte van fintech, maar ze moeten ook heel goed kijken naar de risico's", zegt Tim Clark, een voormalige Fed-functionaris die nu werkt voor de belangenorganisatie Better Markets.

Op een verwant front bestudeert de Fed momenteel de implicaties van een digitale munt van de centrale bank. Met studies van de Fed Board en de Federal Reserve Bank of Boston die binnenkort worden verwacht, probeert de centrale bank de risico's en voordelen af te wegen van een dergelijk product, dat haar bereik zou kunnen vergroten en geldtransfers zou kunnen helpen versnellen.

STRESS TESTS

De jaarlijkse stresstests van banken staan waarschijnlijk boven aan de lijst van Quarles' veranderingen die de Democraten zullen willen herzien.

Quarles probeerde de tests transparanter en voorspelbaarder te maken voor banken, onder meer door een "kwalitatief" bezwaar te schrappen dat de Fed in staat stelde kredietverstrekkers op subjectieve gronden af te keuren. Volgens de Democraten werden de tests onder Quarles te gemakkelijk.

Jaret Seiberg, een analist van de Cowen Washington Research Group, schreef in september dat de stresstests waarschijnlijk in 2023 zullen worden gewijzigd, onder meer door banken te verplichten acht kwartalen van de verwachte dividenden te reserveren in plaats van de huidige vier kwartalen, en mogelijk door het kwalitatieve bezwaar opnieuw in te voeren.

AANVULLENDE HEFBOOMRATIO

Een andere kwestie die op tafel ligt, is de aanvullende hefboomratio, een regel die na de crisis van tien jaar geleden is ingevoerd en die banken verplicht kapitaal aan te houden tegenover activa, ongeacht hun risico.

De Fed moest die regel midden in de pandemie tijdelijk versoepelen omdat een overvloed aan bankdeposito's en schatkistcertificaten de kapitaalvereisten deed stijgen voor wat als veilige activa wordt beschouwd.

Ondanks intensief lobbywerk van de banken heeft de Fed die versoepeling in maart laten verstrijken, maar beloofd de algemene regel te herzien. De Fed heeft nog geen voorstel gepubliceerd en laat de taak over aan de opvolger van Quarles.

COMMUNITY REINVESTMENT ACT

De centrale bank zal ook een sleutelrol spelen bij de langverwachte herziening van de regels van de Community Reinvestment Act, die de kredietverstrekking aan gemeenschappen met lagere inkomens bevorderen. De Fed, die de verantwoordelijkheid voor het opstellen van de regels deelt met andere banktoezichthouders, hoopt dat de regels kunnen worden geactualiseerd om rekening te houden met de groei van online bankieren en er tegelijkertijd voor te zorgen dat kredietverstrekkers zinvolle bijdragen leveren aan de armere gebieden die zij bedienen.

Pogingen om de regels onder de Trump-administratie bij te werken, mislukten nadat de regelgevers het niet eens konden worden over een pad voorwaarts.