Deze tonen een omzetgroei van 9 % in de eerste helft van 2023. De vertraging van het fenomeen wordt bevestigd, en het zou bijgevolg niet getuigen van realisme om in te zetten op een verdubbeling van de omzet elke twee jaar, zoals vroeger, in de beginjaren.

De doorbraak in de Verenigde Staten is echter opmerkelijk, waar de verkoop met 32 % stijgt in constante dollar, dat wil zeggen gecorrigeerd voor inflatie. De marges blijven echter onder druk: de winst voor belastingen daalt met 92 % ten opzichte van de eerste jaarhelft van het voorgaande jaar.

Tussen 2015 en 2018 had de gin-renaissance niet alleen de liefhebbers van het genre gecharmeerd. Ook de aandeelhouders van Fevertree waren bedwelmd door een beurswaardering die in drie jaar tijd met vijf was vermenigvuldigd. Sinds de piek in de zomer van 2018 stapelen de teleurstellingen zich echter op.

Oorspronkelijk was het zeer kapitaalarme bedrijfsmodel van het bedrijf - waarbij de productie werd verzorgd door derden - zeer aantrekkelijk. Maar de machtsverhoudingen keerden tijdens de inflatiepiek: de onderaannemers verhoogden de prijzen, en van de ene op de andere dag leed Fevertree onder een oncontroleerbare krimp van zijn marges.

De verzadigde Engelse markt biedt geen groeiperspectieven meer. Het merk moet zich nu ontwikkelen in Europa en de Verenigde Staten. In grote lijnen, en in de huidige situatie, draagt elk van deze drie zones ongeveer een derde bij aan de omzet.

Het management blijft oproepen tot geduld. Het is niet eenvoudig - zelfs onmogelijk - om internationale expansie te combineren met de recordwinstgevendheid van het verleden. Naast de stijgende kosten die de marges onder druk zetten, merken we op dat de cashflow zwaar lijdt onder de voortdurende investeringen in werkkapitaal.

Vorig jaar, met een waardering die was gedaald tot minder dan drie keer de omzet en twintig keer de ebitda, hadden sommige leden van het managementteam de kans gegrepen om aandelen op de markt te kopen. Met terugwerkende kracht bleek de timing op dat moment vrij goed.

Vier jaar eerder, laten we niet vergeten, werd Fevertree tegen waarderingsniveaus van achttien keer de omzet en meer dan zestig keer de ebitda verhandeld.