Hieronder vindt u details over hoe een interventie met yen-kopen werkt:
LAATSTE BEVESTIGDE YEN-KOOPINTERVENTIE?
Japan kocht yen in september 2022, de eerste keer sinds 1998 dat het de markt betrad om zijn valuta te stimuleren, nadat een besluit van de Bank of Japan (BOJ) om zijn ultraloose monetaire beleid te handhaven de yen tot 145 per dollar had gedreven. Ze greep in oktober opnieuw in nadat de yen naar een 32-jarig dieptepunt van 151,94 dook.
WAAROM INGRIJPEN?
Ingrijpen door de yen is zeldzaam. Veel vaker heeft het ministerie van Financiën yen verkocht om te voorkomen dat de stijging van de yen de exportafhankelijke economie zou schaden door Japanse goederen overzee minder concurrerend te maken.
Maar een zwakke yen wordt nu als problematisch gezien, nu Japanse bedrijven hun productie naar het buitenland hebben verplaatst en de economie sterk afhankelijk is van de invoer van goederen die variëren van brandstof en grondstoffen tot machineonderdelen.
WAT GEBEURT ER EERST?
Wanneer de Japanse autoriteiten hun verbale waarschuwingen opvoeren om te zeggen dat ze "klaar staan om vastberaden op te treden" tegen speculatieve bewegingen, is dat een teken dat er misschien ingegrepen gaat worden.
Het controleren van de rente door de BOJ - wanneer functionarissen van de centrale bank dealers bellen en vragen naar koop- of verkoopkoersen voor de yen - wordt door traders gezien als een mogelijke voorloper van interventie.
WAT IS ER TOT NU TOE GEBEURD?
Minister van Financiën Shunichi Suzuki vertelde verslaggevers op 27 maart dat de autoriteiten "beslissende stappen" zouden kunnen nemen tegen de zwakte van de yen - taal die hij sinds de interventie van 2022 niet meer heeft gebruikt.
Uren later hielden de Japanse autoriteiten een spoedvergadering om de zwakke yen te bespreken. De vergadering wordt gewoonlijk gehouden als symbolisch gebaar naar de markten dat de autoriteiten zich zorgen maken over snelle wisselkoersbewegingen.
Nadat de waarschuwingen de val van de yen niet konden stoppen, kregen Zuid-Korea en Japan vorige week tijdens een trilaterale bijeenkomst in Washington erkenning van de Verenigde Staten over hun "ernstige bezorgdheid" over de daling van hun valuta.
De impact van de overeenkomst op de markt duurde niet lang. De dollar bleef stijgen en bereikte donderdag een hoogste punt in 34 jaar op 155,74 yen, waarmee hij het niveau van 155 yen passeerde, dat wordt gezien als de lijn in het zand van de autoriteiten om in te grijpen.
VOLGENDE GRENS IN HET ZAND?
De autoriteiten zeggen dat ze kijken naar de snelheid van de dalingen van de yen, in plaats van naar de niveaus, en of de bewegingen worden gedreven door speculanten, om te bepalen of ze moeten ingrijpen in de valutamarkt.
Hoewel de dollar boven het psychologisch belangrijke niveau van 155 is gekomen, is de recente stijging geleidelijk geweest en vooral gedreven door de Amerikaans-Japanse renteverschillen. Dat kan het voor Japan moeilijk maken om te beweren dat de recente dalingen van de yen niet in overeenstemming zijn met de fundamentele factoren en interventie rechtvaardigen.
Sommige marktspelers wedden dat de volgende lijn in het zand voor de Japanse autoriteiten wel eens 160 zou kunnen zijn. Takao Ochi, lid van de regeringspartij, vertelde aan Reuters dat de daling van de yen naar 160 of 170 ten opzichte van de dollar beleidsmakers ertoe zou kunnen aanzetten om in te grijpen.
WAT IS DE TRIGGER?
De beslissing is zeer politiek. Wanneer de publieke woede over de zwakke yen en de daaruit voortvloeiende stijging van de kosten van levensonderhoud groot is, zet dat de regering onder druk om te reageren. Dit was het geval toen Tokio in 2022 ingreep.
Premier Fumio Kishida voelt misschien de behoefte om te voorkomen dat verdere dalingen van de yen de kosten van levensonderhoud opdrijven, nu zijn goedkeuringscijfers haperen in de aanloop naar een leiderschapsrace van de regeringspartij in september.
Maar de beslissing zou niet gemakkelijk zijn. Ingrijpen is duur en kan gemakkelijk mislukken, aangezien zelfs een grote uitbarsting van yenaankopen zou verbleken naast de $7,5 biljoen die dagelijks op de valutamarkt van eigenaar wisselen.
HOE ZOU HET WERKEN?
Wanneer Japan ingrijpt om de stijging van de yen een halt toe te roepen, geeft het ministerie van Financiën kortlopend papier uit, waarmee het yen ophaalt dat het vervolgens verkoopt om de Japanse munt te verzwakken.
Om de yen te ondersteunen, moeten de autoriteiten echter de Japanse buitenlandse reserves aanboren om dollars te verkopen voor yen.
In beide gevallen geeft de minister van Financiën het bevel om in te grijpen en voert de BOJ het bevel uit als agent van het ministerie.
UITDAGINGEN?
De Japanse autoriteiten vinden het belangrijk om steun te zoeken bij de partners van de Groep van Zeven, met name de Verenigde Staten als de interventie betrekking heeft op de dollar.
Washington gaf stilzwijgende goedkeuring toen Japan in 2022 ingreep, wat de recente nauwe bilaterale betrekkingen weerspiegelt.
Minister van Financiën Suzuki zei dat de vergadering van vorige week met zijn Amerikaanse en Zuid-Koreaanse tegenhangers de basis legde om op te treden tegen buitensporige bewegingen van de yen, een teken dat Tokio de vergadering zag als informele toestemming van Washington om in te grijpen als dat nodig is.
Janet Yellen, de Amerikaanse minister van Financiën, zei dat valuta-interventies alleen mogen plaatsvinden in "zeer zeldzame en uitzonderlijke omstandigheden", wanneer de markten wanordelijk zijn met een buitensporige volatiliteit. Ze weigerde commentaar te geven op de waarde van de yen.
De naderende Amerikaanse presidentsverkiezingen kunnen de beslissing van Japan om al dan niet in te grijpen bemoeilijken.
De Republikeinse presidentskandidaat Donald Trump hekelde dinsdag in een bericht op sociale media de historische daling van de yen ten opzichte van de dollar en noemde het een "totale ramp" voor de Verenigde Staten.
Er is geen garantie dat interventie het tij van de zwakke yen effectief zal keren, dat grotendeels wordt gedreven door de verwachtingen van langdurige lage rentetarieven in Japan. De gouverneur van de BBOJ, Kazuo Ueda, heeft al laten doorschemeren dat er nog een renteverhoging komt, maar benadrukte dat de bank voorzichtig zal zijn gezien de kwetsbare Japanse economie.
