Chubb heeft donderdag aangeboden Hartford te kopen voor 65 dollar per aandeel in contanten en aandelen, een premie van ongeveer 13% ten opzichte van de aandelenkoers van de vorige dag.

Door de krachten te bundelen zou Chubb zijn voetafdruk bij kleine commerciële bedrijven, waar Hartford een leider is, aanzienlijk vergroten. Schaalvergroting in die sector is van cruciaal belang, omdat kleine bedrijven doorgaans kleine premies betalen, aldus analist Paul Newsome van Piper Sandler in Chicago.

Hartford Financial of "The Hartford" zoals het bekend staat, gaat terug tot 1810 toen het werd opgericht als de Hartford Fire Insurance Co.

Sommige analisten zeiden dat het bod Hartford onderwaardeerde en suggereerden dat de prijs zou kunnen stijgen tot meer dan $29 miljard. Andere overnames in de sector hebben prijzen opgeleverd die 151% tot 176% van de boekwaarde bedroegen, vergeleken met het bod van Chubb op 144% van de boekwaarde van Hartford.

"We beschouwen de $ 65 per aandeel als te laag," zei Wells Fargo-analist Elyse Greenspan in een notitie, met het argument dat Hartford meer dan $ 80 per aandeel zou kunnen afdwingen.

Het gecombineerde bedrijf zou in 2022 ongeveer $ 51 miljard aan netto verdiende premies kunnen boeken, een belangrijke inkomstenmaatstaf voor verzekeraars, schatte Greenspan.

Dat zou Chubb groter maken dan Progressive Corp, waarvan analisten verwachten dat het in 2022 ongeveer $ 48 miljard aan netto verdiende premies zal rapporteren, volgens Refinitiv.

De P&C-verzekeringsmarkt is getroffen door claims in verband met de COVID-19-pandemie, waaronder uitbetalingen aan sommige bedrijven voor verliezen als gevolg van lockdown-maatregelen.

Dit komt bovenop de verschrikkelijke bosbranden in de westelijke staten, het meest actieve Atlantische orkaanseizoen ooit en de onrust onder de bevolking, die allemaal claims van polishouders hebben doen ontstaan en de verliezen op de verzekeraars hebben afgewenteld.

Hoewel een potentiële deal de grootste zou zijn in de P & C-ruimte sinds Chubb werd gecreëerd door ACE Ltd's $ 28,5 miljard aankoop van Chubb in januari 2016, heeft dit deel van de verzekering een gestage stroom van kleinere overnames gezien.

Transacties zoals MetLife Inc die zijn auto- en opstalverzekeringsactiviteiten verkoopt aan Farmers Group, onderdeel van Zurich Insurance Group AG, weerspiegelen hoe degenen met kleinere activiteiten de sector verlaten in het licht van de felle concurrentie.

Het is onwaarschijnlijk dat de deal op problemen van regelgevende aard zal stuiten, gezien de fragmentatie van de P&C-sector, aldus Newsome. Chubb heeft volgens S&P Global Market Intelligence een kleine voorsprong als grootste aanbieder van commerciële polissen op Travelers Companies. De toevoeging van het als achtste gerangschikte Hartford zou de gecombineerde entiteit een totaal marktaandeel van 8,4% geven.

Op het gebied van particuliere verzekeringen zou de combinatie Chubb-Hartford de elfde grootste verzekeraar zijn, zo blijkt uit cijfers van S&P Global. Rangschikking op basis van netto geboekte premies zou Chubb-Hartford net onder de vijfde plaats brengen Liberty Mutual Insurance Co, op basis van de resultaten voor 2020, volgens AM Best.

Als Chubb niet betaalt voor Hartford, zijn anderen misschien meer bereid. William Hawkins van Keefe, Bruyette & Woods schreef in een nota dat Allianz SE en Zurich respectievelijk $ 87 en $ 84 per aandeel zouden kunnen bieden, terwijl ze nog steeds winstvoordelen opleveren.

Allianz en Zurich weigerden commentaar te geven.

De deal zal waarschijnlijk ook tot meer activiteit leiden.

"Elke grote verzekeringsmaatschappij zal zich afvragen: 'Als Chubb denkt dat ze schaalgrootte nodig hebben, hoe zit het dan met mij?'" zei Newsome. (Dit verhaal corrigeert de naam van het bedrijf in S&P Global Market Intelligence in plaats van S&P Global Intelligence, paragraaf 13)