Hieronder staan vijf aandachtspunten voor de wereldmarkten.

1/ HANDELSWOEDE

Als de handelsspanningen tussen de VS en andere grote economieën oplopen, kan dit de wereldwijde aandelenmarkten, die nu bijna op recordhoogte noteren, door elkaar schudden.

EU-beleidsmakers maken zich zorgen dat Trump opnieuw tarieven zou kunnen instellen op de import van Europees staal en aluminium, die door Biden zijn opgeschort, of zijn aandacht zou kunnen richten op auto's of EU-beperkingen op Amerikaanse big tech.

Trump zegt dat hij tarieven van 60% op Chinese goederen zou overwegen, een stap die volgens Capital Economics - samen met een strengere handhaving van de tarieven - wel 0,7% van het Chinese BBP zou kunnen afsnoepen.

Tijdens zijn vorige presidentschap legde Trump tarieven op voor $200 miljard aan Chinese goederen. Onder Biden bleven ze van kracht.

De bilaterale handel daalde aanvankelijk, maar trok aan tijdens de COVID-19 pandemische stijging van de Amerikaanse vraag naar elektronica en bereikte in 2022 een recordhoogte van 690,6 miljard dollar. Sindsdien is de groei vertraagd door de impact van de tarieven en de spanningen die door de oorlog in Oekraïne zijn opgelopen.

"Er is veel slecht nieuws in China, maar niets zoals dit," zei Michael Metcalfe, hoofd macrostrategie van State Street, verwijzend naar de 60% tarieven op China.

De Chinese yuan en aandelen, gekwetst door de haperende economie, zouden hieronder kunnen lijden.

2/ GESCHIEDENISLES

De geschiedenis voorspelt dat Amerikaanse aandelen het jaar hoogstwaarschijnlijk positief zullen afsluiten, wie er ook wint.

Dat wil niet zeggen dat de Amerikaanse markten geen hobbelige rit zullen hebben. Een verdeeld Congres kan immers de beleidsplannen van beide kandidaten dwarsbomen. Biden zal zich naar verwachting blijven richten op hernieuwbare energie, Trump zal waarschijnlijk de subsidies voor elektrische voertuigen schrappen en zich richten op het verlengen van de belastingverlagingen. "Als Trump aan een wraakactie begint, kan dat de dollar verzwakken, de inflatie verhogen en resulteren in hogere obligatierendementen en lagere investeringen," zei Joseph Kalish, hoofdstrateeg bij Ned Davis Research.

De valutamarkten lijken nu al een hogere volatiliteit te verwachten, waarbij het volume van euro/dollaropties die op de dag na een verkiezing aflopen bijna vier keer zo hoog is als normaal, aldus Societe Generale.

3/ INZETTEN OP DEFENSIE

Een mogelijke terugkeer van Trump kan de urgentie in Europa verhogen om sterkere militaire capaciteiten op te bouwen, en zo brandstof toevoegen aan een rally die defensieaandelen de afgelopen drie jaar in waarde heeft zien verdubbelen.

De inval van Rusland in Oekraïne in februari 2022 heeft defensie getransformeerd van een no-go-zone vanwege ESG-zorgen in een populaire handel.

Voor het eerst sinds het einde van de Koude Oorlog heeft Duitsland de NAVO-doelstelling voor defensie-uitgaven van 2% van het BBP gehaald. Andere landen zijn ook van plan om het doel te halen. Toch is dat misschien niet genoeg.

Trump heeft gesuggereerd dat hij bondgenoten die niet genoeg aan defensie uitgeven niet zal verdedigen - en dat hij zelfs Rusland zou aanmoedigen om hen aan te vallen.

"De schade is voor een groot deel aangericht en de veronderstelling van Amerikaanse steun is niet langer veilig," zei Nick Cunningham, analist bij aandelenonderzoeksbureau Agency Partners.

Volgens Morgan Stanley is lucht- en ruimtevaart en defensie de populairste Europese sector voor wereldwijde fondsen, met allocaties die vier keer zo hoog zijn als de benchmark, waardoor de sector naar recordhoogtes is gestegen. Er wordt ook steeds meer gesproken over de uitgifte van gezamenlijke obligaties om defensie-uitgaven te financieren.

4/ OEKRAÏENSE SCHULD

De precaire financiële toekomst van Oekraïne staat op het scherpst van de snede bij de Amerikaanse verkiezingen. Hulp van Washington hangt aan een zijden draadje nadat een wetsvoorstel dat miljarden dollars zou kunnen opleveren, verzandde in verdeeldheid zaaiende politiek.

Trump heeft opgeroepen tot de-escalatie in de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en heeft geklaagd over de miljarden die tot nu toe zijn uitgegeven.

Dit komt op een moment dat Oekraïne een schuldregeling moet treffen met de houders van internationale obligaties die akkoord gingen met een betalingsmoratorium dat in augustus afloopt.

De internationale schuld van Oekraïne heeft de afgelopen twee jaar minder goed gepresteerd dan die van andere landen, en analisten zeiden dat de onzekerheid over de Amerikaanse verkiezingen voor extra druk zorgt.

5/ PESO BAROMETER

De Mexicaanse peso is lange tijd een windvaan geweest voor de impact van de Amerikaanse politiek op opkomende economieën.

De overwinning van Trump in 2016 deed de peso in een week tijd met 8% dalen, zijn nederlaag in 2020 zorgde voor een rally van 4%.

Tot nu toe hebben beleggers echter nog niet ingezet op hoe de munt het zal doen na een waarschijnlijke rematch in november.

Om het nog ingewikkelder te maken, heeft Mexico zijn eigen verkiezingen op 2 juni. De regerende linkse MORENA-partij gaat aan de leiding in de peilingen, wat wijst op continuïteit.

Voor Amerikaanse kiezers zijn immigratie en grenscontrole dringende kwesties, zo blijkt uit sommige peilingen. Analisten merken op dat Trump tot nu toe van de handelsrelatie met zijn zuiderburen geen belangrijk campagnekwestie heeft gemaakt.

"Nu de verkiezingen aan beide kanten van de grens naderen, kunnen de verwachtingen van beleidscontinuïteit in Mexico en de lage onzekerheid over de handelsrelaties tussen de VS en Mexico de volatiliteit van de wisselkoersen temperen," zei Pedro Quintanilla-Dieck, senior strateeg voor de opkomende markten bij UBS Global Wealth Management.