De twee valuta's zijn sinds maart 4-5% in waarde gestegen ten opzichte van de dollar naarmate de door de bankenstress veroorzaakte marktverstoringen afnemen en tekenen van veerkracht in de Europese economieën beleggers weer aantrekken.

De euro, die in september onder de $1 noteerde, een dieptepunt van twee decennia, is nu ongeveer $1,10 waard, bijna het hoogste punt in meer dan een jaar.

Sterling is met 20% gestegen vanaf de recorddiepte die in september werd bereikt en handelt nu bijna op het hoogste punt in 10 maanden boven $1,24. De andere belangrijke valuta van Europa, de Zwitserse frank, is ook bijna de sterkste in meer dan twee jaar.

De drijvende kracht achter het momentum, en de waarschijnlijke toekomstige kracht, is de opvatting dat de Amerikaanse rente bijna zijn hoogtepunt heeft bereikt, terwijl de leenkosten in Europa - waar de inflatie minder hoog is - nog verder moeten stijgen.

"In de VS begin je al vrij snel prijs te zetten op (rente)verlagingen, in de tweede helft van dit jaar, terwijl je daar in Europa en het VK nog een bescheiden prijs voor moet betalen," aldus Tim Graf, hoofd macrostrategie voor EMEA bij State Street Global Markets.

Handelaren houden rekening met nog een renteverhoging van 25 basispunten in de VS in mei, kort daarna gevolgd door verlagingen. Maar de markten verwachten nog eens 75 basispunten renteverhogingen van de Europese Centrale Bank, waarbij de depositorente in de herfst een piek zal bereiken.

Uit gegevens van deze week bleek dat zowel de Britse lonen als de inflatie vorige maand sneller stegen dan verwacht, met een inflatie van meer dan 10% - de hoogste in West-Europa.

Daarom verwachten analisten van Morgan Stanley nu een renteverhoging van 25 basispunten van de Bank of England in mei, en zien ze "duidelijke risico's voor een verhuizing in juni".

Verwachtingen voor hogere officiële rentetarieven slepen de rendementen op geldmarkten en staatsobligaties meestal omhoog, waardoor beleggers geld naar een land trekken en de munt een impuls krijgt.

Hogere rentes kunnen ook de gezondheid van een economie weerspiegelen - centrale banken proberen de rentes laag te houden in tijden van stress.

GRAFIEK - Euro vs 2y

Graf van State Street zei dat het historisch gezien de veranderende renteverschillen zijn die valuta's in het bijzonder beïnvloeden, niet alleen het niveau van de totale rente.

Het verschil tussen de rente op 10-jaars obligaties in Duitsland, de benchmark voor de eurozone, en Amerikaanse Treasuries is vorige week met 15 basispunten gedaald tot ongeveer 103 basispunten, het krapste sinds april 2020 en gedaald van meer dan 200 basispunten in november.

Het verschil tussen de rente op Amerikaanse en Duitse tweejaarsobligaties bereikte vorige week het kleinste in 17 maanden, terwijl het verschil tussen de tweejaars swaprente tussen de dollar en de euro, dat nauwlettend wordt gevolgd door valuta-analisten, bijna het laagste is in twee jaar.

"Er zijn sterke argumenten voor een verdere verkleining. De Europese loon- en prijsinflatie is hoger dan in de VS, wat historisch gezien betekent dat de Europese rente over de hele rentecurve minstens even hoog is als de Amerikaanse," aldus Deutsche Bank Research.

"Een vlak renteverschil tussen de twee regio's zou gelijk staan aan een beweging van de euro/dollar naar ongeveer 1,20."

BMO Capital Markets voorspelt dat de euro de komende drie maanden op $1,12 zal staan en het pond op $1,27, vanwege de kloof tussen de Amerikaanse en Europese renteverwachtingen.

Nomura voorspelt dat de euro eind juni naar $1,14 zal stijgen en tipt het Britse pond om dit jaar $1,30 te bereiken.

TURNAROUND

De meedogenloze renteverhogingen van de Federal Reserve hebben de dollar vorig jaar naar de hoogste stand in 20 jaar gestuurd, terwijl andere grote centrale banken langzamer bewogen.

De Amerikaanse munt werd verder gestimuleerd door de vraag naar safe-haven activa na de schokkende inval van Rusland in Oekraïne, de vrees voor economische groei, vooral in Europa, en de hoge kosten voor energie, die in dollars wordt geprijsd.

Nadat de Fed in 2022 de rente had verhoogd van bijna nul naar 4,75-5%, begon ze tegen het einde van het jaar het tempo van haar verkrapping te vertragen. De markten wedden er nu op dat de Fed binnenkort zal pauzeren, voordat ze tegen het einde van het jaar zal beginnen met het verlagen van de leenkosten, nu de Amerikaanse inflatie daalt en de bankproblemen het risico op een recessie verhogen.

Dat zou de euro moeten helpen om verder te versterken ten opzichte van de dollar, aldus fondsbeheerder Eva Sun-Wai van M&G Investments, terwijl ze opmerkte dat een nieuwe crisis de greenback een nieuwe impuls zou kunnen geven: "We hebben ook de vraag wat domineert: renteverschillen of de status van veilige haven?".

In Groot-Brittannië betekent de nog steeds hoge inflatie dat verdere renteverhogingen bijna zeker zijn.

Dit vooruitzicht is eindelijk gunstig voor het Britse pond, dat vorig jaar een pak slaag kreeg maar in 2023 een van de beste valuta's van de G10 was, zelfs na de onrust op de markt in maart.

"Het VK is een open economie en heeft een zeer open financieel systeem, dus het zou per definitie worden beïnvloed (door een grote systemische wereldwijde schok), zei Themistoklis Fiotakis, hoofd valutaonderzoek bij Barclays.

"Maar het is interessant dat het pond de afgelopen maand sterker is geworden, vanwege beperkte overloopeffecten en dalende Amerikaanse en Europese renteverwachtingen."