De inflatie in de 20 landen die de euro delen, vertraagde van 2,6% in februari naar 2,4% vorige maand, in lijn met een voorlopige raming die eerder deze maand werd gepubliceerd.

Ondertussen daalde de onderliggende prijsgroei, die de volatiele voedsel- en energieprijzen wegfiltert, van 3,1% naar 2,9%, ondanks het feit dat de diensteninflatie stabiel bleef op een ongemakkelijk hoog niveau van 4,0%.

De inflatie is het afgelopen jaar snel gedaald, wat de weg vrijmaakte voor renteverlagingen vanaf juni, ook al zullen de komende maanden waarschijnlijk wisselvallige prijsgroeicijfers en een langdurige terugkeer naar de doelstelling van 2% brengen.

De eurozone heeft te maken met tegengestelde inflatoire krachten, waardoor het algemene percentage de komende maanden rond het huidige niveau zou kunnen blijven schommelen voordat het in de herfst naar 2% daalt.

Factoren die de inflatie naar beneden trekken zijn onder andere de aanhoudende vertraging van de loonstijging, een zwakke vraag in een bijna recessieklimaat, een verkrappend fiscaal beleid, goedkope import uit China en relatief lage gasprijzen na een zachte winter.

Maar stijgende olieprijzen en een zwakkere euro oefenen beide opwaartse druk uit op de prijzen, terwijl hardnekkige kosten voor diensten het risico vergroten dat de onderliggende prijsgroei boven de doelstelling blijft hangen.

"De recente stijging van de grondstoffen- en energieprijzen zal de inflatie de komende maanden opdrijven, waarbij de zwakte van de euro ten opzichte van de dollar, gesponsord door de divergentie in het Fed-ECB-beleid, de beweging zal versterken," aldus TS Lombard in een toelichting.

"De eurozone blijft een van de grootste energie-importeurs ter wereld, met een grote gevoeligheid voor energieprijzen."

De euro is sinds het begin van het jaar ongeveer 4% verzwakt ten opzichte van de dollar en de beweging is versterkt door de verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente langzamer zal verlagen, gezien de aanhoudende inflatie.

Maar dit is vooral een beweging in de dollar, niet in de euro, zeggen economen, en de handelsgewogen euro is veel minder verzwakt, waardoor de impact van de wisselkoersschommelingen wordt gedempt.

"Voorlopig lijkt de zwakkere euro niet de grootste zorg voor de ECB," zegt ING in een notitie. "Het is eerder de stijging van de olieprijzen en een mogelijk verdere escalatie van de conflicten in het Midden-Oosten die in ieder geval de ECB-haviken wat hoofdpijn zullen bezorgen."

Beleidsmakers hebben tot nu toe gezegd dat de olieprijs- en wisselkoersbewegingen te klein zijn om de inflatievooruitzichten fundamenteel te veranderen, maar de marktverwachtingen voor renteverlagingen door de ECB blijven afnemen.

Beleggers gaan nu uit van slechts 75 basispunten aan renteverlagingen dit jaar, of twee na juni, een teruggang ten opzichte van twee maanden geleden, toen nog werd uitgegaan van 4 tot 5 verlagingen.

Energie is het hele jaar al een grote rem op de inflatie, omdat de hoge jaarcijfers uit de basiscijfers worden gehaald, maar deze trend zou in de tweede helft van het jaar kunnen omslaan als de olie blijft stijgen.

Sommigen beweren echter dat de traditionele band tussen olie- en gasprijzen verbroken is, zodat een olieprijsstijging niet automatisch de aardgasprijzen doet stijgen en niet hetzelfde opwaartse effect op de inflatie heeft als in het verleden.