FIRST FOUNDATION INC. De aankondiging illustreerde de problemen van banken met een grote blootstelling aan commercieel vastgoed nu de agressieve renteverhogingen van de Federal Reserve en de lagere bezettingsgraad als gevolg van een verschuiving in kantoorwerkpatronen de angst voor wanbetalingen aanwakkeren.
De deal leidde ook tot bezorgdheid over buitensporige verwatering van het eigendom van de huidige aandeelhouders. Volgens mediaberichten werd de deal gesloten met een korting van 60% op de tastbare boekwaarde per aandeel van de bank en zou de bank 49% van haar belang afstaan aan de nieuwe investeerders.
"Het verbaast ons dat First Foundation deze transactie wilde, aangezien er een weg naar winstherstel leek te zijn voor de komende 2-3 jaar," aldus analist David Chiaverini van Wedbush, die wees op het aanzienlijke kapitaal en de sterke kredietkwaliteit van de bank.
Multifamiliale leningen maakten op 31 maart bijna 52% uit van de portefeuille van $10,1 miljard van de kredietverstrekker.
Zorgen over leningen die gekoppeld zijn aan meergezinswoningen - appartementsgebouwen met meer dan vier eenheden - hebben dit jaar ook de aandelen van New York Community Bancorp verpletterd, met een daling van bijna 66% tot de laatste sluiting.
"Hoewel de leningenportefeuille van First Foundation het momenteel relatief goed doet gezien het lage delinquentiepercentage, is de stress in de afgelopen kwartalen licht toegenomen," aldus Stephen Buschbom, onderzoeksdirecteur bij Trepp, leverancier van sectorgegevens.
"Belangrijk is dat de verhouding tussen de reserves voor dubieuze debiteuren en de leningen zonder betalingsachterstand de afgelopen kwartalen drastisch is gedaald, wat erop wijst dat ze hun reserves op korte termijn mogelijk moeten verhogen, vooral als ze de komende maanden of kwartalen meer kredietproblemen verwachten."
De kapitaalinjectie van First Foundation werd geleid door Fortress Investment Group, met steun van onder andere Canyon Partners, Strategic Value Bank Partners en North Reef Capital.
Fortress wordt gesteund door Mubadala, het staatsinvesteringsfonds van Abu Dhabi, terwijl Canyon gespecialiseerd is in kredietinvesteringen. Strategic Value heeft zijn wortels in het investeren in distressed debt en is een bestaande aandeelhouder van First Foundation, terwijl North Reef zich richt op de financiële sector.
First Foundation behoorde vorig jaar tot de kredietverstrekkers met de grootste CRE-activiteiten. Het bedrijf wil een aantal van zijn meergezinsleningen verkopen, maar is voorzichtig om verliezen uit dergelijke verkopen te vermijden, zei CEO Scott Kavanaugh tijdens een telefoongesprek op woensdag.
Hoewel de lage rendementen van meergezinsleningen de winst van de bank schaadden, "is er geen enkele verslechtering in ons krediet", zei hij.
Sommigen op Wall Street bejubelden de investering als positief. D.A. Davidson verhoogde het aandeel van de bank en zei dat de deal First Foundation in staat zou stellen om flexibel om te gaan met haar balans.
Het kapitaal zou helpen om de voorziening voor kredietverliezen te verhogen en de focus op commerciële en industriële leningen te verscherpen, aldus First Foundation.
Raymond James zei dat "het slechtste scenario nu van tafel is" vanwege de toegenomen liquiditeit, maar gaf toe dat de kapitaalverhoging "onverwacht" was en verlaagde het aandeel van de bank.
SHORTS WINNEN
Short sellers kunnen tot $10 miljoen verdienen aan de duikeling. Volgens gegevens van Ortex bedroeg de shortpositie 11,4% van de vrij verhandelbare aandelen van de bank, tegenover 8,5% eind vorig jaar.
Bij rivalen zoals Valley National Bancorp en Customers Bancorp was de short interest respectievelijk 8,1% en 10,0%, zo bleek uit de gegevens.
De daling op woensdag zou $81 miljoen van de waarde van First Foundation afhalen, waardoor de marktwaarde op ongeveer $290 miljoen zou uitkomen.
De aandelen van First Foundation hadden dit jaar al een flinke deuk opgelopen, met een verlies van bijna 32% vóór de laatste daling.
