Instant View: ECB laat rente op 4%, geeft vroegtijdig einde van obligatie-aankopen aan

De Europese Centrale Bank heeft donderdag zoals verwacht de rentetarieven ongewijzigd gelaten en een vroegtijdig einde aangekondigd van haar laatste overgebleven programma voor de aankoop van obligaties, wat de euro hielp ondersteunen.

De euro behield de winsten van de dag en toonde weinig eerste reacties op het besluit van de ECB, terwijl de rente op Duitse 10-jaars obligaties, de benchmark voor de bredere markt voor staatsobligaties uit de eurozone, grotendeels onveranderd bleef.

Wereldwijde aandelen en obligatiekoersen waren al hoger geschoten, nadat de Amerikaanse Federal Reserve een dag eerder de rente ongewijzigd liet en aangaf dat de verkrapping van het monetaire beleid waarschijnlijk voorbij was.

Europese aandelen, die donderdag al het hoogste punt in bijna twee jaar bereikten, hielden stand...

MARKTREACTIE:

FOREX: De euro stond vandaag 0,6% hoger op $1,0937, vergeleken met $1,0912 voor het besluit.

STOCKS: De regionale STOXX 600 handelde 1,3% hoger, na eerder op de dag het hoogste punt in bijna twee jaar te hebben bereikt.

GELDMARKTEN: Rentefutures toonden aan dat handelaren nu uitgaan van verlagingen ter waarde van 148 basispunten volgend jaar, onveranderd ten opzichte van woensdag maar hoger dan de 113 basispunten begin december.

COMMENTAAR:

CARSTEN BRZESKI, GLOBAL HEAD OF MACRO, ING, FRANKFURT:

"Ondanks hun trieste staat van dienst zullen de personeelsvoorspellingen van de ECB de komende maanden weer een steeds belangrijkere rol gaan spelen. De prognoses van vandaag laten een inflatie zien van 5,4% in 2023, 2,7% in 2024, 2,1% in 2025 en 1,9% in 2026. De BBP-groei zal naar verwachting uitkomen op 0,6% in 2023, 0,8% in 2024 en 1,5% in zowel 2025 als 2026. Deze prognoses rechtvaardigen geen agressieve renteverlagingen volgend jaar."

"Voorlopig denken we nog steeds dat de verschuiving van de ECB naar volledige toegeeflijkheid geleidelijker zal verlopen dan de markten verwachten. De beleidsaankondigingen van vandaag en de projecties van de medewerkers bevestigen dit."

SAMUEL ZIEF, HOOFD WERELDWIJDE FX-STRATEGIE, JP MORGAN PRIVATE BANK, LONDEN:

"Wij waren van mening dat de ECB de Fed waarschijnlijk zal voorgaan in deze verlagingscyclus, aangezien het desinflatoire proces net zo snel - zo niet sneller - verloopt als in de VS, terwijl de groei duidelijk zwakker is. Maar de ECB was niet in staat om de ommezwaai van de Fed van gisteren te overtreffen."

"De ECB blijft aangeven dat het gedaan is met de renteverhogingen, maar hun bijgewerkte economische projecties laten geen reden zien om haast te maken met een minder restrictief beleid. De kerninflatie zal naar verwachting tot 2026 boven de 2%-doelstelling van de bank blijven, terwijl de groei vanaf dan zal aantrekken."

"Wij verwachten uiteindelijk dat de ECB, samen met de Fed, tot 2024 zal overgaan op verlagingen. De richting van de euro/dollar kan in die omgeving moeilijk te bepalen zijn, gezien de onzekerheid over welke centrale bank uiteindelijk als eerste verlaagt."

DEREK HALPENNY HOOFD ONDERZOEK, WERELDWIJDE MARKTEN EMEA, MUFG, LONDEN:

"De beleidsbeslissingen zelf waren allemaal redelijk in lijn, ik denk dat het afhangt van de mate waarin (ECB-chef Christine) Lagarde bereid is om agressief op de prijsstelling terug te komen. Wij denken dat ze daar niet de rechtvaardiging voor heeft, dus er is enige gelijkenis met de Fed, en een verschil met de BoE."

SEEMA SHAH, CHIEF GLOBAL STRATEGIST, PRINCIPAL ASSET MANAGEMENT, LONDEN:

"De ECB is er vandaag niet in geslaagd om de Fed te evenaren en heeft in plaats daarvan gekozen voor een iets havikistischere formulering van haar verklaring. Ook de ECB heeft te maken met een afnemende inflatie en staat bovendien voor grotere groei-uitdagingen dan de VS."

"Toch blijft de ECB voorzichtig genoeg wat betreft de inflatie om heel voorzichtig om te gaan met de pivotverwachtingen en benadrukt ze de noodzaak om de rente zo lang als nodig hoog te houden. Ze zal pas een renteverlaging aankondigen als ze voldoende vertrouwen heeft in het toekomstige pad, waarschijnlijk pas een vergadering of twee voordat ze van plan is om het beleid te versoepelen. Toch zal de ECB, met een zorgwekkender groeipad in het verschiet, de rente waarschijnlijk eerder verlagen dan de Fed, niet erna."

MARK WALL, EUROPEES HOOFDECONOOM, DEUTSCHE BANK RESEARCH, LONDEN:

"Door de aankondiging van PEPP nu uit de weg te ruimen, wordt de drempel voor eerdere renteverlagingen in 2024 verlaagd. Hoewel het door de PEPP-exit lijkt alsof de ECB de dovish pivot van de Fed niet schaduwt, kan het de deur subtiel hebben geopend."

RICHARD CARTER, HOOFD VASTRENTEND ONDERZOEK, QUILTER CHEVIOT, LONDEN:

"De ECB heeft de rente opnieuw vastgehouden en lijkt, net als de Federal Reserve, aan het einde te zijn van toekomstige renteverhogingen in deze cyclus, nu de inflatie zo dicht bij de magische doelstelling van 2% ligt."

"De inflatie in de eurozone is voortdurend gedaald en kwam vorige maand uit op slechts 2,4%, wat aangeeft dat het bijna 'job done' was voor Christine Lagarde om de economische omgeving weer normaal te maken. Maar net nu er een einde lijkt te komen aan de renteverhogingen, wordt de speculatie aangewakkerd dat de centrale banken in de lente van volgend jaar hun rente zullen verlagen om de groei te stimuleren."

"Hoger voor langer zal de boodschap blijven, maar in Europa zal dat verhaal waarschijnlijk tot het uiterste getest worden en we zouden gemakkelijk kunnen zien dat de ECB als eerste van alle ontwikkelde centrale banken moet omkeren."

RICHARD GARLAND, CHIEF INVESTMENT STRATEGIST, OMNIS INVESTMENTS, LONDEN:

"Het was onwaarschijnlijk dat de ECB de depositorente tijdens deze vergadering zou wijzigen, dus er zijn hier geen verrassingen, maar net als de Bank of England willen ze de marktverwachtingen over toekomstige renteverlagingen beheren. De recente scherpe daling van de inflatie maakt die taak moeilijker en vooralsnog worden de centrale banken genegeerd in hun pogingen om de marktverwachtingen voor renteverlagingen in 2024 te temperen."