De Amerikaanse Federal Reserve begint dinsdag met een tweedaagse beleidsvergadering, waarbij functionarissen naar verwachting de rente voorlopig laag zullen houden, maar ook in nieuwe economische projecties zullen aangeven of ze denken dat de rente nog verder moet stijgen voor het einde van het jaar.

Een nieuwe beleidsverklaring en rentebesluit zullen woensdag om 14.00 uur EDT (1800 GMT) bekend worden gemaakt, waarbij Fed-voorzitter Jerome Powell om 14.30 uur een persconferentie zal geven om dieper op de zaken in te gaan.

Beleggers in contracten die gekoppeld zijn aan de federal funds rate beschouwen het als een bijna zekerheid dat de Amerikaanse centrale bank de benchmark federal funds rate op het huidige niveau van tussen de 5,25% en 5,5% zal laten, een stap die consistent is met de verschuiving van de Fed naar een langzamer en meer overwogen tempo van renteverhogingen.

Van maart 2022 tot mei 2023 verhoogde de Fed de rente tijdens 10 opeenvolgende vergaderingen - met een kwart tot driekwart punt - in haar strijd tegen de ergste stijging van de inflatie sinds het begin van de jaren tachtig.

In juni pauzeerde de Fed, maar uit de economische kwartaalprognoses bij dat besluit bleek dat 12 van de 18 beleidsmakers nog steeds twee renteverhogingen van een kwart punt verwachtten voor het einde van het jaar.

Eén daarvan kwam op de vergadering in juli. Hoewel het langzamere, "data-afhankelijke" tempo van de Fed ertoe kan leiden dat beleidsmakers september overslaan, zeggen analisten dat er weinig recent economisch nieuws is dat beleidsmakers ertoe zou aanzetten om die laatste renteverhoging van tafel te halen.

De logica "is deels traagheid, omdat de deelnemers van het comité misschien niet willen rommelen met wat werkt", aldus Michael Feroli, econoom bij JP Morgan.

Bovendien zijn de gegevens sinds de laatste Fed-vergadering, hoewel ze over het algemeen het beeld van een vertragende inflatie naast een aanhoudende economische groei ondersteunen, enigszins gemengd omdat het tempo van de algemene prijsstijgingen onlangs is opgelopen.

Vanaf de vergadering in juli "was het nog steeds zo... dat 'de meeste deelnemers significante opwaartse risico's voor de inflatie bleven zien,'" aldus Feroli, die citeert uit de notulen van die vergadering. Hoewel de inflatie vertraagd is ten opzichte van de piek van vorig jaar, laten onderliggende metingen zien dat de prijzen nog steeds stijgen met ongeveer het dubbele van de Fed's doelstelling van 2%.

RISICO'S ZIJN SCHEEF

Beleidsmakers, en met name Powell, zijn ook terughoudend geweest om enige toegeving te doen in hun strijd tegen de inflatie, zelfs als dat betekent dat de rente hoger is dan verwacht en dat er een groter risico is voor een economie die meer banen en groei heeft opgeleverd dan verwacht, gezien de snelle verkrapping van het monetaire beleid.

Een hogere Fed-rente leidt ertoe dat banken en financiële bedrijven hun eigen rentetarieven ook verhogen voor zaken als woninghypotheken, bedrijfsleningen, creditcards en allerlei andere soorten financiering - wat investeringen en bestedingen van huishoudens ontmoedigt en, door die daling van de vraag, de inflatie verlaagt.

Als we nu de deur dichtgooien voor verdere renteverhogingen, kan dat ertoe leiden dat de algehele financiële voorwaarden versoepelen omdat de markten een lager rentetraject inprijzen, het tegenovergestelde van wat de Fed zou willen terwijl het onzeker blijft of de inflatie onder controle is.

De uitkomst van de vergadering van woensdag kan al een lastige verschuiving in de communicatie met zich meebrengen, omdat de Fed het einde van de renteverhogingen in zicht krijgt - als de beleidsmakers de beleidsrente weer verhogen, zal dat waarschijnlijk tijdens de vergadering in november zijn - en de overgang naar het moment volgend jaar waarop ze waarschijnlijk zullen beginnen met het verlagen van de rente als een manier om gelijke tred te houden met de lagere inflatie.

Naar verwachting zullen de herziene economische projecties dit jaar en volgend jaar meer vooruitgang laten zien op het gebied van prijzen, waardoor de voor inflatie gecorrigeerde "reële" rente geleidelijk hoger zal worden, tenzij de beleidsrente zelf tegelijkertijd wordt verlaagd.

Maar hoe snel en wanneer dat gebeurt, blijft een punt van discussie binnen de Fed en hangt af van hoe snel de inflatie daalt.

In juni voorspelden de ambtenaren dat de beleidsrente volgend jaar een vol procentpunt zou dalen, naast een dalende inflatie en een stijgende werkloosheid, een vooruitzicht dat de markten nauwkeurig zullen analyseren op eventuele veranderingen en wat dat zegt over de onderliggende kracht van de economie.

Analisten van Bank of America verwachten dat de Fed volgend jaar minder zal verlagen, misschien slechts met driekwart procentpunt, terwijl de schatting van de neutrale beleidsrente voor de lange termijn mogelijk iets wordt verhoogd - een stap die zou betekenen dat het monetaire beleid na verloop van tijd iets strakker moet worden om bedrijven en gezinnen evenveel beperkingen op te leggen.

Dat zou in overeenstemming zijn met sommige gegevens die de Fed dit jaar heeft gezien, bijvoorbeeld het feit dat de groei ondanks de renteverhogingen boven de schatting van de centrale bank van het economische potentieel is gebleven. Maar het kan betekenen dat de rente langer hoger blijft dan het publiek momenteel verwacht.

"Recente gegevens zouden de Fed moeten aanmoedigen door de aanhoudende desinflatie, maar bezorgd maken over een hernieuwde versnelling van de inflatie vanwege de kracht van de activiteit," schreven Michael Gapen en anderen van Bank of America, die zeiden dat "de risico's scheef zijn" dat de rente tot 2024 hoger blijft dan verwacht.