Hieronder worden het mechanisme en de bedoeling van dit nieuwe instrument uitgelegd, dat volgens marktdeelnemers een grote stap is in het nieuwe monetaire beleidskader van de People's Bank of China (PBOC).
WAT ZIJN DE TIJDELIJKE REPO'S EN OMGEKEERDE REPO'S?
Zowel repo's als reverse repo's zijn vormen van kortetermijninstrumenten voor kasbeheer waarmee primary dealers staatsobligaties tegen contanten kunnen ruilen met de centrale bank om geld te lenen of te parkeren.
Met deze tijdelijke overnight repo's kan de PBOC effecten verkopen aan primary dealers en overeenkomen om ze de volgende dag terug te kopen, waardoor er effectief contant geld wordt onttrokken aan het financiële systeem. Reverse repo's helpen de PBOC om geld te injecteren.
WAT ZIJN DE DETAILS VAN DE TIJDELIJKE REPOTRANSACTIES VAN DE PBOC?
De PBOC heeft gezegd dat tijdelijke overnight repo- en reverse repo-transacties 's middags zullen plaatsvinden, tussen 16.00 uur (0800 GMT) en 16.20 uur op een werkdag, als de PBOC besluit dat dit nodig is op basis van de marktomstandigheden. Dit in tegenstelling tot haar andere dagelijkse routinetransacties die 's ochtends worden uitgevoerd.
De rente op de tijdelijke repo's en reverse repo's zal 20 basispunten onder en 50 basispunten boven de zevendaagse reverse reporente liggen, of respectievelijk 1,6% en 2,3%.
WAAROM IS HET PBOC MET DEZE REPO'S BEGONNEN?
Analisten denken dat het mechanisme de 7-daagse reverse repo rate in staat stelt om een nieuwe beleidsbenchmark te worden, nadat PBOC-gouverneur Pan Gongsheng vorige maand zei dat de rente "in principe de functie vervult" van de belangrijkste beleidsrente, maar dat er misschien een smallere rentecorridor nodig is.
De rentetarieven op de tijdelijke repo's en omgekeerde repo's zullen de nieuwe rentecorridor vormen met een breedte van 70 basispunten, aldus analisten. De markt verhandelt nu een brede bandbreedte van 245 basispunten tussen de rente op de 7-daagse standing lending facility (SLF) en de rente op overtollige reserves (IOER) van de centrale bank.
WAAROM NU?
De centrale bank heeft waarschuwingen laten horen en een stortvloed aan maatregelen geïntroduceerd, waaronder plannen om schatkistpapier te verkopen, om een langdurige obligatierally af te koelen.
Pan van de PBOC zei dat de centrale bank snel actie moet ondernemen om de risicoaccumulatie op de financiële markten af te remmen en dat het belangrijk is om "een normale oplopende rentecurve te behouden".
Ju Wang, hoofd van Greater China FX & rates strategy bij BNP Paribas, zei dat een steilere rentecurve ook een bodem onder de zwakke yuan zou kunnen leggen als overzeese beleggers op zoek gaan naar yuan-obligaties.
De yuan heeft dit jaar tot nu toe 2,4% verloren ten opzichte van een oplevende Amerikaanse dollar, onder druk van de relatief lage rendementen ten opzichte van andere economieën.
WAT GEBEURT ER MET DE RENTE OP ANDERE MONETAIRE BELEIDSINSTRUMENTEN?
Pan zei dat de PBOC één kortetermijnrente zou kunnen beschouwen als de belangrijkste beleidsrente en, als de 7-daagse reverse repo rate die functie vervult, zal het dienen om de beleidstransmissie naar andere benchmarks en tenoren te versoepelen.
