Er zullen geen sluizen of vuurwerk zijn. In plaats daarvan zullen de banken aan weerszijden van de Atlantische Oceaan waarschijnlijk in de kleinste stappen en met periodieke pauzes gaan, uit angst dat de ultralage werkloosheid de inflatie weer zou kunnen aanwakkeren, die nog steeds boven hun streefcijfers ligt.
De uiteindelijke bodem voor de rentetarieven zal ook veel hoger liggen dan de historische dieptepunten van het afgelopen decennium en megaverschuivingen in de structuur van de wereldeconomie kunnen de leenkosten de komende jaren op een hoger pad brengen.
Centrale banken begonnen de rente vanaf eind 2021 op te krikken toen de beperkingen na de pandemie en de stijgende energieprijzen als gevolg van de oorlog van Rusland in Oekraïne de inflatie in een groot deel van de wereld naar de dubbele cijfers stuurden.
Deze schijnbaar gesynchroniseerde reactie heeft de prijzen getemd en de inflatie zal dit jaar net boven of al op het streefcijfer - 2% voor de meeste grote economieën - uitkomen.
"Het komt erop neer dat centrale banken in de hele OESO... weer zachter worden, of op het punt staan dat te doen," zei investeringsbank Macquarie in een notitie voor klanten.
De Zwitserse Nationale Bank werd donderdag de eerste grote centrale bank die haar beleid versoepelde met een verrassingsverlaging van 25 basispunten voor haar belangrijkste rente, omdat de inflatie al binnen het streefbereik van 0% tot 2% ligt.
De maatregel maakt ook een einde aan de ongebreidelde speculatie onder beleggers dat beleidsmakers zullen aarzelen om eerder te handelen dan de Amerikaanse Federal Reserve, omdat elke renteverlaging een valuta zeker zal verzwakken en de geïmporteerde inflatie zal opdrijven.
De Europese Centrale Bank zal zeker de volgende zijn in juni, nadat onophoudelijk herhaalde verwijzingen naar die vergadering de bank in een hoek duwden.
De Fed en de Bank of England hebben allebei laten doorschemeren dat ze de volgende zouden kunnen zijn, maar hebben hun taalgebruik vaag genoeg gehouden om stappen in juni of juli mogelijk te maken, mits de cijfers de plannen niet in de war sturen.
Toch verwachten beleggers dat de Fed, de ECB en de BoE elk slechts 75 basispunten aan verlagingen zullen doorvoeren tegen het einde van dit jaar, in drie keer 25 basispunten, kleine veranderingen vergeleken met de renteverhogingen in 2022, toen ze de rente soms met zoveel procent verhoogden op één dag.
De prijsstelling suggereert ook verlagingen bij slechts drie van de vijf vergaderingen die elk van hen tussen juni en het einde van het jaar zal houden, dus een pauze is ook mogelijk.
Natuurlijk zijn deze banken niet de eerste die de rente verlagen. Sommige opkomende markteconomieën, zoals Brazilië, Mexico, Hongarije en Tsjechië, hebben allemaal hun rente al verlaagd, maar de financiële markten laten zich leiden door de grote centrale banken, dus hun invloed op financiële instrumenten is te groot.
BUITENLAND
De Federal Reserve zou deze keer wel eens de uitschieter kunnen zijn.
De
De Amerikaanse economie draait lekker door en de Fed heeft deze week zelfs haar groeiprognoses opgewaardeerd, wat betekent dat ze de rente kan verlagen als de groei sterk blijft, of de verlaging kan uitstellen als de inflatie hardnekkig blijkt. In Europa blijven de gegevens een somber beeld geven, met een stabilisatie van de activiteit op een laag niveau.
De Amerikaanse verkiezingen in november maken het dilemma voor de Fed nog groter.
Beleidsmakers willen niet gezien worden als bemoeienis met de stemming, dus als ze gaan verlagen, moeten ze dat ruim voor november doen.
"Traditioneel zou de Fed het rentebeleid niet aanpassen om ongelijkheid op te vangen," aldus Albert Edwards, strateeg bij Société Générale. "Maar de groeiende ongelijkheid is een belangrijk thema sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 een reactie tegen de gevestigde orde teweegbracht - wat het duidelijkst blijkt uit de opkomst van het popularisme."
"Zou de zich ontvouwende ongelijkheidcrisis de Fed kunnen dwingen om te buigen voor de intense politieke druk om de rente sneller en dieper te verlagen? Ik denk dat dat heel aannemelijk is," zei Edwards.
Fed-voorzitter Jerome Powell zei eerder deze maand in een getuigenis aan het Congres dat beleidsmakers "ons hoofd laag zouden houden en ons werk zouden doen" in de aanloop naar de verkiezingen.
Ondertussen blijft Europa worstelen. Duitsland zit in een recessie, Groot-Brittannië groeit nauwelijks na een recessie en de rest van het continent blijft positief, vooral dankzij onverwacht sterke cijfers uit Zuid-Europa, traditioneel de zwakke plek van de eurozone.
Waar de renteverlagingen in 2024 of 2025 zouden kunnen eindigen, is nog veel te onzeker, maar de beleidsmakers lijken erop te vertrouwen dat de ultralage rentes - in sommige gevallen negatief - niet opnieuw zullen worden bekeken.
Sommigen beweren zelfs dat de wereld zulke ingrijpende veranderingen ondergaat dat de historische neerwaartse trend in de zogenaamde neutrale rente, die groei noch stimuleert noch vertraagt, zou kunnen omkeren.
"Misschien staan we nu voor zo'n keerpunt," zei Isabel Schnabel, lid van de Raad van Bestuur van de ECB, deze week.
"De uitzonderlijke investeringsbehoeften die voortvloeien uit structurele uitdagingen in verband met de klimaattransitie, de digitale transformatie en geopolitieke verschuivingen kunnen een blijvend positief effect hebben op de natuurlijke rentevoet." (Verslaggeving door Balazs Koranyi in Frankfurt en Howard Schneider in Washington; Redactie door Andrea Ricci)
