In september was in Azië, met uitzondering van Japan en Australië, in totaal $ 2,65 biljoen opgehaald via 12.075 obligatie-emissies in lokale valuta, zo blijkt uit gegevens van Refinitiv.
Dat is een stijging van de opbrengst met ongeveer 10% ten opzichte van een jaar eerder en de hoogste in de afgelopen tien jaar.
Hiervan was 47,2% afkomstig van overheidsemittenten, met 1,25 biljoen dollar voor 2.057 emissies. Daarna volgde de financiële sector met 31,2% of 825,78 miljard dollar uit 5.419 emissies.
"De lokale valutamarkten zijn beter geïsoleerd van wat er wereldwijd gebeurt", aldus Wong Kwok Kuan, managing director en regionaal hoofd schuldmarkten bij Maybank Investment Banking Group.
De Federal Reserve heeft de rente sinds het begin van het jaar met 300 basispunten (bps) verhoogd, waardoor de Fed funds target rate boven de 3% uitkomt. Volgens de laatste prognoses stijgt die rente tot 4,25%-4,5% tegen eind 2022.
Dat snelle tempo van renteverhogingen maakt obligaties in lokale valuta relatief goedkoper om uit te geven dan dollarobligaties, vooral nu de dollar meerjarige hoogtepunten bereikt en lokale valuta's verzwakken.
Ondertussen zijn de renteverhogingen in Azië over het algemeen gematigder.
Bank Indonesia, bijvoorbeeld, begon pas in augustus met renteverhogingen en heeft de rente in totaal met 75 basispunten verhoogd. De Filipijnse centrale bank heeft de rente sinds mei met 225 basispunten verhoogd en de Bank of Thailand heeft de rente tweemaal met 25 basispunten verhoogd, in augustus en september.
Andrew Lim, regionaal hoofd debt capital markets bij Maybank Investment Banking Group, wees erop dat de kapitaalmarkt voor Amerikaanse dollars ook "perioden heeft gekend waarin deze gesloten was gezien de macrovolatiliteit", waardoor bedrijven hun heil in het binnenland hebben gezocht.
BETAALBARE KOSTEN
De Indonesische onderneming Mandiri Tunas Finance, waarin Bank Mandiri een meerderheidsbelang heeft, haalde in februari 376,615 miljard rupiah ($ 24,80 miljoen) aan vijfjarige obligaties op tegen 6,75%. In augustus 2020 betaalde het 8,6% op 5-jarige obligaties.
Het rendement op 5-jarige Amerikaanse Treasuries is gestegen van ongeveer 0,4% in december 2020 tot ongeveer 3,8% nu. Kredietobligaties worden doorgaans geprijsd op basis van spreads ten opzichte van staatsobligaties.
Het rendement op Aziatische investment grade bedrijfsobligaties in dollar ligt nu op 5,8%, een stijging van 300 basispunten dit jaar.
De sterke toename van de uitgifte van lokale obligaties is ook te danken aan de toenemende belangstelling voor dergelijke obligaties, omdat binnenlandse beleggers - doorgaans de belangrijkste kopers - op zoek gaan naar mogelijkheden om in eigen land te blijven beleggen.
"De markten voor lokale valuta worden goed ondersteund door binnenlandse institutionele beleggers zoals levensverzekeringsmaatschappijen en vermogensbeheerders, omdat zij over activa in lokale valuta en specifieke mandaten beschikken om in deze markten te beleggen", aldus Edmund Leong, hoofd investment banking van UOB.
Het in Thailand gevestigde Gulf Energy Development Public Company Limited gaf in augustus met succes obligaties uit voor een totaalbedrag van 35 miljard baht (940 miljoen dollar), waarvan 11 miljard baht werd verdeeld onder vermogende beleggers, banken, verzekeringsmaatschappijen en effectenhuizen.
Volgens beleggers zijn het volume en de bedragen die dit jaar met emissies zijn opgehaald niet verrassend en weerspiegelen zij de gestage groei van de markten in de afgelopen jaren.
Van 2020 tot 2021 steeg het totale bedrag dat werd opgehaald met in lokale valuta uitgegeven obligaties in Azië, met uitzondering van Japan en Australië, met bijna 15%, en van 2019 tot 2020 lagen de opbrengsten bijna 30% hoger.
Zelfs als de rente stijgt, zullen emittenten naar verwachting de binnenlandse markten blijven aanboren voor de herfinanciering van bestaande schuld en andere kapitaalbehoeften.
"Ik zou zeggen dat de financieringskosten binnen de verwachtingen blijven, aanvaardbaar", aldus Leonard Kwan, portefeuillebeheerder van de dynamische obligatiestrategie voor opkomende markten van T. Rowe Price.
"Voor het grootste deel zou het nog steeds goedkoper zijn om in eigen land te financieren, zelfs tegen de huidige hogere tarieven, dan op buitenlandse markten."
($1 = 15.185,0000 roepia)
($1 = 37,2300 baht)
