BBVA De verrassende stap - het eerste vijandige overnamebod op een bank in Spanje sinds de jaren '80 - plaatst dezelfde ervaren leidinggevenden van de banken tegenover elkaar die in 2020 probeerden en faalden om een deal te sluiten tussen de op één na grootste en de op drie na grootste bank van Spanje.
Na een nieuwe aanpak vorige maand, gaf BBVA voorzitter Carlos Torres zijn Sabadell tegenhanger, Josep Oliu, een duidelijke boodschap in een brief van 5 mei: zijn bod op alle aandelen zou niet worden verbeterd.
Sabadell nam de ongebruikelijke stap om die brief te publiceren nadat haar raad van bestuur de deal had afgewezen, waardoor analisten zich afvroegen wat BBVA's volgende stap zou zijn.
Drie bankiers in Madrid, die met beide kredietverstrekkers hebben gewerkt en op voorwaarde van anonimiteit spraken, zeiden dat ze "verbaasd" waren over de agressiviteit van de beslissing om zo snel vijandig te gaan.
"Vijandig handelen in een binnenlandse transactie (van een financiële instelling) is superzeldzaam," zei het in Londen gevestigde adviesbureau MKP Advisors in een notitie. "Maar het heeft de afgelopen dagen altijd een beetje gevoeld dat BBVA hier naartoe aan het bouwen was."
Sabadell en BBVA weigerden commentaar te geven.
Sabadell informeerde de Spaanse toezichthouder op effecten, CNMV, dat het overnamebod van BBVA en de informatie die het bedrijf donderdag verstrekte, in strijd zijn met de regels van het land voor overnamebiedingen en "onvolledige informatie introduceren die de markt kan beïnvloeden".
De aankondiging van BBVA leidde onmiddellijk tot verzet van de regering in Madrid.
De Spaanse minister van Economie, Carlos Cuerpo, zei dat zijn regering tegen de vijandige overname was omdat deze mogelijk schadelijke gevolgen zou hebben voor het financiële systeem van Spanje.
Carles Puigdemont van de separatistische partij Junts, die kandidaat is voor het presidentschap van Catalonië - de rijke regio in Spanje waar Sabadell sinds 1881 zijn thuisbasis heeft - zei dat de overname gestopt moest worden.
Torres sprak donderdag met verslaggevers terwijl de aandelen van BBVA met 6% daalden en leek onverstoorbaar. Als een vijandige overname de reputatie van BBVA zou schaden "dan moet dat maar", zei hij.
Torres, een 16-jarige veteraan van BBVA en voorzitter sinds 2018, heeft zijn oog laten vallen op Sabadell sinds de poging in 2020 mislukte.
Maar hij betwijfelde of Oliu ooit zou instemmen met de verkoop van een bank die de 75-jarige Catalaan al sinds 1999 leidt, volgens twee bankiers die bekend zijn met de gedachten van Torres.
Torres zei donderdag dat hij midden april een ontmoeting had gehad met Oliu en dat hij van plan was om de fusievoorwaarden op 30 april in detail te bespreken, voordat het nieuws over de overname uitlekte naar de media.
Sinds de overnamegesprekken in 2020 zijn de aandelen van Sabadell vervijfvoudigd, terwijl die van BBVA met meer dan 160% zijn gestegen.
Analisten zeiden dat BBVA maar beperkt in staat was om meer te bieden en toch voldoende kostenbesparingen te realiseren.
NOOIT GEMAKKELIJK
Torres en CEO Onur Gen, ook in zijn functie sinds 2018, hebben een groeispurt bij BBVA geleid door groot in te zetten op Mexico en Turkije. De beurswaarde van de bank benaderde onlangs lang rivaal Santander, een bank met aanzienlijk meer activa.
Maar analisten en beleggers beginnen een te grote afhankelijkheid van Mexico te signaleren, waar de zaken een hoge vlucht hebben genomen, en de aantrekkingskracht van Spanje, waar de hogere rentetarieven de bankkas hebben doen groeien.
Het is nooit gemakkelijk geweest om deals te sluiten met Europese banken, omdat de politiek de vooruitgang vaak in de weg staat, ook al hebben toezichthouders van de Europese Centrale Bank grotere consolidatie in de gefragmenteerde Europese sector aangemoedigd.
Het voorstel laat Sabadell, dat de hulp van Goldman Sachs en Morgan Stanley als adviseurs heeft ingeroepen, beperkte opties.
Analisten bij Berenberg zeiden dat ze gerustgesteld waren door de opmerkingen van Torres dat hij geen toezichthoudende obstakels zag voor de deal en dat de politieke tegenstand van korte duur zou zijn.
"Hij (Torres) gelooft dat de transactie een bank creëert die de samenleving beter kan ondersteunen en ook zinvol is voor Spanje als land (het hebben van sterkere banken)," zeiden ze.
De CEO van Sabadell - in die functie sinds kort na de afgebroken besprekingen over 2020 - en de CFO van de bank hebben hun vergaderingen in Londen op donderdag afgezegd en haastten zich terug naar Madrid, zeiden twee bronnen dicht bij de zaak.
Torres en zijn team zullen nu proberen om de toezichthouders te overtuigen van de voordelen van de deal, wat volgens de bank zes maanden kan duren, voordat ze formeel naar de aandeelhouders gaan.
($1 = 0,9281 euro) (Verslaggeving door Jesús Aguado en Andres Gonzalez; Aanvullende rapportage door Emma Pinedo en Charlie Devereux in Madrid en Gursimran Kaur in Bengaluru; Geschreven door Tommy Reggiori Wilkes; Bewerking door Jane Merriman en Christopher Cushing)
