Hoewel het ministerie van Handel vrijdag meldde dat de onderliggende inflatiedruk vorige maand hardnekkig hoog bleef, toonde de loonkostenindex van het Labor Department een aanzienlijke vertraging van de groei van de lonen in de particuliere sector in het derde kwartaal - hij steeg met 1,2% tegen 1,6% in het tweede kwartaal - wat erop wijst dat de kans op een scenario van almaar stijgende lonen die de prijzen opdrijven, afneemt.

De beleidsmakers van de Fed besteden veel aandacht aan de ECI als een van de betere maatstaven voor de krapte op de arbeidsmarkt en een voorspeller van de kerninflatie.

"Hoewel volgende week nog een renteverhoging van 75 basispunten in het verschiet ligt, vermoeden wij dat de vertraging (van de loonstijging) de Fed zal helpen het tempo van de verkrapping in december te vertragen", aldus Andrew Hunter, senior econoom bij Capital Economics.


Grafiek: Employment cost index -

Nu de Amerikaanse centrale bank tijdens haar beleidsvergadering van 1-2 november vrijwel zeker haar daggeldrente met 75 basispunten zal verhogen naar de bandbreedte 3,75%-4,00%, richten beleggers zich nu op wat er in december en begin 2023 komt.

Uit de vorige maand gepubliceerde prognoses bleek dat de beleidsmakers de federal funds rate tegen eind 2023 gemiddeld op 4,6% hadden geraamd. Fed-functionarissen hebben gezegd dat ze verwachten dat ze dat niveau begin volgend jaar zullen bereiken en dat verschillende van hen dan een pauze willen inlassen, met als argument dat de economie tijd nodig heeft om het snelste tempo van verstrakking in 40 jaar te verwerken en dat een afname van de inflatie waarschijnlijk zal volgen op de renteverhogingen.

Verschillende beleidsmakers leken de afgelopen maand ook te neigen naar een kleinere renteverhoging tijdens de vergadering van 13 en 14 december.

Futures die gekoppeld zijn aan de daggeldrente van de Fed veranderden weinig na de bekendmaking van de gegevens van vrijdag, en gaan nog steeds uit van een verhoging met een half procentpunt volgende maand en nog eens 50 basispunten tijdens de eerste twee vergaderingen van volgend jaar.

INFLATIE NOG STEEDS HOOG

Of de Fed zal kunnen vasthouden aan haar voorkeurspad van een pauze rond 4,6% valt nog te bezien.

De meest recente prijsindexcijfers van de persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE) hebben de hoop van de centrale bank dat de prijsdruk definitief is omgeslagen, in ieder geval niet versterkt.

De PCE-prijsindex, de voorkeursmaatstaf van de Fed voor het volgen van de vooruitgang bij het terugdringen van de inflatie tot haar streefcijfer van 2%, steeg in september met 0,3% op maandbasis en met 6,2% op jaarbasis, wat overeenkomt met de vooruitgang in augustus.

Exclusief de volatiele voedsel- en energiecomponenten steeg de PCE-prijsindex in september met 0,5%, wat overeenkomt met de stijging in de voorgaande maand, en met 5,1% in de 12 maanden tot september, vergeleken met een stijging van 4,9% op jaarbasis in augustus.

Dat was genoeg voor een analist om te stellen dat de markt de nog resterende verkrapping door de Fed onderschat.

"De inflatie loopt nog steeds veel te hoog op, de maand-op-maand cijfers blijven stabiel ... de cijfers laten ook zien dat de Fed de rente zal moeten blijven verhogen en verkrappen, waarschijnlijk langer dan de markt momenteel verwacht", aldus Oliver Pursche, senior vice-president bij Wealthspire Advisors.


Grafiek: Persoonlijke consumptie