De omzet steeg met 10 % ten opzichte van het eerste kwartaal van vorig jaar en volgt hiermee ongeveer de inflatie. Op lange termijn is de trend duidelijk: de groei was weliswaar explosief tussen 2012 en 2019 maar loopt sindsdien terug.

Een pluspunt ten opzichte van vorig jaar: de cashflow is positief, met een vrije kasstroom van 25 miljoen $ in het kwartaal. Deze winst laat uiteraard de verloning in aandelenopties buiten beschouwing, die in het eerste kwartaal alleen al 54 miljoen $ bedraagt, ofwel 15 % van de omzet.

Deze personeelskosten maken de bedrijfsvoering structureel verlieslatend. Een schrale troost is dat de uitoefenprijs van de aan werknemers verstrekte opties redelijk blijft, waardoor de potentiële verwatering beperkt wordt.

Het management belooft de winstgevendheid te verbeteren, maar het is de vraag hoe ze dat zullen doen. Zo zal bijvoorbeeld het plan om nieuwe KI-capaciteiten aan het platform toe te voegen onvermijdelijk de uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling verhogen.

Goede ingenieurs zijn zeer gewild en zullen kiezen voor werkgevers die het meest vrijgevig zijn met aandelenopties. Tegelijkertijd neemt de concurrentie op de markt voor doe-het-zelf website-ontwerp toe. Dit maakt het er niet makkelijker op.

De analisten komen daarmee weer met beide benen op de grond: het bedrijf wordt thans gewaardeerd tegen 3 keer de omzet, de laagste waardering in tien jaar. Deze terugkeer naar het gemiddelde was onvermijdelijk na een te lange periode van speculatieve euforie.