Na decennia lang te hebben geprobeerd om aan deflatie te ontsnappen, begint de op twee na grootste economie ter wereld nu tekenen van verandering te zien, waaronder glimpen van een opwaartse spiraal waarbij stijgende inflatie de winsten, lonen en uitgaven doet stijgen, zei Kenya Koshimizu, het mede-hoofd van Mizuho's afdeling voor wereldwijde markten.
Zijn opmerkingen onderstrepen hoe Mizuho en andere Japanse topbanken nu rekening houden met een dreigend buigpunt nu de Japanse economie de normalisering van het beleid nadert na jaren van weinig groei, zwakke consumentenbestedingen en massale versoepeling door de centrale bank.
Ervan uitgaande dat de risico's met betrekking tot de Amerikaanse en Chinese financiële markten beperkt blijven, is er een "aanzienlijke kans" dat de Bank of Japan (BOJ) de negatieve rentetarieven zal beëindigen zodra de vooruitzichten voor de loononderhandelingen van volgend jaar duidelijk worden, vertelde Koshimizu in een interview aan Reuters.
De jaarlijkse loononderhandelingen tussen bedrijven en vakbonden vinden gewoonlijk plaats in februari of maart.
"De Japanse economie begint voor het eerst in drie decennia een structurele verandering te zien," zei Koshimizu.
BOJ VERRASSING
Vorige maand nam de BOJ stappen om de langetermijnrente vrijer te laten bewegen in lijn met de stijgende inflatie en groei, waardoor de markt werd verrast en het rendement op 10-jarige Japanse staatsobligaties (JGB) voor het eerst sinds 2014 boven de 0,6% uitkwam.
Dit heeft het ooit ondenkbare vooruitzicht van hogere leenkosten opgeworpen en betekent een enorme verandering voor banken na decennia van bodemrente.
Mizuho heeft de duration van zijn binnenlandse obligatieportefeuille verkort sinds ongeveer oktober vorig jaar in afwachting van mogelijke beleidswijzigingen van de BOJ, en is niet van plan om zijn houding binnenkort te wijzigen, zei Koshimizu.
"Gezien het feit dat we overspoeld worden met deposito's, willen we natuurlijk heel graag investeren," zei hij. "Maar omdat de huidige economische fundamenten de obligatierente verder kunnen opdrijven, is dit misschien het moment om te wachten. Er zijn tijden dat we geduldig moeten zijn."
De Japanse banksector was de grootste houder van JGB's voordat voormalig BOJ-chef Haruhiko Kuroda in 2013 een enorm programma voor het opkopen van activa inzette, waardoor de rendementen daalden en de banken hun deposito's naar hun lopende rekeningen bij de centrale bank overbrachten.
Als gevolg daarvan daalde hun JGB-eigendomsaandeel van 43% naar 11% vanaf maart dit jaar, waarbij de BOJ de banken verving als grootste JGB-houder. In plaats daarvan namen hun deposito's op lopende rekeningen toe, waarvan het grootste deel op deposito staat tegen 0% rendement.
Koshimizu zei dat er een ommekeer zou komen in de geldstromen van de banksector naar de JGB-markt nu Japan de deflatie te boven is en JGB's een haalbaar beleggingsdoel worden. "Maar het tempo van de verschuiving zou afhangen van de rentestand, aangezien de Japanse economie drastisch aan het veranderen is." (Verslaggeving door Makiko Yamazaki en Ritsuko Shimizu; Redactie door David Dolan en Shri Navaratnam)
