Volgens bankiers gebruiken bedrijven optiestructuren zoals seagulls en range-forwards, in plaats van simpelweg een termijncontract te gebruiken om een koers vast te zetten voor toekomstige buitenlandse betalingen en ontvangsten.

Exporteurs zeggen dat termijnverkopen van hun dollarontvangsten voor roepies niet lucratief zijn in het huidige klimaat en dat derivaten het rendement verhogen.

Pankaj Kumar, general manager forex bij Merino Industries, een klein bedrijf met een jaarlijkse blootstelling aan vreemde valuta van $ 130 miljoen tot $ 140 miljoen, heeft zich gewend tot een optiestructuur genaamd de range-forward, die hem in staat stelt om zijn dollars over een jaar te verkopen tegen een koers in de range van 83,50 tot 85,60 roepies.

Kumar werd tot deze structuur gedreven door de lage termijnpremies op de roepie. Een eenvoudig termijncontract zou hem vastzetten op een rente van 84,60 op één jaar. Hij houdt van het stijgingspotentieel in een range-forward, naast de veiligheid van een afdekking voor het geval de roepie apprecieert.

"Op een verstandige manier gebruikt, kunnen opties superieure resultaten bieden in vergelijking met andere afdekkingsinstrumenten," zegt Samir Lodha, directeur van FX-adviesbureau QuantArt Market Solutions, dat ongeveer 100 middelgrote en grote bedrijven adviseert.

Voor een efficiënte afdekking "moet men beschikken over strategieën en instrumenten en dynamiek die zowel het risico als de kosten verlagen," aldus Lodha.

Bankiers zeggen dat ze nu meer in valutaopties handelen dan voorheen. Een senior valuta sales executive bij een grote private bank zegt dat de optievolumes in oktober en november ongeveer 40% hoger zijn dan in juli.

Zeemeeuwen en meer exotische structuren zoals knock-ins en knock-outs die door importeurs worden gedaan, zijn de belangrijkste drijfveren achter de volumestijging, zei hij.

Importeurs lijken gedreven te worden door de lage volatiliteit van de roepie, waardoor ze niet graag de termijnpremie betalen om dollars te kopen.

STABIEL ALS ZE GAAT

De volatiliteit van de roepie is onderdrukt door de harde hand van de Reserve Bank of India bij het ondersteunen van de markten, zelfs toen andere valuta's van opkomende markten te kampen hadden met een agressief havikistische Federal Reserve en een stijgende dollar.

De zesmaands gerealiseerde volatiliteit op jaarbasis van de roepie is gedaald naar 2,5%, het laagste niveau in bijna 20 jaar. En de premie om dollars te kopen of verkopen op de termijnmarkt is ingestort. De premie op zes maanden is gestaag gedaald van meer dan 5% medio 2022 naar 1,5% deze week.

Dankzij de lage volatiliteit en de gedaalde termijnpremies bestaat een derde van de afdekkingsportefeuille van bedrijven bij zijn bank nu uit opties, zei de valutalesecutive bij de private bank, een verdubbeling ten opzichte van de niveaus toen de premies hoger waren en exporteurs aantrekkelijke termijnkoersen konden krijgen.

Een veelgebruikte optiestructuur is een strategie met drie poten en nulkosten, de zogenaamde zeemeeuw, waarmee een importeur of exporteur één koers kan vastzetten en tegelijkertijd kan profiteren van een opwaartse of neerwaartse beweging.

"Met een Seagull kunt u een berekend risico nemen, gebaseerd op uw visie op de bandbreedte van de roepie tijdens de looptijd van de optie," zegt Alok Agarwal, financieel directeur bij Shyam Ferro Alloys, dat een jaarlijkse valutapositie heeft van ongeveer $350-400 miljoen.

"U kunt een koers bereiken die beter is dan de termijnkoers, en de uitoefenpunten van de optie kunnen worden aangepast om het risico weer te geven dat u bereid bent daarvoor te nemen."