Dat hoofdstuk is nu afgesloten. Een verandering van management werd gevolgd door de verkoop van de activiteiten in Brazilië vorig jaar, en recentelijk de verkoop van de Mexicaanse dochteronderneming. Met deze laatste deal van 265 miljoen € kon Ontex zijn schulden verminderen.

Ontex focust nu op ontwikkelde markten en huismerken voor distributeurs. Het bedrijf zou dit jaar weer — zij het bescheiden — winstgevend moeten worden en een meer beheersbare schuld moeten hebben, onder de grens van vier keer de bedrijfswinst voor afschrijvingen, of ebitda.

De markt toonde erkenning voor die verbetering, hetgeen blijkt uit de recente stijging in de waardering van het bedrijf. Deze blijft echter nog steeds op een laag niveau, rond vijf keer de ebitda en ver onder de boekwaarde.

Zoals we weten, blijft de bedrijfsactiviteit bescheiden winstgevend, tenzij men gebruik maakt van aanzienlijke hefbomen — die hier toegestaan zijn vanwege de voorspelbaarheid van de activiteit, die compenseert in stabiliteit wat het niet biedt in groei.

Deze laatste eigenschap, samen met de pijnlijke geschiedenis van het bedrijf, verklaart de grote korting op de waarde van het eigen vermogen. Laten we ook niet vergeten dat Ontex geconfronteerd wordt met de geduchte concurrentie van haar voormalige CEO, de getalenteerde Bart van Malderen, nu aan het roer van Drylock.

Desalniettemin zou het aandeel van Ontex, bij een terugval, een typisch voorbeeld kunnen zijn van een "cigar butt" à la Warren Buffett: een sigarenpeuk — het aandeel van een bedrijf met een weinig flatterende geschiedenis. Misschien niet erg aantrekkelijk maar er zit nog een goede trek in als je de moeite neemt om het op te rapen.

Tenzij — maar die kans is klein — de nieuwe directie, door een wonder waar ze het geheim van kennen, het bedrijf weet te transformeren door het succesvol te positioneren in lucratievere segmenten...