De S&P 500 stijgt met 8,6% op jaarbasis na een winst van 1,5% in april, dankzij de sterke stijging van de aandelen van Microsoft, Amazon en Google-moeder Alphabet en andere groei- en technologieaandelen die zwaar wegen in de bredere indexen.
Onder de oppervlakte daalden in april echter delen van de markt die verband houden met het economisch sentiment, zoals transport, halfgeleiders en small-cap aandelen, terwijl zogenaamde defensieve sectoren beter presteerden.
Beleggers noemden een toenemende voorzichtigheid onder marktdeelnemers die geconfronteerd worden met een wirwar van zorgen, van de vrees voor een mogelijk faillissement van de VS deze zomer tot de vrees dat de agressieve monetaire verkrapping door de Federal Reserve een recessie kan veroorzaken.
"Mensen beginnen zich defensiever op te stellen", aldus Aaron Dunn, co-head van het value equity team bij Eaton Vance. "Het algemene signaal voor mij is dat er nog steeds veel angst is voor een recessie en aankomende zwakte in de tweede helft van het jaar."
De Russell 2000, een index die wordt bevolkt door kleinere, op het binnenland gerichte bedrijven, daalde met 1,9% in de maand. De Dow Jones Transportation Average, een andere graadmeter voor de economische gezondheid, daalde met 2,9%.
Een daling van 7,3% in de Philadelphia SE Semiconductor index was een zorgwekkend teken, aangezien chips alomtegenwoordig zijn in een breed scala van producten. De index stijgt nog steeds met 18% op jaarbasis.
Regionale banken wankelen ook: de KBW Regional Banking index daalde in april met 3,5% na een daling deze week van de aandelen van First Republic Bank. Tegelijkertijd zijn de sectoren niet-duurzame consumptiegoederen en gezondheidszorg, die de voorkeur genieten van beleggers in onzekere tijden, de afgelopen maand gestegen.
Beleggers zullen zich richten op de Fed-vergadering van volgende week, waar de centrale bank naar verwachting woensdag een nieuwe renteverhoging met 25 basispunten zal aankondigen. Er staat ook een groot aantal winstcijfers op het programma, waaronder die van Apple op donderdag.
Hoewel de S&P 500 veerkrachtig is, waren slechts zeven aandelen - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla Meta Platforms en Nvidia - vanaf donderdag verantwoordelijk voor meer dan 88% van de year-to-date winst, volgens Mike O'Rourke, chief market strategist bij Jones Trading.
"Het maakt me eerlijk gezegd nerveus," zei James Ragan, directeur vermogensbeheeronderzoek bij D.A. Davidson. "Het lijkt erop dat de marktwinst wordt geconcentreerd in steeds minder aandelen en dat is waarschijnlijk te lang onhoudbaar."
Ragan raadt klanten aan defensieve sectoren te overwegen, zoals gezondheidszorg, basisproducten en nutsbedrijven.
Terwijl resultaten van megacaps en sterke economische rapporten bij sommigen op Wall Street voor optimisme zorgden, concentreerden anderen zich op slecht nieuws van bedrijven in economisch gevoelige sectoren.
Aandelen van United Parcel Service daalden dinsdag met 10% nadat 's werelds grootste pakketbezorger zijn jaaromzet aan de lage kant van zijn prognose vaststelde en waarschuwde voor aanhoudende volumedruk. De volgende dag daalden de aandelen van Old Dominion Freight Line ook met 10% nadat het vrachtwagenbedrijf de kwartaalramingen voor winst en omzet niet had gehaald.
"Ze hebben het over een dalende vraag en het zijn belachelijk belangrijke transportbedrijven", zei Matt Maley, hoofd marktstrateeg bij Miller Tabak.
Beide aandelen maken deel uit van de Dow Jones Transport Average, die deze week met 2,7% is gedaald en 10% lager is dan het hoogste punt dat in februari werd bereikt.
Maley raadt klanten aan meer liquiditeiten aan te houden dan gebruikelijk, vanwege de bezorgdheid over een recessie en omdat veiliger activa nu een hoger rendement opleveren, terwijl hij de voorkeur geeft aan energie- en defensieaandelen.
Natuurlijk wezen niet alle tekenen de afgelopen weken op economische zwakte.
Over het algemeen zijn de winsten in het eerste kwartaal beter uitgevallen dan gevreesd. Volgens Refinitiv, dat iets meer dan de helft van de S&P 500 heeft gerapporteerd, zijn de winsten in het eerste kwartaal met 1,9% gedaald ten opzichte van een jaar eerder. Dat is een kleinere daling dan de begin april verwachte daling van 5,1%.
Ondertussen bleek uit gegevens van donderdag een versnelling van de consumentenuitgaven in het eerste kwartaal, toen het bruto binnenlands product van de VS steeg met 1,1% op jaarbasis.
"Het is moeilijk om een recessie te hebben wanneer de inkomens van consumenten stijgen en zij meer uitgeven aan zowel goederen als diensten", aldus Yardeni Research in een nota van vrijdag.
