THE CARLYLE GROUP INC. 
Investeringen in retail- en consumentenbedrijven waren goed voor slechts 7% van het totale Amerikaanse private equity-dealvolume van $2,6 biljoen in het afgelopen decennium, vergeleken met bijna 15% van het totale volume van $1,7 biljoen in het voorgaande decennium, volgens gegevens van Dealogic.
Streetwear-zaken Supreme, McDonald's China, discountwinkel Dollar General en handwerkwinkel Michaels waren grote winnaars voor private equity-firma's zoals Carlyle, Bain, Blackstone en anderen, die hun belangen in het afgelopen decennium met flinke winsten hebben "verkocht".
Het resultaat voor de sector is een stormloop onder de nieuwe investeringsfirma's om de leegte op te vullen die de grotere firma's achterlieten. Grote consumentennamen zoals Unilever en L'Oreal winnen ook steeds meer deals voor kleinere bedrijven, omdat ze minder prijsconcurrentie ondervinden van private equity.
Dit is waarom participatiemaatschappijen niet langer groots inzetten op de sector. WELKE GROTE BEDRIJVEN ZIJN GESTOPT MET INVESTERINGEN IN CONSUMENTENPRODUCTEN?
Afgezien van Carlyle zijn Warburg Pincus, THL Partners en Centerbridge Partners niet actief op zoek naar potentiële doelwitten voor consumenten en detailhandel (C&R).
Vorig jaar vertelde Carlyle zijn personeel in een interne memo dat het zich zou terugtrekken uit investeringen in Amerikaanse consumenten- en detailhandelsbedrijven, omdat de sector niet langer de kern vormde van zijn buyoutstrategie. Carlyle gaf "steeds uitdagender beleggingstrends in deze sector" de schuld van haar beslissing.
Warburg Pincus is vijf jaar geleden gestopt met investeren in Amerikaanse C&R-bedrijven om zich te richten op kansen in andere sectoren, aldus een persoon die bekend is met de zaak. Het C&R-team van THL houdt zich nu steeds meer bezig met technologie en zakelijke diensten, en het bedrijf heeft de afgelopen zes jaar geen enkele investering in consumentenproducten gedaan. Centerbridge heeft haar focus ongeveer vijf jaar geleden verlegd naar industriële merkbedrijven, volgens een tweede bron die bekend is met de strategie van het bedrijf.
WAAROM BEZUINIGEN BEDRIJVEN OP HUN INVESTERINGEN IN CONSUMENTENBEDRIJVEN?
De terugtrekking kan gedeeltelijk worden toegeschreven aan de COVID-19 pandemie, in combinatie met een moeilijk macro-economisch klimaat dat bedrijven in consumentenproducten de afgelopen jaren heeft getroffen.
De pandemie heeft in 2020 de toeleveringsketens over de hele wereld verstoord en de consumptiegoederenindustrie heeft moeite gehad om weer voet aan de grond te krijgen.
De marktvolatiliteit en de hoge rentetarieven van de afgelopen twee jaar hebben de problemen van bedrijven in consumentengoederen nog verergerd. WAAROM IS BELEGGEN IN DE SECTOR OP GROTE SCHAAL EEN UITDAGING?
Het succes van het private equity-bedrijfsmodel is gebaseerd op inzetten in sectoren die stabiel zijn, voorspelbare kasstromen genereren en in wezen recessiebestendig zijn.
Bedrijven in consumentengoederen, die van oudsher bestand waren tegen vlagen van marktvolatiliteit, zijn nu steeds kwetsbaarder.
De explosieve groei van e-commerce in het afgelopen decennium heeft ook geleid tot een generatieverschuiving in het consumentengedrag, waarbij het winkelend publiek steeds meer de voorkeur geeft aan online kanalen zoals Amazon, wat resulteert in minder bezoekers bij fysieke retailers zoals Macy's en Kohl's.
De toetredingsdrempels in de sector zijn ook aanzienlijk verlaagd. Populaire consumentenmerken worden steeds vaker online gelanceerd door ondernemers of beroemdheden in de sociale media - dergelijke merken kunnen vaak goedkoop worden opgeschaald, zonder dat ze veel hoeven uit te geven aan reclame.
De kosten voor klantenwerving blijven echter hoog, omdat het een uitdaging kan zijn om van een gemiddelde consument een trouwe shopper te maken.
Deze dynamiek in de sector heeft beleggingscomités gedwongen om hun strategie voor grote consumenteninvesteringen te heroverwegen. Omdat private-equityfondsen een explosieve groei hebben doorgemaakt, moesten grote bedrijven bovendien grotere stukken kapitaal inzetten voor elke investering. De volumeschaarste aan grote, hoogwaardige producenten van consumentengoederen en detailhandelaren heeft beleggers gedwongen om zich tot andere sectoren te wenden.
KRIJGEN GROTE BEDRIJVEN TE MAKEN MET MEER CONCURRENTIE VOOR DE BESTE BEDRIJVEN?
In de afgelopen 12 maanden concurreerden financiële sponsors met goed gekapitaliseerde consumentengiganten in een moeilijk klimaat voor schuldfinanciering, waardoor private equity-firma's conservatiever moesten zijn.
