Het voortschrijdend gemiddelde over één maand van openstaande puts versus callopties op AMC kwam donderdag uit op 1,7 tegen 1, de meest bearish maatstaf in minstens vier jaar, zo blijkt uit gegevens van Trade Alert. Puts geven het recht om in de toekomst aandelen te verkopen tegen een vaste prijs, terwijl calls het recht geven om aandelen te kopen.

In het geding zijn de pogingen van het bedrijf om haar preferente aandelen - die op de New York Stock Exchange worden verhandeld onder het symbool "APE" - om te zetten in gewone aandelen.

Het met schulden beladen AMC haalde vorig jaar kapitaal op door preferente aandelen te creëren, die met een korting op de gewone aandelen worden verhandeld. Terwijl de gewone aandelen donderdag eindigden op $4,52, eindigden de preferente aandelen APE de sessie op $1,86.

Zodra AMC in staat is om de preferente aandelen te converteren, zullen de twee aandelenklassen naar verwachting fuseren. Als dat gebeurt, verwachten handelaren dat de prijs van de gewone aandelen zal dalen, terwijl de APE-aandelen in waarde zullen stijgen.

De pogingen van het bedrijf om de aandelen te converteren kwamen in de problemen nadat aandeelhouders het bedrijf in februari aanklaagden omdat AMC een stemming zou hebben vervalst om de conversie goed te keuren. AMC reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar op donderdag.

Een rechter blokkeerde vorige week een voorgestelde schikking die AMC in staat zou hebben gesteld om door te gaan met de conversie, die volgens het bedrijf nodig is om geld in te zamelen en een faillissement te voorkomen. De zet stuurde de aandelen van AMC hoger, maar stelde bearish handelaren teleur die verwachtten dat nieuws over een conversie de prijs zou doen kelderen.

Toch lijken optiehandelaren door te gaan met hun bearish weddenschappen, waarmee ze in feite wedden dat de conversie uiteindelijk doorgaat.

"Als de deal doorgaat, is het redelijk om te verwachten dat de kloof wordt gedicht, en ook redelijk om aan te nemen dat de kloof wordt gedicht doordat AMC daalt terwijl APE stijgt," zei Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers.

Met ongeveer 30% van de vrij verhandelbare aandelen van AMC al short verkocht, volgens gegevens van Ortex, zouden beleggers die tegen de aandelen willen wedden, hoge kosten moeten maken om ze te lenen. Als gevolg daarvan zouden sommige handelaren hun bearish weddenschappen in plaats daarvan op de optiemarkt kunnen afsluiten.

"De korte leentarieven zijn hoog, wat kan betekenen dat puts de beste manier zijn om blootstelling aan neerwaartse hedge te krijgen," zei Brent Kochuba, oprichter van de optieanalysedienst SpotGamma, die opmerkte dat er nog andere redenen kunnen zijn voor de bearish weddenschappen, waaronder handelaren die willen profiteren van de verhoogde volatiliteit van het aandeel.

Analisten wezen ook op de precaire financiële situatie van het bedrijf als reden voor de bearish positionering.

AMC heeft gewaarschuwd dat het in een onhoudbaar tempo contanten verbrandt en zei dat er een verhoogd risico zou zijn dat het bedrijf in 2024 of 2025 zonder contanten zou komen te zitten als het niet in staat zou zijn om kapitaal aan te trekken.

"Deze situatie wordt doorgaans als ongunstig beschouwd voor de toekomstige aandelenprestaties van een bedrijf," zei Garrett DeSimone, hoofd kwantitatief onderzoek bij OptionMetrics.

Op donderdag daalden de AMC-aandelen met 10%, terwijl de APE-aandelen met 6% stegen. Het aandeel is bijna 90% gedaald vanaf het hoogste punt in 2021.