De ontmanteling van drie jaar strenge Chinese zero-COVID-beleid heeft de weddenschappen op een snel economisch herstel nieuw leven ingeblazen en de aandelenmarkt in drie maanden tijd met 13% doen stijgen. Maar particuliere beleggers worden achtervolgd door de zuiveringen van de regelgeving, de volatiliteit en de verliezen sinds 2021.

Met 212 miljoen kleine beleggers, evenveel als de bevolking van Brazilië, heeft het conservatisme van het Chinese retailleger gevolgen voor de levensvatbaarheid van de rally. Eind 2022 waren individuele transacties van kleine beleggers goed voor ongeveer 60% van de totale omzet in A-aandelen, zei voorzitter Yi Huiman van de China Securities Regulatory Commission in november.

Ma, een inwoner van Shanghai van eind 40, is een van de preutse beleggers.

"Ik heb de afgelopen maand rondgevraagd welke aandelen en wanneer ik zou moeten kopen, in WeChat-groepen, bij mijn ervaren aandelenbeleggingsvrienden en op sociale media," zei Ma, die liever met zijn achternaam gaat.

"Maar ik durf nog niet in de markt te stappen. De dagelijkse volatiliteit baart me zorgen omdat ik niet veel reservegeld heb om te beleggen. De verliezen van vorig jaar waren zo lelijk."

De ommekeer op de binnenlandse A-aandelenmarkt sinds november is te danken aan een terugkeer van buitenlands kapitaal dat erop gokt dat de op een na grootste economie ter wereld weer zal aantrekken.

Maar uit gegevens blijkt dat er nauwelijks beleggersrekeningen worden geopend en dat de margefinanciering die kleine beleggers gewoonlijk gebruiken, is gestagneerd. Een toename van de spaargelden van huishoudens wijst erop dat zij voorzichtig zijn geworden.

De A-aandelenmarkt noteerde in januari 844.800 nieuwe beleggers, ongeveer 36% minder dan de stijging een jaar eerder, volgens de China Securities Depository and Clearing.

Zonder dat particuliere bod is de A-share blue-chip CSI 300 Index sinds eind oktober met slechts 17% gestegen, terwijl de in Hongkong genoteerde H-shares Hang Seng China Enterprises Index met 44% is gestegen.

Winnie Wu, aandelenstrateeg voor China bij BofA Securities, zegt dat er ruimte is voor verdere stijgingen van aandelen, maar als de voorzichtigheid van beleggers aanhoudt, "kan de markt in het bear case scenario volatiel zijn".

Particuliere beleggers wachten op duidelijkere beleidssignalen, aldus Lei Meng, aandelenstrateeg voor China bij UBS Securities.

"Sommige beleggers volgen de kracht en het tempo van het economisch herstel dit jaar en wachten op de beleidssignalen van de komende Twee Zittingen", aldus Meng, verwijzend naar de jaarlijkse parlementaire bijeenkomst in maart waarop Beijing economische doelstellingen bekendmaakt.

BETERE VOORUITZICHTEN GEZOCHT

Of het nu gaat om "generatie Z" of gepensioneerden, beleggers zeiden dat ze optimistisch zijn, maar alleen van plan zijn meer te investeren als de economische vooruitzichten beter worden.

Li, een belegger van in de 40, zegt: "Ik heb voorlopig geen plannen om in de aandelenmarkt te beleggen. Geld kan erin gaan, maar komt er misschien nooit meer uit."

Anderen houden vast aan hun koopgedrag, zoals Sun, een 30-jarige, die zei dat ze bij haar huidige automatische investeringsplan zal blijven en haar investeringen in 2023 niet zal wijzigen.

Al te optimistische opvattingen over vastgoed en een versoepeling van de technische regelgeving zijn ook redenen voor beleggers om voorzichtig te zijn, waarschuwen analisten.

"Wij verwachten dat het groeiherstel in de tweede helft van dit jaar wat aan kracht zal inboeten", aldus Ting Lu, hoofdeconoom voor China bij Nomura.

Om de risicoaversie te onderstrepen, stegen de deposito's van Chinese huishoudens in 2022 met een recordbedrag van 17,8 biljoen yuan ($ 2,61 biljoen), veel meer dan de groei van 9,9 biljoen yuan in 2021.

Zhou, een 50-jarige belegger uit Shanghai, verkiest depositocertificaten boven aandelen omdat ze minder risicovol en minder volatiel zijn. "We kunnen niet alle eieren in één mandje stoppen," zei hij.

Maar uiteindelijk zullen de overtollige deposito's waarschijnlijk op de aandelenmarkt terechtkomen zodra huishoudens minder risicomijdend worden, aldus Wei He, China-econoom bij Gavekal Dragonomics.

"Het geld in bankdeposito's zal daarom waarschijnlijk eerder terugvloeien naar financiële activa dan naar extra consumptie," zei hij.

($1 = 6,8201 Chinese yuan)