De inflatie in de eurozone is gedaald van recordhoogte, maar de prijzen van diensten, die variëren van vliegtickets tot een knipbeurt, stijgen nog steeds sterk.
"Wat mij de meeste zorgen baart in de onderliggende inflatietrend is de trend in dienstenprijzen," zei de Guindos op een evenement in Barcelona.
"Het momentum in diensten... stijgt. Er is vraag en dat komt omdat de loonstijgingen versnellen."
De ECB verhoogde vorige week voor de zevende keer op rij de rente, zij het in een lager tempo, en zinspeelde op meer verhogingen.
De markten verwachten een nieuwe verhoging met 25 basispunten tijdens de vergadering van de ECB in juni en mogelijk nog één aan het einde van de zomer, gevolgd door renteverlagingen vanaf begin volgend jaar.
De Guindos zei dat het nog te vroeg was om te zeggen hoe vaak de ECB de rente nog zou verhogen, omdat dit vooral zou afhangen van de reactie op de stijgingen van de leenkosten.
"Geloof niemand die u vertelt wat de eindrente zal zijn," zei De Guindos.
"Ik voel me niet comfortabel of ongemakkelijk (over de huidige verwachtingen van beleggers), maar de markten kunnen zich hierin vergissen."
