De stijgende verwachtingen dat voormalig president Donald Trump in november het Witte Huis zal heroveren, zorgen voor een explosieve groei van de zogenaamde Trump-trade, op basis van meningen dat zijn beleid de bedrijfswinsten zal doen stijgen, zelfs terwijl het zorgen over de fiscale gezondheid van het land op de lange termijn aanwakkert.

De twee kanten van de trade zijn de afgelopen weken duidelijk naar voren gekomen, omdat beleggers grotere kansen op een overwinning van de Republikeinse uitdager inprijzen na een rampzalig optreden van president Joe Biden in een debat eind juni en na de moordaanslag op Trump afgelopen weekend.

Beleggers in aandelen neigen naar hoeken van de Amerikaanse aandelenmarkt die zouden kunnen profiteren van het voorgestelde Trump-beleid, zoals belastingverlagingen en versoepeling van de regelgeving, waaronder small caps en energieaandelen. Deze voorkeuren - samen met de verwachting dat de Federal Reserve de rente in de komende maanden zal verlagen - voeden een rotatie uit grote technologieaandelen en naar minder geliefde delen van de markt.

De markten voor schatkistpapier laten een andere kant van het verhaal zien, waarbij sommige beleggers hun posities in obligaties met een langere looptijd afbouwen omdat ze zich zorgen maken over de fiscale gevolgen van lagere belastinginkomsten en meer begrotingsuitgaven. Het Britse zakenbankbedrijf Close Brothers schatte dat een tweede termijn van Trump zou kunnen leiden tot $4 biljoen tot $5 biljoen aan extra overheidsleningen over een periode van 10 jaar, wat de inflatie zou kunnen aanwakkeren en de obligatiekoersen zou kunnen drukken.

Veel beleggers geloven dat het monetaire beleid en de bedrijfswinsten uiteindelijk de politiek zullen overschaduwen als drijvende krachten voor de activaprijzen op de lange termijn, maar er kan nog veel veranderen in de minder dan vier maanden tot de verkiezingsdag. Niettemin geven de recente bewegingen een glimp van hoe de markten de mogelijkheid van een tweede termijn van Trump benaderen.

"De markt zegt dat de verwachting is dat er een tweede presidentschap van Trump komt," zei JJ Kinahan, CEO van IG North America en voorzitter van online broker tastytrade. "De waarschijnlijkheden wijzen allemaal die kant op."

RISING ODDS, RISING STOCKS Online voorspellingssite PredictIt toonde dinsdag weddenschappen op een verkiezingsoverwinning op 69 cent voor Trump, vergeleken met 53 cent een maand geleden. Biden stond op 28 cent, vergeleken met 44 cent medio juni. Uit een tweedaagse peiling van Reuters/Ipsos die dinsdag werd afgesloten, bleek dat Trump een marginale voorsprong had onder geregistreerde kiezers - 43% tegen 41% - op Biden. De stijgende kansen gingen gepaard met een rally in alles, van small caps tot aandelen van cryptobedrijven. Een van de begunstigden is de particuliere gevangenisbeheerder Geo Group, waarvan de aandelen sinds het debat eind juni met 33% zijn gestegen. Trump beloofde om illegale immigratie hard aan te pakken, wat de vraag naar detentiecentra zou kunnen stimuleren.

Bitcoin miner Riot Platforms is deze week met 30% gestegen, een afspiegeling van de stijging van de bitcoinprijs na de moordaanslag op Trump, die de pogingen van de Democraten om de cryptosector te reguleren heeft veroordeeld.

De op small-cap gerichte Russell 2000 index is sinds het debat met 11% gestegen, omdat de verwachting dat Trump de belastingen laag zal houden en de gok dat de Fed de rente in september zal verlagen, de aantrekkingskracht van kleinere bedrijven vergroten. De S&P 500 daarentegen is in die periode slechts 3,4% gestegen.

"De Trump-handel draait om het vooruitzicht van snellere economische groei die gunstig is voor binnenlandse bedrijven," zei Brian Jacobsen, hoofdeconoom bij Annex Wealth Management.

King Lip, hoofdstrateeg bij BakerAvenue Wealth Management, zei dat zijn bedrijf een beperkte positie heeft in small-cap aandelen als afdekking voor een overwinning van Trump.

Robert Christian, chief investment officer bij K2 Advisors, dat belegt in hedgefondsen, zei dat veel hedgefondsen zich hebben gepositioneerd voor een overwinning van Trump met een grotere blootstelling aan energiebedrijven en financiële instellingen, die volgens hen zouden kunnen profiteren van een losser regelgevingsklimaat.

Sommige aandelen hebben geleden naarmate Trumps kansen toenamen. Onder hen waren aandelen van Europese autofabrikanten, die hard getroffen zouden kunnen worden door mogelijke tarieven op buitenlandse import.

"GROTE, GROTE STROMEN"

Voor sommige obligatiebeleggers is de zorg dat een tweede termijn van Trump zal leiden tot hogere inflatie en grotere fiscale tekorten als gevolg van hogere importtarieven, verkwistende overheidsuitgaven en lagere belastinginkomsten. Het team van Trump heeft gezegd dat zijn pro-groeibeleid de rente zou verlagen en de tekorten zou verkleinen.

De rente op staatsobligaties, die omgekeerd evenredig is met de obligatiekoersen, is de afgelopen weken gedaald op grond van de verwachting dat de Fed de rente de komende maanden zal verlagen, nu Amerikaanse gegevens een beginnende economische omslag laten zien. De daling werd echter afgewisseld met opflakkeringen toen de rendementen omhoog schoten toen Trumps positie in de race leek te verbeteren.

Eén zo'n selloff kwam na Trumps debat met Biden. De benchmarkrente op 10 jaar steeg met ongeveer 20 basispunten in de twee dagen na het debat, maar heeft die beweging sindsdien weer omgekeerd.

Er ging wat zware verkoop door het systeem, grote, grote stromen, vanwege de Trump-handel na het debat, zei Richard Volpe, wereldwijd hoofd lineaire rente en hoofd rente Americas bij Nomura.

Spencer Hakimian, CEO van Tolou Capital Management, een in New York gevestigd macro hedgefonds, zet in op zwakte in obligaties met langere looptijden omdat lagere belastingen en tarieven inflatie kunnen aanwakkeren.

Gezien de toegenomen kans op een Republikeinse overwinning na de tragische gebeurtenis van dit weekend, is het absoluut logisch om in te zetten op een hogere lange zijde van de rentecurve, zei hij.

Toch geloven sommigen dat factoren zoals het rentetraject van de Feds uiteindelijk een sterkere katalysator voor activaprijzen zal zijn. Analisten van UBS Global Wealth Management adviseerden beleggers om liquiditeiten te investeren in "kwaliteitsobligaties" en groeiaandelen.

Hoewel ontwikkelingen in de Amerikaanse politiek kunnen bijdragen aan marktschommelingen in de aanloop naar de verkiezingen, denken wij dat beleggers zich moeten richten op het voorbereiden van hun portefeuilles op een omgeving met lagere rentes te midden van technologische vooruitgang, schreven zij.