Unilever versloeg bijvoorbeeld grote investeringsfirma's bij de overname van haarverzorgingsmerk K18 en yoghurtijsmerk Yasso; LOreal won de veiling voor luxe cosmeticamerk Aesop; en Mars zegevierde over private-equityfirma's bij de overname van gezonde maaltijdenmaker Kevins Natural Foods.
Concurrentie van familiekantoren heeft de vooruitzichten voor private equity ook geschaad. Redwood Holdings bijvoorbeeld, het familiekantoor dat is opgericht door miljardair Jim Davis, een veteraan uit de personeelsindustrie, nam vorig jaar Newly Weds Foods over voor ongeveer $4 miljard - een van de grootste overnames van een consumentenbedrijf in 2023. WIE VULT DE LEEGTE OP DIE DOOR PARTICIPATIEMAATSCHAPPIJEN WORDT ACHTERGELATEN?
Een nieuwe golf investeringsfirma's uit het middensegment van de markt en groei-investeringsfirma's richten zich op kleinschalige consumenten- en detailhandelsbedrijven om de leemte op te vullen die grote sponsors hebben achtergelaten.
Jay Sammons, voormalig C&R-hoofd van Carlyles, verliet het bedrijf in 2022 om samen met Kim Kardashian SKKY Partners op te richten. SKKY, dat zich richt op investeringen in consumentenproducten en media, kondigde vorig jaar zijn eerste deal aan met een minderheidsinvestering in specerijenmerk Truff.
Er zijn natuurlijk een heleboel geweldige gevestigde merken die al heel lang bestaan en zeer sterke marktposities hebben en er is een plaats voor investeringen in die gebieden, maar ons perspectief is dat de groeivooruitzichten van de verstoorders aantrekkelijker zijn voor ons als investeerders en dat is waar we onze tijd aan besteden," zei Sammons in een interview.
Vorig jaar lanceerde ex-L Catterton partner Matt Leeds Forward Consumer Partners, terwijl ex-BDT Capital partner Tiffany Hagge mede Citation Capital oprichtte, dat zich richt op bedrijven in de consumenten-, retail-, diensten- en industriële sector. In 2019 lanceerden enkele veteranen van Castanea Partners Stride Consumer Partners en voormalige leidinggevenden van Reckitt Benckiser samen met private equity-veteranen de consumentgerichte participatiemaatschappij Bansk Group.
In 2017 was Neda Daneshzadeh, een voormalige partner van L Catterton, medeoprichter van Prelude Growth Partners. In 2016 lanceerden een voormalige KKR-investeerder en een voormalige Vista-investeerder Butterfly Equity om te investeren in voedingsbedrijven. ZIEN BUYOUTFIRMA'S NOG INVESTERINGSKANSEN?
Sommige grote firma's zijn nog steeds productieve consumenteninvesteerders. Sycamore Partners, dat $10 miljard aan activa beheert, en Ares, dat $419 miljard beheert, behoorden volgens Dealogic vorig jaar tot de top 5 van particuliere investeerders.
Twee andere bekende namen blijven zich uitsluitend richten op beleggen in consumentenproducten: L Catterton, dat in 1989 van start ging en gesteund wordt door Louis Vuitton Moet Hennessy (LVMH), en TSG Consumer Partners, dat onder andere belegt in Corepower Yoga en Super Star Car Wash.
Investeerders zeiden dat de leveraged buyout (LBO) methode beter kan werken voor bedrijven in consumentendiensten, die meer voorspelbare inkomstenstromen hebben uit abonnements- of lidmaatschapsmodellen. Gefragmenteerde sectoren zoals carwash, medische spa's en residentiële diensten blijven aantrekkelijke kansen voor sponsors.
TSG investeerde vorig jaar in Trinity Solar, een bedrijf in medische spa's Radiance Holdings en in 2022 in The Wrench Group, een bedrijf dat residentiële zonne-energie levert. L Catterton verwierf LTP Home Services Group, een platform voor residentiële diensten, in 2022. WAT IS DE TOEKOMST VAN BELEGGEN IN DE VERENIGDE STATEN?
Consumentenbestedingen zijn nog steeds goed voor het grootste deel van het Amerikaanse bruto binnenlands product (BBP) en bieden dus kansen voor beleggers.
Sommige grote overzeese investeringsfirma's zien de VS - 's werelds grootste consumentenmarkt - nog steeds als een aantrekkelijke investeringsbestemming. Zo heeft de in Europa gevestigde participatiemaatschappij PAI Partners de afgelopen jaren meer ingezet op Amerikaanse consumptiegoederenbedrijven en is zij begonnen met het opbouwen van een team dat zich richt op investeringen in Noord-Amerika. Vorig jaar kocht het de Amerikaanse fabrikant van dierenvoeding Alphia.
Zelfs voordat we ons kantoor in de VS openden, zag PAI al dat een aanzienlijk deel van de inkomsten van onze portefeuillebedrijven in de VS werd gegenereerd, gezien de schaal en het trans-Atlantische karakter van onze investeringen. En food & consumer is altijd een groot deel van onze portefeuille geweest. We hebben een groter fonds aangetrokken en de VS is een grote markt, zei Winston Song, die de consumenteninvesteringen van PAI in Noord-Amerika leidt, in een interview. (Verslaggeving door Abigail Summerville in New York; Bewerking door Anirban Sen, Vanessa O'Connell en Chizu Nomiyama)
