De S&P 500 energiesector is het afgelopen kwartaal met 12,3% gedaald, vergeleken met een winst van 3,7% voor de S&P 500 , die dicht bij recordhoogtes staat. Dat staat in contrast met de prestaties van de sector in het eerste kwartaal van het jaar, toen de sector met 29,3% groeide op basis van de verwachting dat een door vaccins gevoede economische opleving de vraag naar energie zal stimuleren.
De daling, die groter was dan de daling van de prijs van Brent ruwe olie met 2%, suggereert dat sommige beleggers geloven dat het Amerikaanse economische herstel zijn hoogtepunt heeft bereikt in het licht van een heropleving van het coronavirus, waardoor ze zich richten op een dreigende afbouw van het makkelijke geldbeleid dat de S&P heeft geholpen meer dan te verdubbelen sinds de dieptepunten in maart 2020.
Andere heropeningsspelen zoals luchtvaartmaatschappijen en hotels zijn ook gestruikeld, terwijl beleggers teruggingen in de snelgroeiende technologieaandelen die de markten jarenlang hebben geleid. De S&P-technologiesector is dit kwartaal met 6,8% gestegen.
"De stijging van het aantal gevallen van de deltavariant heeft geleid tot een hervatting van de outperformance van thuisblijvende defensieve aandelen zoals tech," zei Jeffrey Kleintop, chief global investment strateeg bij Charles Schwab. "Je ziet heropenende aandelen aanzienlijk underperformen."
Beleggers zullen volgende week meer informatie krijgen over de gezondheid van de Amerikaanse economie met de publicatie van de consumentenprijsindex, de detailhandelsverkopen en een maatstaf voor het consumentenvertrouwen.
Voorlopig peilen velen in welke mate een vertragende economische opleving de activaprijzen kan beïnvloeden.
Morgan Stanley verlaagde vorige week zijn aanbeveling voor Amerikaanse aandelen naar aanleiding van de zorgen over de vertragende groei, terwijl economen van Goldman Sachs hun raming van de Amerikaanse economische groei in het derde kwartaal verlaagden van 9% eind augustus naar 5,5%.
Deze zorgen hebben gewogen op energieaandelen, met bedrijven als Exxon Mobil Corp en Chevron Corp die tot nu toe meer dan 13% zijn gedaald in het kwartaal.
"Het is zeker een pijnlijke handel geweest de laatste paar maanden," omdat beleggers zich terugtrokken uit overvolle posities in energieaandelen die aan het begin van het jaar een stijgende lijn vertoonden, zei Garrett Melson, portefeuillestrateeg voor Natixis Investment Managers Solutions.
Sommige beleggers blijven echter positief staan tegenover energie omdat ze verwachten dat een eventuele daling van het aantal gevallen van het coronavirus de economische groei zal aanwakkeren.
Melson heeft zijn posities in energieaandelen verhoogd omdat hij gelooft dat de groei relatief robuust zal blijven, waardoor de economie zal blijven groeien op een niveau dat de olieprijzen zal ondersteunen.
Over het algemeen lijken de koersen in de energiesector de olieprijzen van $50 per vat te weerspiegelen, wat veel lager is dan het huidige niveau van $72,50 voor brentolie, zei Ben Cook, portefeuillebeheerder van het Hennessy BP Energy Transition Fund, die zijn posities in grote olieproducenten heeft uitgebreid.
De mismatch laat volgens hem zeer weinig neerwaarts risico in de aandelen wanneer de angst in de sector wat wordt weggenomen.
"Als de mondiale consument terugkeert naar het vorige patroon van economische activiteit, zal het moeilijk zijn om aan de vraag te voldoen," zei Cook.
De dalingen hebben sommige energieaandelen ook veel goedkoper gemaakt ten opzichte van hun waarden eerder in het jaar. Exxon, bijvoorbeeld, wordt nu verhandeld tegen een forward-price-to-earnings ratio van 12,6, vergeleken met 30,9 begin maart. Ter vergelijking: de S&P 500 heeft een ratio van 22.
Toch zouden energieaandelen op korte termijn kunnen blijven wankelen als de bezorgdheid over de Delta-variant de terugkeer naar kantoor van grote bedrijven zou uitstellen en de vraag naar zakenreizen zou doen afnemen, aldus Burns McKinney, een senior portefeuillebeheerder bij NFJ Investment Group.
De sector wordt ook geconfronteerd met het vooruitzicht van strengere emissienormen van de regering Biden en een stijgende vraag naar elektrische voertuigen, voegde hij eraan toe.
In plaats van breed in te zetten op energie, concentreert McKinney zich op bedrijven die onlangs hun dividenden hebben verhoogd, een teken dat de bedrijven geloven dat hun balansen sterk genoeg zijn om een mogelijke vertraging van de economie te doorstaan, zei hij.
(Verslaggeving door David Randall; Redactie door Ira Iosebashvili en Aurora Ellis)
