De kracht van die stimulans kan echter afhangen van de relatieve mate waarin de werkloosheid stijgt en de inflatie daalt naarmate de economie vertraagt.
Wat zou een "zachte landing" betekenen? Een inflatie die in de buurt komt van de Fed-doelstelling van 2%, een recessie of slechts een lichte terugval van de economie, een stijging van de werkloosheid die ruim onder de 5% blijft, en Wall Street die een positieve winstgroei blijft realiseren.
De meeste waarnemers zouden dat als een gunstig scenario beschouwen na 500 basispunten renteverhogingen sinds maart vorig jaar - de meest agressieve renteverhogingscyclus van de Fed in vier decennia - en de post-pandemische stijging van de inflatie en de werkloosheid naar pieken van meerdere decennia.
Voor Biden kan het beter dan goedaardig zijn, want vanuit het oogpunt van goedkeuring heeft hij alle hulp nodig die hij kan krijgen. Niet alleen zijn zijn huidige goedkeuringscijfers historisch laag, ze zijn vooral slecht omdat de werkloosheid het laagst is in meer dan een halve eeuw.
Slechts twee keer sinds de jaren 1940 - tijdens de Koreaanse Oorlog aan het einde van de regering van Harry Truman in 1951 en 1952 - waren de goedkeuringspercentages van presidenten lager bij een werkloosheid van minder dan 4%, volgens een analyse van Bank of America die in mei werd gepubliceerd.
Dit is minder een anomalie als u bedenkt hoe hoog de jaarlijkse inflatie sinds de pandemie is geweest - een piek van 41 jaar boven 9% op nominale basis, en nog steeds ruim boven de doelstelling. De kerninflatie blijft zelfs nog hoger.
Daarom kan redelijkerwijs worden verwacht dat de goedkeuringscijfers van Biden zullen stijgen als de inflatie blijft dalen.
Uit een analyse van Reuters blijkt dat de goedkeuring van presidenten zelden onder de 40% ligt als de inflatie 6% of lager is. Deze uitzonderingen waren meestal in tijden van oorlog of financiële crisis - de Koreaanse oorlog, Irak in het midden van de jaren 2000 en 2008.
Het begin van de jaren 1950 is echter een waarschuwing - de inflatie daalde van 8% in 1951 naar een gemiddelde van bijna 2% in 1952, maar toch bleven de goedkeuringscijfers van Truman onveranderd laag.
MISÈRE INDEX
In hun nieuwe economische prognoses van vorige week leken Fed-functionarissen een zachte landing te bevestigen door hun mediane groeiprognose voor 2023 te verhogen naar 1,0%.
Rekening houdend met het feit dat de economie in het eerste kwartaal met 1,3% is gegroeid en volgens de GDPNow tracker van de Atlanta Fed op koers ligt om in het tweede kwartaal met ongeveer 2% te groeien, zou dit wijzen op een lichte groei in de tweede helft van het jaar.
Ze verlaagden ook hun prognose voor de werkloosheid in 2023 van 4,6% naar 4,1% en verlaagden de vooruitzichten voor de komende twee jaar naar 4,5%, terwijl ze hun inflatievooruitzichten voor 2023 licht verhoogden, maar hun visie voor 2024 ongewijzigd lieten.
Wat zal een grotere impact hebben op het welzijn van consumenten en kiezers - werkloosheid of inflatie?
Sommige economen zeggen dat de "Misery Index", het werkloosheidscijfer plus het inflatiecijfer, een goede maatstaf is voor het geluk van mensen en zelfs voor de goedkeuring van de president.
In een artikel uit 2019 van academici Joseph Macri en Bahram Adrangi werd vastgesteld dat werkloosheids- en inflatiepercentages de verkiezingsvooruitzichten van Amerikaanse presidenten "aanzienlijk" beïnvloeden - een stijging van de werkloosheid met 1 procentpunt verlaagt de kans dat een president een positieve goedkeuringsbeoordeling krijgt met 3pp, en een stijging van de inflatie met 1pp verlaagt de kans op een gunstige goedkeuringsbeoordeling met 7pp, zo werd vastgesteld.
Inflatie "lijkt voor het electoraat belangrijker te zijn geworden dan het werkloosheidscijfer", zo werd vastgesteld.
Andy Schneider, Amerikaans econoom bij BNP Paribas, is het hiermee eens.
"Wanneer de inflatie hoog is en de werkloosheid laag, heeft inflatie invloed op het leven van iedereen. Zullen mensen echt waarderen dat de inflatie van 8% naar 5% gaat? Mensen zien nog steeds hoge prijzen," zei hij.
Maar andere academische literatuur suggereert dat stijgende werkloosheid schadelijker is voor het welzijn van mensen. Veel meer.
Een artikel uit 2022 van Lina El-Jahel, Robert MacCulloch en Hamed Shafiee analyseerde werkloosheids- en inflatiecijfers en trok opmerkelijk andere conclusies dan economen die doorgaans veel minder belang hechten aan de kosten van werkloosheid bij het analyseren van het monetaire beleid.
Een stijging van de werkloosheid met één procentpunt is ongeveer zes keer zo erg als een stijging van de inflatie met één procentpunt als het gaat om het algemene welzijn van mensen, en tot 13 keer zo erg als het gaat om hun negatieve dagelijkse gevoelens, zo ontdekten zij.
David Blanchflower, een professor aan het Dartmouth College en een voormalig beleidsmaker van de Bank of England, heeft lang geschat dat een stijging van de werkloosheid met één procentpunt het geluk vijf keer meer vermindert dan een stijging van de inflatie met één procentpunt.
Hij verwerpt de Misery Index met het argument dat een waarde van 10,0 met 7% werkloosheid en 3% inflatie aanzienlijk slechter is voor het welzijn van mensen dan 3% werkloosheid en 7% inflatie.
"Hogere inflatie doet pijn, maar niet zoveel als werkloosheid. De ellende van werklozen leidt tot het ongeluk van alle anderen," zei hij.
(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).
