FRANKFURT (dpa-AFX) - De ruilverhouding bij de overname van Vitesco door Schaeffler zorgde maandag voor beweging aan beide kanten. In het geval van Vitesco was dit negatief, want het daalde met bijna tien procent aan het einde van de MDax, terwijl Schaeffler met 1,5 procent steeg en zich daarmee mengde tussen de grotere winnaars in de SDax. Vitesco bereikte het laagste niveau sinds eind december.

De ruilverhouding is belangrijk voor beleggers die nog steeds Vitesco-aandelen bezitten nadat het overnamebod van Schaeffler in december afliep. In de loop van de geplande fusie werd het akkoord aangekondigd over een voorlopige verhouding van 11,4 Schaeffler aandelen per Vitesco aandeel. Op basis van de Schaeffler beurskoers van 6,40 euro, zou dit overeenkomen met een waarde van het Vitesco aandeel van iets minder dan 73 euro. De koers van het aandeel nadert dit niveau nu.

Eerder had analist Marc-René Tonn het koersdoel voor Vitesco verlaagd op basis van zijn berekeningen van de ruilverhouding. In de drie maanden voorafgaand aan de aankondiging van de overname zou het aandeel Vitesco gemiddeld 13,8 keer de prijs van het aandeel Schaeffler hebben gekost. Als we deze maatstaf toepassen op het koersniveau van het aandeel van vrijdag, zou dit wijzen op een koers van het aandeel Vitesco van 87 euro. Tonn verlaagde zijn koersdoel naar dit niveau. Bij 73 euro dreigt de waarde aanzienlijk lager uit te vallen.

Een handelaar uitte voorzichtige twijfels of de eerder genoemde ruilverhouding de laatste druppel zal zijn. De waarderingsdeskundige die door beide partijen gezamenlijk is aangesteld en de "door de rechtbank aangestelde fusie-auditor" zouden deze namelijk nog moeten bevestigen. Daarnaast zouden ook de raden van commissarissen van beide bedrijven hun goedkeuring moeten geven./tih/edh/jha/